“谈股论基：再论成长股投资”

增长股的巨大分化已成为年a股最重要的市场特征之一。 近年来，风光无限的成长股代表板块，如电子、油气装备、园林装饰等方面不令人满意，互联网金融、医疗新闻化、新闻安全等领域个股涨幅较大。 用现在流行的一句话总结就是“只研究风，不需要研究猪”。

针对这些现象，笔者认为“风”当然是板块分化的重要因素，但这也预示着a股新的成长股投资模式的悄然转变。 这几年的成长股投资，如果是利润复合增速超过40%的白马股，基本上任意时间买入都可以获利。 但是，过分重视利润表，投资者过分关注公司订单、利润波动等内幕消息，反而很少关注盈利模式的可持续性、财务报表的稳健性、公司自身的核心竞争力。 客观上，只看bottomline (结果)的成长股投资模式过于单一，利润增速下降也容易出现股价开始大幅下跌的现象。

现在，随着中国经济增长率的减速和产业结构的转变，年a股比以往更加关注的不仅是利润的增长率，还有领域的竞争结构、公司利润的质量、市值空之间、未来的可持续性。 因此，我们发现在二级市场上，该领域上市公司的评价差距越来越明显。 未来几年，移动网络浪潮将席卷全球，伴随着bat (百度、阿里、腾讯)大平台的产业结构将逐渐清晰，互联网改造以前流传下来的领域步伐将越来越快。 年二级市场上，我们已经看到很多目前盈利正常，但占据细分产业巨大入口价值的上市公司市值被重新估值，这种符合社会快速发展方向、产业发展模式的投资方式将成为未来成长股投资的新模式。

确实，一旦刮大风过时，玉石混乱就不可避免。 但是，如果投资者能够从产业、市值、收益持续性等多维度了解和研究企业，而不是只看利润、bottomline，那不就是a股成长股投资的进步吗？ (陈皓)