“华宝兴业国外投资部总经理周欣 港股市场2012年展望”

年是香港股市充满曲折和挑战的一年，受海外诸多政治和经济情况以及中国小调控政策多个因素的打击，从年初到年12月20日，香港恒生指数下跌22.9%，恒生国企指数下跌24.5%，msci中国指数下跌22.9%。 国内自去年第四季度以来，以前的货币贷款政策过于宽松，导致中国流动性过剩。 另外，由于美国实行量化宽松货币政策，国际市场大宗原材料价格上涨，中国通胀压力迅速上升，cpi、ppi几个月就涨停，中国维持了全年货币贷款紧缩政策。 在国际上，欧洲债务危机持续升级，资金从包括香港市场在内的新兴市场流向美元资产以规避危险，带来了市场的大幅调整。

展望2009年港股市场前景，虽然仍存在欧债危机、公司收益下降等多方面的不利因素，但总体来说港股市场环境较年有所改善，股价评级水平回升可能促进市场中等反弹。 首先，随着年市场的大幅下跌，目前香港市场的评价水平已经非常有吸引力。 其次，中国宏观经济政策的放松在年中比较明确。 随着物价水平的持续下跌，预计中国政府经济政策的要点将从应对通货膨胀转为稳定增长，可以采用的政策工具包括多次下调存款准备金率、降息、更加宽松的信用管理等。 另外，二线城市的房地产限购政策明年也可能略有放松，这将刺激首套房和改善性诉求的重新释放。 第三，国际投资者高估了中国银行体系的放贷风险。

明年对香港股市产生最大不确定性影响的因素仍然是欧洲都柏林危机的快速发展过程。 处理欧洲都柏林危机是许多政治博弈的过程，不同国家有不同的优势需求。 这是因为最终的处理方案也有差异。 德国目前也坚决反对欧洲央行无条件购买高债国国债，实际上是为了向问题国家让渡部分财政主权，保证削减财政赤字的顺利进行，为未来欧元共同债券奠定信用基础。 预计到明年二季度，欧洲债务的处理方案将逐渐明朗，投资者的风险偏好将再次上升，有利于香港股市全年的业绩。

无论如何，香港股市仍面临各方面的不确定性，但总体上评价为积极因素多于消极因素，市场很可能呈现前低后高。