“新股完整措施引热议 基金经理直言“重回散户时代””

经过记者李娜

继去年11月新股发行第4次调整后，首批48家新股在市场强烈期待下，于今年1月相继出现，导致散户和机构资金的狂热追逐。

新股重启后，市场对古股二级市场减持通道打开等问题的质疑声不断。 上周五，证券监管委员会公布了ipo的完整措施，在公募基金等机构掀起波澜。 许多基金新专家哀叹“出乎意料、出乎意料”，表示ipo政策存在争议。

争论1 :回调比例过大/

在最新的补充政策中，证券监督管理委员会为进一步满足中小投资者的诉求，增加网上回调的等级，网上有效认购倍数超过150倍的，网上留存数不超过此次公开发行量的10%，

但是，这项新政策在公募基金等机构集团内引起了强烈的反应。

“出乎意料的是，没想到这个回拨比例这么大，机构没有必要玩！ ”看到新政后，处理社会保障资金的投资经理被传唤了。

上海一家基金企业的新业务负责人表示，“ipo再次回到个人投资者时代，只是我们(机构)做兼职提出报价。 这种回拨比例将导致在机构的签字率下降，从而大大降低新的热情。 ”

“尽管情况极端，但是这个拨号的比例太大了！ ’华南一家基金企业的研究员说。 迄今为止，据晨星研究统计，从2006年开始的全年，个人投资者网上参加新买入的平均签售率为1.19%，机构投资者网上参加新买入的平均签售率为6.21%，比网上买入的平均签售率高出4倍以上。

据《每日经济信息》记者统计，今年首次上市的48只新股中，登运股份、我武生物、岭南园林、东易日盛和晶方科技5只新股在网上的有效认购倍数分别为219倍、176倍、173倍、154倍、151.7倍。 另外，预约数为50倍至100倍的有26只，不到50倍的有17只。

“目前推出新机型基本上是稳定盈利，但以推出新机型的效果为例，预计未来个人投资者推出新机型的热情将大幅提高。 任何优质的新股本身都受到投资者的欢迎，机构拿到的筹码大幅减少，新的计算基本上都将下跌空。 ”一家大型基金企业的研究负责人这样告诉记者。

而且，华南一家基金企业的研究员认为，如果以这一比率回拨互联网，不久就会出现问题。 利用什么样资金丰富的散户和拖拉机账户可以多打新股，可能会出现操纵股价的情况。

争议2 )有时没有领取公司养老金的资格/

此外，新政要求除了向公募和社会保险基金优先出售40%的股份外，还安排发行人和承兑人优先向保险资金和公司养老金出售一定比例的股份。

“目前，一些证券公司没有给予公司年金产品参加新股询价的资格。 我们现在没有生产新产品。 ”一家基金企业的公司养老金相关业务负责人叹息道。

该负责人进一步分析说:“证券公司目前在公布询价资格时，有时采取单列模式，有时采取排除方式，单列模式不接受公司年金产品的报价。”

一家证券公司的投资者赞同上述观点，在证券监督管理委员会规定的大范围内，证券公司在询价资格方面有一定的自主权。 机构在报价时，证券公司要求提供适当的产品进行检验。 如果不适用，强行报价也会被视为无效。

“虽然现在还不知道这个比例是多少，但应该比公开招募和社会保障的比例要低吧。 ”上海某基金企业从事公司养老金的相关人士对《每日经济信息》记者说。

上述证券公司的投票人对此表示:“这个比率还不能说。 必须有先例。 管理层同意，大家照做就行了。”

争论3 :上千万元的市场限价意义不大/

ipo的完善政策规定，为了提高在线投资者的定价能力，需要持有1000万元以上市值的非限制性股票。

“这是新的要求，以前只有对网络投资者的新资金要求。 这可能是混合基金无法更新所有资产，要求需要一定的仓库。 也可以看作是对近期新基金高潮的一种限制。”前面提到的华南基金企业研究员对《每日经济信息》记者直言不讳。

前述上海基金企业的新业务负责人直言不讳地说，无法理解。 “对股票型基金、混合基金来说，1000万元的流通股市值算不上什么。 我认为关键不是数量问题。 这项规定大体上违背了竞争性价格的公平。 ”

“特别是债券基金在新设立前写在基金募集证明上，经证券监督管理委员会批准。 ’据新业务的负责人说。

事实上，年一级债基暂停新发行后，去年证券监督管理委员会确定债券基金不能新发行，意味着二级债基的新发行功能很快消失，以新发行为推进口号的债基不得不紧急刹车。

对于债券型基金不能新入股，一家基金企业的固定收益者可能认为，在证券监督管理委员会看来，债券型基金应该专注于债券标的投资，不能到股市对冲。

上海某债券型基金经理指出，弱化新高收益是监管部门的初衷，也是监管层继续对基金进行新指导的根本原因。

争论4 )大小非还没有比较有效的约束/

去年公布的新股发行政策允许古股转换为新股，间接导致古股开通减持与二级市场之间的通道。

“欧康的事情已经凸显出来，控股股东特别是大非通过这样的方法实现了提前减持，在哪个半年内跌破发行价延长锁定期的条款失去了意义？ ”前面提到的上海某基金企业业务负责人说。

在上周五公布的完整措施中，证券监督管理委员会规定古股转让数自主设定12个月，不得超过设定上限出售期的投资者取得出售股份的数量。 另外，适当放宽募集资金的录用限制，允许首批募集资金用于企业的常规用途，如补充流动资金、偿还银行贷款等，但必须证明其合理性并详细披露。 此前古股转让过多，但证券监督管理委员会进行了窗口指导，投行纷纷使用新古股转让的1:1红线标准。

“我原以为证券监督管理委员会还会出台相应的约束措施，但现在还没有看到。 ’上述上海某基金企业的业务负责人说。

前面提到的大型基金企业的研究监督认为:“这项规定基本上默认了大小非早期减持的合法性，但只是进一步限制了减持的数量，不能像以前那样高价弥补。”

记者表示，公募基金对此次新政的评价不高。