“预算缩减影响股基定投业务 货基拟推“机构定制版””

经过徐皓魏玉卿实习记者陆慧婧

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大盘拐了一个弯，回到年初的低点，现在下到了2100点的第一线。 如果是年初进入市场的基金投资者，手中的债券基金可能还有5%的利润，但是股票基金分化严重。 由于这样的市场变化，基金的销售情况也出现了双重。 债券基金大多畅销，但股票偏重型产品很难。 但是，事物的道理在资本市场上多次上演。 在“钻石底”被打破的今天，基金市场正在酝酿着潜在的变化吗？ 《每日经济信息》记者分别从基金企业、销售渠道银行及其大型客户保险机构三方调查了近期基金销售的风向。

经过记者徐皓

随行就市，借力。

据《每日经济信息》记者采访，由于定投业务所需人力财力较大，许多基金企业今年对股票型基金的定投宣传力度不持续，但定投基金是今年下半年大部分基金企业主要推广的公募品种，尤以债务为重点 基于对a股市场不乐观的预期，也对偏重股票型产品的营销进行了保存。 值得观察的是，在降息周期下，基金企业也意识到货币基金的吸引力将减弱，对货币基金的宣传开始向有特定诉求机构的顾客发力。

业务开支不少

基金迄今为止大量宣传的投资业务今年开始懈怠。

前两年，a股市场低迷，小基金企业希望加大定投业务宣传力度，打开局面。 但是，今年的这种热度还没有持续。 一位基金业内人士表示，“广发、融通今年也只是在定投上花了点工夫，其他方面未见动静。” 他说，继续宣传定投业务所需的人力财力不少，但今年许多企业预算有所缩小。

事实上，“放弃”股票型产品的最核心原因还是a股市场下半年的预期不明朗。

嘉实投资者利益研究中心认为，未来5个月，a股市场仍难以看到明确的机会，是越来越多，还是有可能调整为平坦。 另外，博时基金、广发基金等大型基金企业的近期战略也表达了同样的见解。 a股估值分化依然明显，市场上的业绩报告风险正在逐渐释放，投资者应谨慎看待避险。

在这种形势下，对于个股型基金的投资，摩根基金副总经理兼投资总监冯刚优先考虑中小投资者，不盲目入市，也不跟风直接投资，而是适度参与期望结构性主题的基金，以股权型基金定投的形式上市

嘉实投资者回报中心负责人黄一黎建议，选择在历史震荡市持续表现良好、仓储、领域布局较为适度、操作较为稳健的基金。

下半年的营销计划主要以债务为基础

基金企业内的全年战略相继完成，在产品定位战略方面也有很多调整。 除创新产品外，在以前流传下来的产品中股票型品种仍被轻视，但继货币、理财基金的热浪之后，债券型品种被提到了“主要”位置。

一位基金企业相关人士曾告知记者，今年内召开会议，讨论是否及时扩大股票偏股型基金的持续营销，以应对货币基金收益率下降后可能发生的资金流失。 但是，由于市场业绩很难好转，企业目前的营销点被放在债券基金上。

这种情况在目前的基金领域具有一定的普遍性，《每日经济信息》记者表示，许多大型基金企业将在下半年主要推广债券类产品。

嘉实基金fas投资系统最新一期的配置提案较前期( 5月1日( 7月31日)有较大调整。 前期安排建议为36%的私募股权基金； 22%债券基金42%货币基金。 另一方面，在新时期的组合提案中，股票基金的分配比例下降到32%，货币基金的分配比例大幅下降到22%，关于债券基金的分配比例从2倍提高到46%。

另一方面，在广发基金第三季度的资产配置提案中，私募股权基金与货币基金的比例从10%下降到30%，债券基金的配置比例从20%上升到40%。 另外，广发基金建议，在大盘下跌至2147点(年初低点)以下的情况下，调整配置，减持10%的货币基金，增资10%的自主型权益类基金。

在工作成绩的明确性和市场诉求方面，基金企业也以“喜欢渠道，投资者买账，就容易发行”为由，大力推高了债务基础。 ”。

上半年，债券基金规模从年末的1648亿元扩大到今年中期的2890亿元，规模增长75.36%。 今年债券新基金的平均募集规模也达到了22亿5000万部。 以前流传下来的股票型产品很难实现募集目标。

但是债券基金和股票基金发行的冰火两重天，有点基金企业暗自担心。 从过去的经验来看，这种资产往往意味着离顶端不远。 事实上，一些债券基金经理认为今年的债市机会差不多到头了。

货币基金组织的转向客户

上半年货币基金持续扩张已成为促进个别基金企业规模增长的主要力量。 但是，随着进入降息周期，银行间市场资金的放松导致利率下降，货币基金的收益率下降。

据统计，8月以来，货币基金万部基金单位收益率平均降至0.8358元，年收益率换算为3.05%，今年6月和1月基金单位收益率平均分别为1.1903元和1.6173元，年收益率换算分别为4.34%和5.9% 可以看到收益率的下跌幅度。

最近有消息称，监管部门有意将货币基金组合的平均留存期(俗称“长期”)从180天下调至120天以下。 另外，还计划进一步提高货币基金对信用债务的投资要求，规定只能投资a类以上的信用债务。

这将降低货币基金的流动性风险，同时必然影响其收益率，到未来货币基金收益率将再次收窄。

分析师表示，监管部门区分理财基金和货币基金，意在让货币基金发挥现金管理工具的功能，而不是过度追求收益率。

值得注意的是，7月底上海证券监督局下发了《关于加强货币基金风险管理的提示函》，未支付资金未及时从可用首付中扣除，未及时提取赎回款项，与同一对方连续交易未考虑风险等，本辖区内的基金

货基为了提高擦收益率边球的行为，增加了潜在的流动性风险。 今年上半年，两家基金企业的到期票据未按期入账，被监管层点名提示风险。

在这种背景下，一些基金企业没有做好准备，与货币基金发展相比，开始比较外资企业等有大量现金管理诉求的机构的客户。

这些机构对收益率的高低没有过多要求，但对投资组合的期限、评级等有着硬性要求，以确保资金的安全和流动性。

《每日经济信息》记者表示，基金企业已经准备开发比较机构客户的货币基金，将向一家公司宣传货币产品。

·市场结构

基股基本份额:从“二八开”到“三七开”

今年6月，监管部门表示，为了鼓励基金企业多推送固定收益类产品，基金企业最多允许3个此类产品申请募集，希望未来固定收益类产品占基金总资产的一半。

目前，在基金市场中，固定收益类品种所占比例已经达到28%左右，偏股型产品约占7成。 虽然与监管层的预期平衡还有一定距离，但这一比例与去年同期相比发生了明显变化。 截至去年，私募股权基金和固定收益类基金的市场占有率分别为83%和14%，一年间后者大幅扩大。

基金的市场比例急剧变化，一方面是近一年来货币基金急剧增加，推动了固定收益类产品市场份额的扩大，另一方面也是基于股票的资产持续缩小的原因。

实际上，“无论从监管层的意图还是企业的立场来看，都要逆转市场以股为本、以债为本的‘七三开’的局面，希望固定收益类品种不是一只股票，而是投资者池子里的‘触底’品种。 ”基金企业家告诉《每日经济信息》记者。

将来，这种趋势会继续下去吧。 进入今年以来，私募股权新基金的发行量仍占压倒性比例，但公募规模没有特点。

“根据以前流传的发行速度，一年必须发行一两个股基。 ”一家大型基金企业的市场营销人员表示，在资源越来越匮乏的年份，以前流传下来的股票型产品很难出现在积分产品的计划中。

三方调查销售渠道/

“无视”债市调整低风险品种途径“称王”

经过实习记者陆慧婧

最近，股市疲软，债市也陷入调整，债券基金近一个月的平均收益率从正转为负。

但是，来自业绩水平的一些变化似乎并未扰乱基金的销售行情。 股票基金的销售依然低迷，债券基金依然火爆。 截至7月底，年内债券基金平均发行份额约26亿，股票基金平均发行份额约15亿，其中包括2只300etf巨头。

投资者？ 路线？ 谁总是对债务基础充满热情？

“投资者还是不认同股票基金。 渠道想推也没用”北京一家大型基金企业的内部人士对《每日经济信息》记者表示，多年来缺乏赚钱效应，股票基金在投资者心中的地位难以提高。

另外，来自银行网站、渠道、第三方销售等多种渠道的消息显示，债券基金收益率下跌，债市来“牛尾”的传言时有出现，但以债基为首的低风险品种仍得到渠道广泛认同，并

投资者的冷对股基础

自2007年牛市结束以来，上证指数调整了近5年，自2009年8月4日指数触及3478点以来，股市也经历了3年漫长的熊市。 五年来，股票基金等权益类产品失去了财富效应，投资者对这类产品信心不足。

“当时投资的指数基金现在只剩下一半了。 对股市还是慎重点比较好。 ’投资者如此感慨。

“投资者后来才知道，所以银行只能面向销售。 目前股票型基金通常以2~3亿美元出售，而债券基金则以30、50亿美元出售。 另外，退一步讲，债券“牛尾”行情的说法也不明确，从长远来看，未来两年，债券基金的业绩是赢了通胀，还是大致率？ 另外，在资产配置方面，股票基金等高风险产品的配置比率不能太高。 》一位基金企业市场部总监对《每日经济信息》记者表示，这是投资者喜欢债券基金的理由。

上述北京基金企业内部人士也表示，投资者“避险情绪”严重，是股票基金“寒酸”的最重要因素。 “股票基金的销售任务一直都有。 并且，从银行对销售人员的考核制度来看，提取到100万存款，创5分，卖出100万股的基础共5分，债务基础共3分，货物基础共1分，从激励制度来说，权益类产品的销售动力一直都有。 关键还是顾客不同意。 ”

银行热衷于低风险产品

事实上，除了顾客的投资意愿外，作为基金最重要的销售渠道，银行理财者提出的整体配置建议，在一定程度上可以起到诱惑作用。

最近，《每日经济信息》记者访问各大银行网点时发现，债务基础仍是理财经理向顾客推荐的首选对象。

“你最好买债券基金。 短期内有所调整，但会赚钱。 当然，如果你想抄股市的底，也可以投资股票基金。 ’工商银行一家店铺的工作人员就最近的投资选择，提出了他的建议。

事实上，不仅是银行网点，最近整个银行渠道也没有转向。 “银行以债券基金的销售为主，只要不通过股票基金的渠道接受，我就介绍，但一般不建议配置股票基金。 ”一家基金企业的内部人士说。

上述北京基金企业内部人士表示，目前，银行整体也基本没有调整销售导向的意义，只有招商银行的“风声”发生了变化，建议客户降低债券配置，增加股票投资。 “这也只是个别银行。 ”他进一步说道。

招商银行提供的五星级基金池显示，三季度招商银行核心基金池共有36只，与二季度19只相比股票型、债券型基金数量有所增加，这也证明招商银行对三季度基础市场投资相对乐观

值得注意的是，油气、黄金、房地产等qdii也进入了该基金池，包括此前二季度国泰纳斯达克100指数qdii、博时标普500qdii，基金池qdii已达到5只。 这意味着随着美股复苏，大宗商品价格上涨，招商银行和海外市场也将有值得关注的投资机会。

“监管层也意图加大固定收益产品，使固定收益产品成为投资者资产“金字塔”结构的最底层。 在这个大背景下，大家将来也会加大固定收益类产品的宣传力度。 ’深圳一家基金企业的人说。

第三方抛售股票不积极

不仅是银行渠道，基金的第三方销售机构对股票基金的推荐也不积极。

据易购基金人士介绍，最重要的是根据顾客原有的资产配置情况进行介绍。 现在评估下半年的债市是中性的机会，比较推荐股票基金。 另外，美国经济恢复后，我会警告顾客关注qdii的投资机会，但目前似乎没有什么效果。 “顾客还是有喜欢固定收益类产品的倾向，对权益类产品有‘恐惧’。 ”

禄庆长角色的相关人士表示，近两个月来，私募股权基金的销售约占业务量的50%，债券占10%。 但他警告说，从历史数据来看，私募股权基金的占有率在80%左右，目前的50%已经是很低的水平。

关于债券基金下半年收益下降或下跌的说法，他认为，实际上货币基金相对债券基金的收益率更差，去年有3.7%左右的年化收益率，今年上半年为2.5%左右，但股市方面也不乐观。 比较两者，固定收益类产品近期收益呈下跌趋势，但建议投资客户，股市在真正有趋势性的行情出现之前不推荐给客户。

三方调查机构投基/

危险资金不急需谨慎追加投资

经过记者魏玉卿

《每日经济信息》记者对保险资金进行了调查，发现他们最近的动向有点“无聊”，似乎没有什么亮点。 这与市场低迷、保险费增长下降、后期引进基金、证券公司、保险企业资金管理、不抓紧追加投资无关。

60亿件订货指标还没有用完

昨天( 8月10日)，一家大型保险公司的投资经理对《每日经济信息》记者直言不讳。 “股市低迷，权益投资收益不理想。 》目前，其企业权益类投资约占总量的10%~12%，上限为25%，处于中性。 “由于宏观经济仍处于下降期，政策转为保增长后，其真正见底是在第三季度以后，不支持股市走势行情。 目前股市的吸引力在于估值的特点和价格低廉。 这是因为我们的仓库没有太大的变化。 ”

据了解，另一家大型保险公司今年上半年确定的60亿申购基金目标目前只实现了约一半。 一位投资经理对《每日经济信息》记者说，他掌握的资金，今年几乎没有动用，只是最近买入的，以指数型基金为主。 “因为流动性好，调整结构，以维持规模稳定为首要。 ”

从过去的投资业绩来看，2004年至2007年，保险机构的年投资回报率仅超过5%，2007年为10.9%，2009年为6.41%。 同期，社会保险基金的年均收益率为8.41%。 相比之下，其业绩不如社会保险基金。

今年上半年，整个风险投资基金的投资收益为正，但在资本类投资方面为负，从上市基金公布的年报数据中可以窥见一二，不少风险投资基金从去年年末开始分别持有易方达深证100etf、华安上证180etf。

保险费不足

增量资金不足也是保险目前不抓紧投资的原因之一。

根据中国保监会公布的保费数据，今年上半年保费收入为8532亿美元，受寿险增速放缓的影响，今年上半年总保费仅比去年同期增长5.9%。 其中，财产保险实现原保费收入2699亿，比去年同期增长14.4%。 人身保险原保费收入5832亿美元，仅比去年同期增长2.4%。

据统计，今年上半年10大寿险企业中，中国人寿、人保人寿、泰康人寿、阳光人寿4家出现负增长。 其中，负增长最明显的泰康生命体比去年同期减少了7.8%。 其中，保险费增长率最猛的依然是中邮人寿，今年上半年比去年同期增长了144%。 第二位是本保险比去年同期增长了10.4%。 另外，成长趋势良好的是太平人寿，比上年增长9.09%。

一组数据显示，今年上半年，保险资金在银行存款方面达到2.26万亿元，比前5个月的1.99万亿元上升0.27万亿元。 另外，保险在投资方面减少，投资总额为39226亿元，比前5个月的39518亿元减少292亿元。

一位初创企业投资部相关人士在与《每日经济信息》记者交流时表示:“第一，保险领域对股市的预期不太好，保险企业预期央行可能会降低利率，因此保险企业对投资的态度较为谨慎。”

等待添加新的保险经理

由于保险权益类投资长期业绩不佳，保监会加快了其他投资管理者的引进。

今年7月23日，保监会发布了《保险资金委托投资管理暂行办法》。 其中最引人注目的是允许保险资金委托证券公司和基金企业进行投资管理 这意味着保险资金投资管理市场正式开放，将改变保险资金只能委托给保险资产管理企业的垄断结构。

据《每日经济信息》记者近期了解，保险费目前对市场总体持谨慎态度，基金、证券公司和一点点保险企业也忙于建立自己的理财企业，目前不急于追加投资。

北京一家保险公司的相关人士对记者表示:“今后将准备符合条件的证券公司、基金的相关资料，首先了解它们的基本实力和竞争特征。 当然，进入部署过程可能需要很长时间。 ”。 另外，一家保险企业的投资经理认为历史业绩和管理经验将成为保险资金在管理者选拔中的首要考虑因素。