“微信商业化迟迟未决 腾讯先砸5亿港元回购股票”

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经过记者钟舒

现在的腾讯似乎进退两难。 在消费2年多的时间里吸引了超过3亿的微信用户，对此，马化腾最近不断在各种场合透露微信只收钱是谣言。 但是，对微信商业化的这种谨慎态度，困扰着持有腾讯控股( 00700，hk )的投资者。

自3月11日盘中创下286港元历史高位以来，腾讯股价持续下跌半个多月，其间累计跌幅约为14%。 近日，腾讯频繁在二级市场回购股票，仅几个交易日就已大跌5亿港币。

一位业内人士在接受《每日经济信息》记者采访时表示，回购一般在企业判断价值被低估的情况下进行，但考虑到此次回购的时机和规模，似乎为了稳定股价而进行的情况越来越多。

交易日6次回购消费额为5亿港币/

和所有公司一样，市场持续的高预期给腾讯带来了动力，也给股价带来了很大的压力。

上周三( 3月20日(盘后，腾讯公布了去年的财务报告。 数据显示，企业去年实现收入438.94亿元，比去年同期增长54%，期内利润127.85亿元，比去年同期增长25%。 对于财务报告反映出的利润增长不及收入增长的现实，市场显然有点失望。 年报公布后的第一个交易日( 3月21日(尤其是腾讯股价跌至(/k0/) )，盘中一度从近4个月的低点触及240港币，最终收于252.4港元，比上个交易日下跌近4%。

事实上，市场对腾讯业绩的担忧早在年报前就有反应。 自3月11日盘中创下286港元的历史高位以来，腾讯股价持续下跌半个多月，迄今为止累计跌幅约为14%。 在年报公布前后的三个交易日，数据显示，腾讯沽空的额度也明显上升，3月19日、20日、21日，沽空的额度分别约为4.7亿元、5.6亿元、8.3亿元。

面对不停下跌的股价，腾讯似乎也坐不住了。 年报公布后，企业已经连续6个交易日进行股票回购。 《每日经济信息》记者根据香港证券交易所披露文件进行了粗略计算，3月21日至3月28日，腾讯已累计回购205.73万股股票，占已认购股票的0.112%。 共计消费5.09亿港元，期间平均回购价格约为247.3港元/股。 另外，年报数据显示，年12月31日腾讯现金及现金等价物(已核定)约133.8亿元人民币)约167亿港币)。

有趣的是，这也是腾讯今年以来首次大规模回购。 回顾全年，公开资料显示，腾讯于去年1月9日、5月23日分别回购12.84万股和2.6万股，合计消费额约为2490万港币，两次回购均价约为161港币/股。 这还意味着腾讯在过去6个交易日的回购消费是去年全年的20倍以上。

《每日经济信息》记者报道，腾讯业绩曝光后，德银很快将其评级从“购买”降至“持有”。 德意志银行预计，腾讯今年仍将是投资期，特别是移动网络、海外市场扩张和电子商务行业，因此投资支出将挤压短期收益率。 预计网络游戏的前景也将减弱； 此外，集团电子商务在未来3-5年内可以实现10%~20%的国内市场占有率，但投资措施也有可能在未来4-6个季度造成损失。

德银在上述报告中认为，目前的腾讯股价反映了市场的乐观预期。 也就是说，投资者向往网络游戏业务持续强劲增长，微信带来明显收入，利润率大幅改善。 但是，如果这些“憧憬”在12个月内没有成为“现实”，投资者就必须采取慎重的态度。

Wechat左右“掘金”进程或股价/

“腾讯在微信这种食物进入之前，其股价应该已经透支了。” 对于近期腾讯疲软的股价表现和企业回购行为，青郡投资咨询企业董事李云辉在接受《每日经济信息》记者采访时表示，未来微信的商业化和腾讯带来了巨大的现金流量，但从短期来看， 除此之外，其他业务受到各种影响，盈利能力受到挑战。 因为这种“微信商业化预期”的亮色揭示了股价的短期影响。

李云辉表示，腾讯今年的总收入将继续保持增长趋势，拉动增长的三大引擎分别是持续投资电子商务业务、海外网络游戏扩张、Wechat商业化。 但是，收入扩大，盈利能力也可能继续下降。

有趣的是，电子商务收入在年中成为腾讯的第三大收入来源。 财报显示，腾讯电子商务收入包括以易信为代表的b2c网络购物业务，以及以敲网、qq网络购物为代表的c2c代理交易平台。 腾讯已经扩大了一些商品类别，如使用电子的b2c电子商务规模，扩大了地域覆盖范围，增加了对物流和交易履行相关基础设施的投资。

但是，腾讯电子商务年收入达到44亿3000万元人民币，毛利率仅为5%。 李云辉表示，腾讯预计今年也将扩大电子商务投资，以获取电子商务份额为主，但这也牺牲了利润。 这是因为短期内腾讯的电子商务毛利率仍然处于低水平。 ”。

年，网络游戏收入为腾讯贡献了50%以上的收入份额，事实上，该业务的一部分自2009年第二季度以来连续15个季度实现了环比增长。 但是，经过年一季度的快速增长，网络游戏收入在后三季度保持了个位数的环比增长率，其中第四季度更是只有0.29%。

对此，李云辉指出，通过收购海外企业和收购海外游戏版权实现收入增长，并为此承担高额费用和价格，腾讯的盈利能力肯定会下降。

3月23日，马化腾在中国快速发展的高层论坛上表示，“目前人们更担心的是手机上的商业模式还不明朗。” 但他指出，腾讯已经拿到了第一张门牌。 “这是一种基于移动网络的产品，有很大的潜力，它汇聚了即时通讯和流媒体的方法，具有新的生命力。 事实上，我们知道这也是中国，所以今年会以比较大的价格投入世界进行宣传。 ”

对此，李云辉指出，在微信商业化模式还未落实之前，腾讯需要为这部分业务继续承担高额费用，这也是对盈利能力形成的巨大挑战。