“尚需时间整固 基金4月谨慎乐观”

经记者魏玉卿从北京出发

上周，市场大幅下调，一季度收敛惨淡。 仓库估算数据显示，公募基金在大跌前连续增仓后，因上周市场下跌而减仓。 受此影响，四月行情并不看好，多方呼声逐渐减少，观望空的势力似乎逐渐增大。

基金看了空后空

众禄基金研究中心对基金企业多空的调查显示，截至4月1日，基金企业看到多的比例进一步下降到23%，看到多的比例空继续上升到59%，未看到多的比例

从考察的基金企业来看，很多人以华宝兴业基金为代表，认为现在的这个积分投资者可以在下跌中加大筹码，多消费时间“等待未来”。 空方面以南方基金为代表，认为市场整顿可能还需要时间，越来越多的政策等待好的信号和流动性的进一步改善； 可以认为平方以农银汇款基金为代表，陷入4月的市场和纠结期，从长期来看没有必要悲观。

数据显示，上周私募股权基金平均仓位较上周明显下降。 其中，比活跃股票基金加权平均仓位83.55%，比上周下降1.08个百分点。 私募股权混合基金加权平均仓位率为77.94%，比上周下降1.69个百分点。 混合基金加权平均仓位为70.86%，比上周下降1.74个百分点。

扣除被动仓位变更后，88只基金主动超过2%，其中10只基金主动超过5%。 另一方面，减仓基金数量比去年同期大幅增加，177只基金自主超过2%，其中76只基金自主超过5%。

从上述数据可以看出，3月份股价在暴跌中结束，基金企业变得更加谨慎，通过小幅减仓寻求退路，基金企业对后市走势表示悲观。

后市慎重乐观

假期期间，政策方面有两条影响市场走势的新闻引起了市场的关注。 中国证券监督管理委员会提出了要求通过新股改革进行新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)。 经国务院批准，中国证券监督管理委员会、中国人民银行和国家外汇管理局决定将qfii投资额增加到500亿美元，总投资额达到800亿美元。 这两条新闻一般被解释为对市场有好处。

回到公司基本面上，博时第三产业基金经理刘彦春认为，股价持续上涨最终必须依赖于公司盈利能力的改善和业绩的持续增长，但现阶段公司经营仍看不到好的迹象，甚至常规季节改善也不明显。 经济仍然处于内生下滑的道路上，从更长的时间来看，经济平衡减速是一个粗略的率。 调整经济结构，实现经济转型已迫在眉睫，制度转型仍是未来的希望。

“关于股票投资，传统的粗放式轮调策略可能有问题。 与其推测政策什么时候放松放松力量，不如致力于调查公司的详细情况。 在市场化竞争行业战斗并具有核心竞争力的企业更有可能带来持续的投资回报。 ”刘彦春说。

《每日经济信息》记者也了解到，3月29日在招商基金主办的年春全国社保基金投资经理座谈会上，参加发言的社保经理对a股市场略有分歧，总体谨慎，略有乐观。

社会保障基金和单点管理从投资的角度来看，目前市场被认为具有投资价值，但支持趋势性的有前景的因素还没有出现。 或悲观的管理者认为，目前a股还处于供给过剩，新股发行并未减速，股市估值结构存在矛盾等。

关于二季度的具体投资方向，国投UBS将提出两条主要路线安排可能出现的结构性机会。 第一条主线是具有估值特征的大盘蓝筹领域，主要集中在非银行金融、运输、石化、基础设施等板块，在波动剧烈的市场有效发挥其稳定性。 第二条主线是具有长期动力的大规模支出产业群和新兴产业群。 中国经济在房地产热潮后，为了保持长期增长的动力，提高技术水平，大规模支出和新兴产业承担着经济转型的重担，受益于政策红利，在此期间具有核心竞争力、业绩持续稳定的特点的公司出类拔萃。

·投基战略

积极防御和应对短期市场休市

3月底的“春寒”，基金净利润减少了不少，但年内基金成绩明显比去年强了不少。 4月基金的投资，我们应该“保守”还是“攻击”？

国金证券表示，投资者不必过于担心经济增长，复苏进程虽然曲折，但总体上仍处于相对宽松的状态，在此背景下指数持续下跌空之间存在着局限性。 在基金组合的构建中可以淡化自上而下的仓储调整，从越来越多的组合风格和自下而上的精选品种的角度，积极防御应对短期市场休市，配置投资机会。

从风格调整来看，可以适当平衡组合、具有安全性和盈利性的低评价蓝色风格品种可以继续配置。 另外，领域稳定增长的特质和商务部的支出促进活动等有助于提高相关股票的评价。 另外，相对来说领域内股票的成长性差异较大，超额收益来源多通过股票选择获得。 这是因为在对应基金的选择上，结合了越来越多的历史操作，以费用的掌握和选股能力为基础

短期市场处于休整阶段，年报、一季度报告密集披露期将更加考验上市公司的盈利状况。 在这一背景下，市场更注重明确性和稳定性，估值低、业绩稳定或增长明显的股票，具备攻守兼备的特质。 因此，在基金选择中，投资者可以沿着价值和增长双重特征的线索，精选相应持股风格的基金。

封闭式基金年分红能力的测算显示，分红能力都非常有限。 因此，在封闭式基金的选择中，投资者仍需要以投资管理能力为基础，选择具有折价特征的品种。 3月以来流传的封闭式基金整体贴现率略有回升，但目前10种产品的静态到期年化收益率仍在6%以上。 在市场动荡的背景下，再加上之前流传下来的封基折价安全边际，较为稳健的业绩特点值得继续关注。 从个人角度，可以适当关注的产品有金泰、汉兴、泰和、天元、同益等。

对于高风险偏好的投资者，考虑到市场震荡调整在向下空之间不大，市场休市后也有机会逐步把握指数波动，可以根据市场风格、溢价率的变化、杠杆水平进行适当的关注。 目前，可以适当关注溢价率不高、已完成仓储建设的等级基金，适当重点关注中小盘中成长风格的泰达进取、中盘蓝筹风格的同瑞b。