““3·15”冲击波：基金经理谨慎观望 不会事先调仓”

经记者陆慧婧徐皓出生于上海

两年前的双汇“β受体刺激药”的事还在眼前，今年的“315”上，央视又带着江淮汽车“呼啸而来”。

年3月15日，“315”开启了打击上市公司的前川，双汇快速发展明显，β受体刺激药猪肉被采用，1个月后股价暴跌，56家基金单日蒸发市值13亿美元。 在随后的两年中，黑天鹅事件频繁爆发，机构投资者被枪杀无数枪，黑天鹅事件对资本市场产生了短期的巨大震荡效应，引起了基金等机构的广泛关注。

此外，到了“3·15”年，以基金经理为首的机构投资者是否对重仓股票进行故障排除和仓储移动，成为市场关注的焦点。

《每日经济信息》记者表示，对于此次“315”，基金经理普遍表示关注，但对于事前调整仓库一事，相继出现了不具备操作性的呼声。 还是更关注长时间的调查和事后解决？

资本市场的风吹草动/

今年“315”前夕，被增塑剂挤压而无法“翻身”的白酒板块再次成为话题。

传言3月14日，白酒板块爆炸。 据报道，茅台原材料高粱种植基地广泛采用化学农药、小麦原料外采而非当地，茅台酒有机认证名不符实。 对“假有机”的质疑，企业及时做出回应和反驳，但受此拖累，贵州茅台股价当日仍下跌2.66%，白酒板块3个交易日下跌超过3%，弱于大盘表现。

上海某基金企业投资管理部总经理表示，白酒股近期疲软的原因是高端白酒对腐败的挤压，白酒股下跌不是一次性完成的。 最初，反腐风评逆转了板块的上涨趋势。 随着反腐力度的加大，白酒板块也进入了趋势性下降通道。 “但是，‘315’即将来临，也是近期股价新一轮下跌的导火索。 ”

“白酒股不仅是一个耗资巨大的板块，一些股票还有投资属性。 ”上海某基金企业投资部经理强调:“随着经济增长率的下降，白酒板块的估值受到挤压，再次入场的时机需要在年内重新估值。”

一家基金企业食品、饮料领域的研究员表示，“最近统计局表示，社会支出增长速度下降了一个档次，企业品牌服装、零售集中下跌等，大家将抛售一点点的支出领域。 因为，这还是受到了基本面的影响，不是为了回避“315”。 ”

业绩低于预期是支出板块回调的主要原因，但近年来市场上出现的空工具也产生了一定的影响。 上述研究员表示，由于目前空的杠杆作用，想离场的人更坚决离场，跌幅可能更深。

“茅台的传言可能是有人故意制造的空。 ’另一位基金经理也持同样的看法。

着眼于长期投资/

“315”前夕，所有新闻都只归类为“山雨欲风”，但资本市场频繁波动，身处其中的基金经理也心神不宁。

“我确实很担心。 ”关于“315”可能影响上市公司，上海一位基金经理表示，没有人知道央视最后会曝光哪些企业。

“不担心，也不听谣言。 ”前面提到的基金企业投资部经理表示，投资必须长时间着眼，短期波动不太容易把握。

虽然心情各不相同，但基金经理们认为，对于支出类公司潜在的“黑天鹅”是否事先做出判断，或者是否对所持有的重仓股票事先调整仓库，这种方法没有可操作性。 首先机构投资者的资金量很大，短期的仓储调整不容易。 其次，如果事先调整仓库，可能会走错方向，反而会错过资本市场的机会。

毒药胶囊事件后，医药板块此后一年的整体走势被认为是基金经理们无法事先判断的绝佳例子。

去年4月15日，央视报道，用工业明胶制成的胶囊流入修正药业、蜀中制药、海外药业等9大药企，样品中铬含量大幅超标，最高含量超过90倍多。 毒胶囊事件曝光后，a股市场相关上市公司股价双重下跌。 由于通化金马涉嫌超过铬基准值，4月17日早盘大幅下跌，一周累计跌幅超过9%。 据报道，生产药用明胶的东宝生物、青海明胶连续上升5到6个停止。

“我们无法预测黑天鹅事件是影响个股还是影响整个板块。 即使影响一只股票，严重性也无法事先估计。 ”这些基金企业投资部经理表示，与增塑剂不同，毒药胶囊并未波及所有领域。 过去一年，医药板块整体涨幅接近30%，如果当时下调医药板块仓位，将带动基金业绩。

这些基金企业食品、饮料领域的研究员表示，不排除一些企业会小幅降低整个支出类板块的仓位，但从整体来看，将从长远来看。 “实际上，在支出类公司，特别是企业·品牌公司，每次事故在本期都会严重影响股价，但从事后来看，这是入场的机会。 因为从长远来看，支出是成长性公司的集中阻滞。 如果本质上没有问题的话，股价深入调整的时候反而是机会。 ”

强调事前要加大监控/

在多次黑天鹅事件中遭遇损失后，关于如何防止这种事情，基金经理们首先强调了事前监控。

一位在“黑天鹅”事件中亏损的基金企业家对《每日经济信息》记者表示，事件发生后，企业建立了社会舆论监测体系，及时跟踪论坛、博客等发布的新闻。

这些基金企业投资管理部总经理也表示，除了目前“315”这个时间窗外，微博等舆论集中的突发新闻也将引发“黑鸟”。 那家企业除了实地调查外，还将加深对上市公司的相关产业链的理解。

虽然加强监督是一个很大的进步，但基金企业的人都坦率地承认这一行为的比较有效性是否足够，并不能全面实现。 “增塑剂等领域协会都无法监控，基金企业却无能为力。 ’上述基金企业的人说。

与事前监控相比，关于事后管理，基金企业只能长时间关注，短期内大多没有具体的应对措施。

“不能融资融券。 关于黑天鹅的事没有系统战略。 就是长期看眼球。 取决于企业基本面的变化。 ”

一位基金业内人士表示，遭遇“黑天鹅”事件，之前流传的应对方法无非四种:持有、出售、减价、融资融券。 对基金企业来说，融资融券的资格受到限制，向下稀释的价格受到10%持股上限的限制。 “实际上，低价贬值自不必说，从长远来看，要想拥有岗位也会面临困难。 黑天鹅事件后，受到基金和大额回购，个股在基金净利润中的比例被动上升，达到10%的仓位上限，被动卖票。 ”

另外，随着黑白天鹅表现形式的多样性，应对方法也在不断变化。 比如重庆啤酒股价崩盘后，泽熙大举吸货，享受了80%的反弹，但这在公募基金中不太可能发生。 “公募基金大多强调价值投资，而且随着基金规模的不断扩大，这种类型的交易性机会对基金净利润贡献的边际效应也在逐步下降。 ”