“牛市思维 均衡配置”

华润元大基金投资管理部总经理杨凯伟

从宏观经济上看，全年货币政策总体放宽，11月全面降息，但实体融资价格依然居高不下。 年上半年经济继续下跌的几率很大，降低实体经济融资价格的任务依然艰巨。 货币政策方面，年市场利率下降前景依然看好，资金利率有望逐渐下降，监管层也需要通过下调来实现长期基础货币投入。

期待房地产和货币市场的各种政策逐渐落地，预计年下半年经济将逐渐稳定。 虽然目前债市表现不佳，但在未来降息预期下，债市利率仍有望下降，债市放缓行情值得期待。 社会融资价格的下降促使债券品种创新，债市也将迎来越来越多的投资机会。

对股市来说，货币宽松，a股国际化和加速改革有望成为市场第一推动力。 资金利率下跌，意味着其他大规模资产吸引力下降，资金流入股市，估值上升，国内居民股票资产配置比例也上升。 从中长期来看，海外资金配置a股大势所趋，在人民币国际化战术的大背景下，海外资金有望持续流入。

展望年，经济增长率面临下降风险，但“一带一路”、国企改革和金融改革等一系列政策为市场提供了积极的投资信号，而且经过多年震荡行情，a股市场整体估值尤其是高质量大盘蓝筹估值仍处于相对低位。

综上所述，结合近期市场上涨和成交量上涨的情况，短期市场市值大、估值低、前期涨幅低的蓝筹股有很大吸引力，这也是促使指数上涨的第一力量。 从中长期来看，数字新闻技术浪潮持续发展，老龄化趋势不可阻挡，新的投资机会围绕互联网、云计算、大数据、医药、国有企业改革、金融改革、以前流传下来的零售领域变革等行业产生，

我们认为，年应继续以牛市的思维看待a股市场。 建议在板块配置中采用大盘蓝和成长股均衡配置的策略，积极把握市场轮动带来的机会。