“基金经理：业绩回落股市颓势难改 结构性机会仍存”

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经过记者魏玉卿

本周，沪深两市再次持续阴郁的态势。 随着食品、医药、页岩气等强势板块的回调，沪深两市的下跌势头似乎还没有停止。 上证指数跌破2100点后，对于是否能守住2000点，市场各方依然没有信心。

面对千疮百孔的股市，上海综合指数能守住2000点吗？

业绩回归市场，悲观气氛浓厚

上市公司的中报业绩已经关闭。 据天相统计，2325家上市公司实现净利润10053亿元，比去年同期减少0.34%。 除16家银行股外，上市公司利润增速大幅下跌-16%，钢铁、石化、有色金属、建材、机械等多个领域净利润下降严重的化纤、航运等陷入领域亏损； 食品、旅游、电力、媒体、家电等领域保持着增长的局面。

“在上市公司盈利数据不佳的情况下，股市走势疲软。 特别是工程机械、航运、建材、化纤等周期性领域。 在食品、旅游、电力、媒体、家电等增长领域，投资者对能否持续增长的期待不稳定，其性能无法从大盘中独立出来，这令人担忧。 ’华南一位知名基金经理对《每日经济信息》记者说。

与这一局面相比，基金企业的观点开始趋于一致。 大成基金的研究报告确定了上市公司整体业绩下降。 基于宏观数据分解，经济仍存在一定的下行风险，市场将继续下跌格局。

上海某基金企业投资总监对《每日经济信息》记者表示，经济陷入衰退时，公司成长性进一步下降，股市估值和利润更是对股价产生双重冲击，对下一个股市保持悲观态度。

上述投资总监督进一步指出:“从我国股市规律来看，利润增长率是一个比较有效的趋势指标。 利润呈现稳定增长时，股市可以达到40倍以上的市盈率，形成估值泡沫。 上市公司利润陷入负增长，特别是公司亏损面加大后，股市市盈率下降13倍左右，部分领域估值不足10倍，形成股市低迷和萧条。 ”

目前经济进一步下跌的趋势依然存在，意味着上市公司利润短期转暖的可能性很低，但是否意味着股市还存在深度下跌空之间呢？

“长期以来，a股市场给投资者的印象是必须按照趋势进行投资，但事实表明，这种评价多年来一直有效。 因此，证券监督管理委员会认为快速发展机构投资者是改变这一局面的做法，希望通过基金企业等机构投资者的长期持股来稳定股市的波动。 从现在来看，效果不明显。 如果不能改变趋势指标，市场很可能会持续下跌。 ’上海某证券公司的战略拆迁师是这样认为的。

那么，上市公司的利润在什么情况下会见底呢？

上述战略分析师认为，我国上市公司的利润来源于投资性产业，但前提是宏观经济必须回暖。 但从目前国内外形势来看，均表现出初期较大的不确定性，经济增长前景仍不乐观，未来一两个季度内公司利润转好的可能性不大。

但是，有人乐观地认为，目前股价已经反映出盈余下跌的情况，好转的前景还没有形成。 在这样的背景下，股市很难马上走强，但持续下跌空期间也极其有限。

从上市公司盈利数据和上述多位专家的解体来看，股市似乎呈现出空弥漫的悲观气氛。 很明显，上海综合指数2000点能否守住？ 大多数基金经理心里没底。

结构性的机会还在

今年的a股市场有一大特征，就是强者恒强，弱者恒弱。 随着大盘的下行，牛股层出不穷，说明结构性机会依然不少。 由于有结构性机会，极度疲软的股市，依然吸引着很多投资者留在股市上。

在上半年的行情中，从白酒、医药、环保等板块获得了最显著的机会。 近两周，此类股票开始回调，但银行、保险、石化等权重板块企业表现稳定，暂时未能抵御股市更深的下跌。 那么，这是否意味着市场将大幅逆转？

“这是市场的阶段性特征，前期有超额收益的板块发生短期回调是很正常的，是风险的释放，后期仍然很有前景。 ”上海某基金策略家对近期行情做出了这样的评价。

深圳一家基金企业基金经理认为，下半年仍将出现震荡行情。 另一方面，经济和大部分上市公司的利润低于预期，但流动性有所改善，政策预期也没有消除。 市场仍然在两股力量的作用下纠结，指数很难取得好成绩，但结构性机会依然值得期待。 一些领域和个股仍能利好，在流动性改善的前提下股市将具有结构性行情。 他们将继续以业绩增长明确性高的增长股为核心配置。

北京一家基金认为，如果没有重大政策，短期内市场不容易扭转颓势。 在经济触底之前，股市很难逆转。 目前，稳定系和消费品在经济见底的过程中防御性更好。 但是，市场整体下跌动能开始衰竭，高质量增长股下跌后的机会也值得关注。

博时新兴增长基金经理李培刚表示，从未来的操作来看，首先是在调整中逐步购买长期受益的经济转型领域，如大费用、文化媒体、农业科技、环境保护等。 在投资过程中，必须寻找能够跨越经济周期实现高增长速度的股票，长时间投资，以实现超额收益。