“准绝对收益产品和新投资精神的兴起”

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今年以来，投资理财市场发生了明显的结构性变化，权益类产品受到近期市场持续震荡，业绩惨淡，但货币市场基金、银行理财产品等绝对收益类产品的欢迎度明显上升。 更重要的是，资金管理企业进一步了解了这一点，开发出了不同于以前流传下来的产品的准绝对收益专家产品。 在今年弱小的市场结构中，运用套期保值战略追求绝对利益的产品非常抵制下跌，而且有些获得了较好的正收益，在市场中很少受到关注。

知名海外对冲基金也进行了积极配置。 去年年底，对冲基金巨头索罗斯基金设立了亚洲第一个办公室，即中国香港办公室。 世界第二大对冲基金mangroup聘请中国知名媒体管理者李亦非担任中国区主席，英国富裕时期上市的对冲基金试图在欧洲和中东之外推进业务。

准绝对利润产品，也就是对冲基金，以在任何市场条件下获得绝对积极的利润为目标，这些利润的波动性很低，与债券和股市的关联性也往往很低。 其首要特征有三个。 一是使用绝对利润战略，其投资目标是在任何市场条件下获得绝对的积极利润，而不仅仅是超过特定的市场指数。 二是降低套利风险，市场低迷时可以使用短仓、空仓等套利工具保护资本。 这是因为它非常强调基金经理的战略能力。 三、使用多战略、多交易工具，对冲基金经理在各种市场环境下，利用多种不同的对冲基金和投资战略的组合，以积极的态度进行投资。 他们通过运用多种投资方法和多样化的投资战略，努力获得较高的绝对收益。

其实，在中国证券市场，准绝对收益产品并不新鲜。 2005年，华夏上证50etf发行后，一些专业投资企业开发了无风险etf套期保值的产品，取得了引人注目的回报。 其基本原理不难理解。 如果etf的市值大于etf的净价，则分批买入-ETF买入-ETF卖出； 当etf的市值小于etf的净价时，买入ETF -回购为股票分割-出售为股票分割。

另外，去年沪深300股指期货上市后，以此为对冲对象的产品也取得了良好的成绩。 其基本原理与etf套期保值相似。 某到期月股指期货合约被市场高估或低估时，应通过多现货做空期货或空现货做多期货的方法，锁定期货之间的差价，最晚在该期货合约到期时获得锁定收益

对于上述两种绝对战略，都是市场中性战略，意味着战略收益率和市场指数收益率的相关性非常小，通常根据投资组合之间的相对价值评估，用空的方法进行投资。 市场中性战略的好处是，几乎与大势无关，牛熊受益匪浅。

目前，执行绝对战略的市场工具框架初步确立，首要有四点。 一是etf产品体系初步建立，规模、风格、主题和领域等产品丰富，已有37只产品，发展迅速。 二是股指期货市场初步建立，沪深300股指期货一年多来成功运行，三是融通企业7只etf成为融通标的，四是商品期货市场有序快速发展，纳入基金专家投资范围

市场工具框架的建立为新型投资模式打开了空之间，切实可行的战略明显增加。 以商品期货品种间套期保值为例简单证明，以塑料和pvc期货为对象，两者同为石油衍生品，塑料生产链为原油→石脑油→乙烯→塑料pvc生产链为原油→石脑油→乙烯→乙烯→ 从价格的角度来看，两者的价格应该具有很高的正相关性，价格差应该具有一定的稳定性。 另一方面，由于两者不同的诉求和变化，两者的价差会短期波动，但这种波动会通过潜在的生产利润带来的供给变化得到纠正。 这样，塑料和pvc的价格差(塑料-pvc )处于上位时，用/(/k0/) )塑料制作多pvc，相反用多塑料制作/ )空 ) pvc，价格差的

基于市场工具框架完善、投资者对理财的诉求，准绝对收益战略必须始终沿着适度的风险之路前进。 在此背景下，理财企业必须顺应理财诉求变化的潮流，积极变革，建立新类型的投资模式以战胜市场高波动性，新的投资精神将生根，并在不久的将来兴起。 (何仁科) )。