“震荡市成革新基金试金石 新概念股基一马当先”

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经过实习记者宋双

年是基金创新特别突出的一年，短期理财基金、发起基金等新品种从无到有； 在etf基金中市场间etf、货币间etf也准备多年来首次露面； 以前流传下来的股票基金也在继续寻找新的投资理念，开发新的细分投资领域。

《每日经济信息》记者对这些创新基金今年上半年的业绩进行了统计分析。 经过上半年a股行情的考验，其业绩喜人，短期理财基金在流动性紧张的情况下，平均收益超过普通货基。 创新股的平均收益也优于同类的创新etf，发起基金的收益率低于同类平均水平。

短期理财基金:震荡市上升投资价值显现

今年头五个月的流动性盛宴，几乎在6月的一夜收紧，引发了股市债市的风声鹤唳。 去年，被认为流动性不及货币基金、收益性不及债券基金的短期资产管理基金“逃过了难关”。 上半年7日年化收益率平均水平和万部收益平均水平超过普通货币基金，特别是年成立的“第一代”产品更是强劲。

据《每日经济信息》记者统计，目前市场上97只短期金融基金上半年7天的年化收益率平均为3.9831%，万部单位收益平均为0.8933元。 普通货基两个指标分别为3.54%和0.8452元，短期理财基金优于普通货基。 其中，第一代65只短期理财基金7天收益率平均达到4.08%，万部单位收益平均为0.8918元。 特别是中银理财60日债券b和中银理财7日债券a表现出色，前者7日年化收益率平均达到惊人的12.15%，后者达到11.93%。

在风云突变的6月，短期理财产品7日收益率平均为3.85%，仍好于普通货基的3.56%。 但是，普通货物基准万份收益平均6月达到1.5343元，高于短期理财基金0.9876元。 另外，第一代短期理财基金6月不及短期理财基金整体水平，其7天收益率平均为3.59%，但仍高于普通货物基准。 万份收益平均为0.9698元。

6月曾一度传出货币基金“盘点”的消息，个别基金负背离率超过0.5%，市场一片骚动。 巨额偿还成为元凶之一:据天相投顾统计，今年上半年货币基金份额下降2800.31亿部下，偿还率达到49.13%。 仅6月份偿还规模就达到2900亿部，对货币基金的收益构成了严峻的挑战。 相比之下，短期理财产品的关键期可以“逃过劫难”，滚动周期稍长，到期日不在6月份的情况下，大多数都能安全度过这场风暴。

与银行短期理财产品相比，短期理财基金的投资范围相对狭窄，收益率不如前者。 但是，承诺高收益的银行短期理财产品一时出现了不可兑换的风险。 其投资涉及债券、票据、信用信托计划等，整体操作空间隔较大，安全性不及短期理财基金，且投资门槛较高，不适合刚起步的中小投资者。

资金紧张一般有利于货币基金和短期理财产品，但随着资金紧张的缓解、各拆借利率的下跌，基金收益也随之下降。 但在这方面，短期理财基金已经体现了投资价值。

去年兴起的短期理财基金，本质上是有封闭期的货币基金。 其发行之初是银行理财产品的替代品，一方面提高企业品牌竞争力，壮大规模，另一方面也有助于维持客户关系，防止客户资产流失。 从滚动期来看，目前市场上97只短期金融基金共分为7天、14天、21天、28天、60天、90天、3个月、6个月8种。

发起人基金:收益低于同类规模暴跌

发起式基金也是去年诞生的新品种。 其投资理念原本由基于权益类产品的基金管理者和投资者风险共同承担，但被基金企业弱化为一般风险较低的固定收益类产品。 年，基金企业共同设立了发起式基金32只(分别计算a、b、c三类)，但权益类只有2只，其余均为债券型或短期理财产品。 今年上半年，无论是资本类还是固定收益类，发起型基金都比非发起型同类基金成绩差。

此前业内人士认为，对新基金企业和中小基金企业来说，发起基金是机遇。 不能建立渠道，能建立业绩和信心。 年设立的2个权益类发起基金也确实成为了新基金企业的尝试。 也就是说，是国金通用发行的国金通用国鑫灵活配置与安信安信顺利增长的混合。 成立之初，两家基金企业几乎是倾斜企业全力积极买入的。 国金通用国鑫高管认购200万元，占1.12%； 基金经理等人员认购50万元，占0.28%； 股东认购额为850万元，占4.76%； 三方预订共计1100.16万元，占6.16%。 但截至今年上半年期末，国金通用国鑫规模只剩下5609.49万元，内部认购几乎占五分之一。

同样，安信顺利成长的股东1000万元，基金经理99万元，高管、基金投资研究部门负责人237.55万元，其他基金经理等投资经理125.51万元，共计1462.06万元。 安信顺利增长的今年上半年期末规模只剩下7626.46万元。

据《每日经济信息》记者统计，今年上半年，私募股权混合基金平均复权净增长率为4.65%，但国金通用国鑫和安信的平稳增长净增长率均出现亏损，前者下跌1.77%，后者下跌4.1%。 6月，国金通用国鑫下跌8.17%，安信平稳下跌5.51%。 但是，两支基金都赢了基准业绩。

去年设立的债券型启动基金分为纯债务型和二级混合债券型，但上半年收益也低于平均水平。 15只纯债型发起基金上半年复权净增长率为2%，本纯债追加利债券a涨幅第一，上涨3.10%的富国纯债a和富国纯债b涨幅也超过3%，但纽邦稳定增利债券a、c涨幅不足1%。 5艘2级混合债券型平均上涨2.89%，国泰民安加息债券a上涨2.79%，居第一位。

去年设立的唯一发起式保本基金，财通保本混合上半年复权净增长率为-0.70%，业绩比较基准上升2.11%。

8个短期理财发起基金今年上半年7日年化收益率平均为3.72%，低于去年设立的短期理财基金的4.09%收益率。 7日化收益率平均值最高的是工银14天的理财债券发行b，为4.12%； 最低的是长盛添利60天理财债券a，为3.17%。 但是，8只短期理财启动式基金的收益均值高于平均水平，达到0.9956元。

今年以来，基金企业对发起式基金的热情有所下降。 但是，权益类发起型基金阵容扩大到4只，华商、民生加银分别成立了民生加银的积极增长和华商价值共享。

etf的创新:以净落后的流动性取胜

尽管年仅设立了13只etf基金(连接基金除外)，但创新含量最高)的跨市场etf基金沪深300etf因超高的首次募资而震惊市场； 货币etf也是去年破冰的恒指etf上市交易。 经过今年上半年震荡市的检验，净利润表现不佳，也落后于平均水平，但作为流动性工具得到了大量资金的认同。

今年上半年，沪深300指数下跌12.76%。 结果，去年成立的沪深300etf基金，即华泰柏瑞沪深300etf、嘉实沪深300etf、华夏沪深300etf同期复权净增长率分别下跌-11.69%、-11.67%、-11.62%。 上半年etf基金平均亏损7.42%，沪深300etf不如etf平均水平。

跟踪指数的下跌制约了网络表现。 华泰柏瑞沪深300etf自成立以来首次实现分红，但自成立以来至今年上半年，其复权净增长率为-16.71%，未实现正收益。 同样，嘉实沪深300etf成立以来，复权净增长率为-13.97%； 华夏沪深300etf的复权净增长率为-10.07%。 今年沪深300etf相继上市，净利润走势不容期待。

但在二级市场，etf基金可以通过成交量、换手率等表示资金偏好的参数反映创新的成败。 华泰柏瑞沪深300etf、华夏沪深300etf都冲破障碍实现了跨市场的t+0交易，而嘉实沪深300etf虽然实施了t+2，但为了应对套利的不便和高贴现率的问题，引入了市场机制。 其中，尤以华泰柏瑞沪深300etf成交量领先，今年以来日均成交额多次突破20亿元，换手率突破10%，领先同类etf基金。 另外，被列入融资融券标的也提高了沪深300etf基金3只的流动性。 截至今年上半年末，华泰柏瑞、嘉实、华夏沪深300etf只场内流通份额分别为71.47亿部、126.7亿部、84.75亿部。

货币基金组织etf去年也破冰了。 第一家货币基金组织etf华宝兴业的现金增益于年底成立。 其业绩比较基准为同期7天的通知存款利率(税后)，今年上半年，华宝兴业现金增益7天的年化收益率平均为3.22% )，不仅低于平均水平，在货币基金中也只能为低收益。 但是，作为etf基金，流动性也是资金的考量点，其首要功能是充分利用股票账户中的闲置资金，实现股票和货基之间的“t+0”转换。 今年上半年以来，华宝兴业现金添加益二级市场成交活跃，换手率一度突破30%，成交额也突破10亿元。 截至上半期末，其流通份额约为2400万册。

恒指etf实际上是qdii基金和etf基金的双重创新。 年8月9日，华夏恒生etf和易方达恒生国企etf相继成立。 前者的业绩比较基准为人民币/港币汇率×恒生指数的指数收益率，后者的业绩比较基准为恒生中国公司指数(按估值汇率换算)。 发行2个etf基金和3个联结基金，分别对接人民币、美元现金和美元现金。 今年上半年，恒生指数跌幅在9%左右，恒生国企指数跌幅接近20%，直接拉动了2只etf基金。 恒生etf复权净收益率累计下跌7.78%，人民币连结基金下跌8.54%，美元现金、美元现金均下跌6.96%。 易方达恒生国企etf复权净收益率累计下跌18.15%，人民币连结基金下跌17.52%，美元现金、美元现金均下跌16.11%。 也许是受投资恒指的束缚，两只恒指etf基金在二级市场并不活跃，每日成交金额数百万元，换手率不到1%。

新概念株基:个基分化总体上超过同类

作为基金市场上最“老”的品种，自主管理型股票基金创新的难度也越来越大。 很明显，基于股票的风格差异只是股票选择池的计划差异。 怎样才能拥有独特的洞察力，选择最具成长性的投资目标？

年，几家基金企业经过努力，分别推出了8只概念和投资目标创新的股票基金。 据《每日经济信息》记者统计，今年上半年，尽管这8只创新股收益分化较大，但平均复权净增长率为7.86%，超过了整体股5.57%的收益水平。

投资理念上变化最大的是三只逆向投资基金。 最先提出逆向投资的概念是通过汇款增加财富，今年上半年取得最好成绩的是华安逆向战略。 根据花顺ifind的统计数据，华安逆势战略今年上半年复权净涨幅为12.49%，其业绩比较基准( 80(×沪深300指数收益率+20 )×中国债券总指数收益率)同期大跌9.79% )。 汇市逆向投资上半年上涨6.20%，其业绩比较基准(沪深300指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20% )下跌9.74%。 只有泰达宏利上半年净利润下跌-0.20%，但赢了业绩比较基准(沪深300指数收益率×75%+上证国债指数收益率×25% )-9.14%的收益率。

逆向投资是指发掘未被市场主流认可的价值被低估的股票以获得超额收益。 今年一季度末，除制造业外，房地产业成为三大逆向基金共同持有的领域。 华安逆向投资拥有的前5个领域分别为制造业33.2%、房地产业16.13%、新闻技术服务业10.88%、金融业8.23%、租赁和商务服务业4.14%； 万科a、远光软件、联化科技、宁波银行、保利地产、新湖中宝、中国重工、航天电器、东软集团、华谊嘉信前十名。

汇款逆向投资前五大领域分别为制造业42.52%、供水燃气供应17.96%、采矿业6.64%、房地产业6.63%、水利环境和公共设施管理业4.9%； 前十大重仓股为浙江龙盛、华电国际、新安股、永泰能源、阳光城、国投电力、顺鑫农业、宝新能源、光明乳业、老白干酒。

泰达宏利逆向投资前五大领域分别为制造业46.81%、金融业14.88%、水利环境与公共设施管理业10.62%、农林牧渔业6.41%、房地产业1.93%； 前十大重仓股为汤臣倍健、同仁堂、双汇发展迅速，海通证券、碧水源、海信电器、隆平高科、宋城股、光大证券、方正证券。

除了逆向投资的概念外，基金企业还将创新扩大到细分领域。 长盛电子新闻产业就是这样。 今年上半年受益于新兴产业强劲的业绩，该基金净利润上涨31.07%。 其前十名的重仓股有控股、网宿科技、光迅科技、星网锐捷、新北洋、捷成股、广电运通、欣旺达、太极股、瑞丰光电。

南方粮油基金也是去年设立的细分领域基金的典型。 但受制于大宗商品大跌，净利润也下跌:今年上半年累计下跌10.65%。 但其业绩远远好于业绩比较基准同期(中证大宗商品股价指数×80%+上证国债指数×20% ) 20.41%的亏损幅度。

从长盛电子报产业和南方金粮基金与今年上半年截然不同的净利润表现可以看出，细分领域的创新基金有将鸡蛋放入篮子的风险，放入篮子后收益非常大，放错了则损失巨大。

去年，提出创新投资概念，即健康质量生活、全轻资产兴起、全商业模式兴起的股基有3个。 其中，投资健康质量生活上半年净利润上涨20.88%，兴全轻资产上涨15.26%，兴全商业模式下跌12.14%为宜。

投资健康质量生活的目标是有利于居民健康水平和生活质量提高的领域和企业。 今年一季度末，主要投资金融业、新闻技术服务业、房地产业和批发零售业，取得了良好的效果。

兴全基金企业一直是“新概念”股权基础的领头羊，最先推行社会责任基金和绿色投资基金等。 最好是去年发表兴全轻资产和兴全商业模式。 作为全部轻资产投资目标的“轻资产企业”，一般是指经营中所占资本少，依赖的固定资产资本少的企业。 今年一季度末前十的重仓股共有电声、刚胜股、天广消防、本医疗、合康变频、华谊嘉信、中捷股、天齐锂业、信维通信、兴业银行。

要想兴起全商业模式，最好把发掘、筛选拥有优秀商业模式的企业作为第一投资战略。 但是，今年上半年投资面临困难，由于投资大盘股未能成功，净利润大跌。 其季末前十名的重仓股有广电运通、浦发银行、东华科技、招商银行、新安股、中国太保、联化科技、中国平安、兴业银行、福耀玻璃。

基金围仓动态

股票仓库回归80%，129只自主超过2%

经过实习记者宋双

上周的基金整体上持续了小幅度的仓库增加趋势，但是操作分歧很大。 尽管下属仓储基金数量占主导地位，但相当多的基金对后市持谨慎态度，仓储降幅较大。

根据德圣基金研究中心7月4日仓库的测算数据，偏股方向基金上周也持续小幅仓位，但积极增仓幅度不大。 比活跃股票基金加权平均仓位80.56%，比上一周上涨1.10%。 股票混合基金加权平均仓位为72.72%，大致与上一周相同； 配置混合基金的加权平均仓库为68.84%，比上周略有上升0.62%。

期间沪深300指数上涨2.83%，仓库略有被动增长。 扣除被动仓位变化后，私募股权方向基金有小幅主动仓位增加。 不是股票投资方向的基金股票仓库显然会增加仓库。 其中，保本基金加权平均仓储数为14.40%，较上周大幅上涨2.72%。 债券型基金加权平均股位为16.57%，较上周大幅上涨4.25%。 偏债混合基金加权平均仓位为24.05%，较上周上涨1.98%。

从具体基金来看，上周增资基金数量明显多于减持基金。 扣除被动仓位变化后，129只自愿增资幅度超过2%，其中12只基金自愿增资超过5%。 另外，81只基金自主减仓幅度超过2%，其中37只基金自主减仓幅度超过5%。

从具体的基金企业来看，整体来看，小幅度增收趋势持续，但操作分化明显，在整体弱势环境下，基金后市视角分歧较大。 中大型基金企业中，华夏、易方达、工银瑞信、汇富、广发等旗下基金，在较为一致且自主加仓的中小规模基金企业中，新银、华泰柏瑞、天弘等仓位更大。 性减持幅度较大的基金集中在中小规模基金企业，如图书、诺亚、中海等。