“基金经理打新众生相：几家欢喜几家忧”

经过记者王瑞从北京出发

ipo重启的第一周过去了，在新股发行密集的情况下，作为打新主力，基金经理是如何参与了新的试探的？ 打新逻辑的是什么？ 《每日经济信息》记者采访了多位基金经理，梳理了不同基金经理的新战略逻辑。

交易低出局/

冯小强(化名)是上海某家庭型基金企业的基金经理，管理着20亿元规模的股票型基金。 多年担任基金经理的冯小强从来没有参加过创新。 但是，停滞一年半的ipo重启后，这次冯小强改变了他以往的策略，开始创新。

一直以来，冯小强认为开创新事业是一笔性价比不高的生意。 “必须花越来越多的时间和精力在这个地方投资。 必须在那个地方投资。 里面少，量也少，对净利润也没什么贡献。 ’他认为，还是购买二级市场的股票对提高净利润有很好的效果。 另一个原因是，从打新的历史数据来看，打新的多数是赚钱的，但需要频繁地打新的来赚钱，也就是说每次都需要打，很费力。

这次冯小强改变了以前的策略。 他年初大家都很迷茫，没有对市场形成确定的评价。 而且暂时不用担心基金的排名。 手头还有一点。 带新东西是个好选择。

“新股确实不错。 遇到这样的股票我就去打，”冯小强说。 我已经喜欢了好几只了。

上周，冯小强参加了我的武生物交易，但是价格比预想的要贵，所以最终没有成功。

冯小强认为，大家对新股热情很高，发行价格肯定不低。 通常，人多的地方机会很少，不进去也很正常。

初创企业创业板股票多，估值不低。 在冯小强看来，现在创业板的估值泡沫已经很大了，其实欧康的事，给大家带来了很大的冲击。 新股将来上市后，是涨还是跌还不清楚。

冯小强认为，ipo新政实施后，“超募”一词消失了。 以前，新股ipo即使估值高，私募基金也多，上市公司花钱多，有可能使用这些钱进行收购等业务，这样企业的短期成长性就会很高。 但是，现在不同了。 现在的新股发行价格很高，还没有超募。 这些企业的短期状况难以超出预期，因此不如以前的股票。 据他说，目前新股的估值比很高，上市后空之间可能不大。

冯小强表示，新热卖只能说是热闹，中签率太低，如果中意的股票真的中签了，那将是意外的财产。 他强调说，目前正忙于调查研究，毕竟首要工作是理财，投资二级市场是关键。

新的只是为了博得差价/

曹红(化名)是北京基金企业的基金经理，管理着7亿元的基金，积极参与新的事情。

曹红认为，基金积极参与新逻辑是合理的，毕竟，创造新事物是一个很好的投资机会。 从历史数据来看，做新的东西少亏钱，无风险利润，多失去资金的价值成本。 考虑到基民的利益，赚一点就赚。 曹红强调，无论是因为新股价格合适，还是认为企业基本面不错，加入新股并不是因为看好新股，大部分新股在上市第一天就被抛售是现实情况。

曹红说，与新投资不是一人系，投资考虑到今后企业的快速发展，将取长一点。 新的是短期的，更重视一级市场和二级市场的差价。 如果潜在差额不足，你可能会警惕。 他认为:“在新股停牌这么长时间后，此前出现诸多问题的拟上市新股也已被撤资，但剩下的新股基本面并无太大问题，这也在一定程度上导致了放心大胆地炒新股。”

事实上，创业板股票的ipo价格居高不下，在一定程度上也促进了创业板指数的上涨，上周创业板指数接近历史新高。

但是密集的路演让这个基金经理更忙了，“太密集了，一次出40多个，没时间调查”。

以前企业ipo会前往各机构进行公演，但是在新的制度下，由于担心这种独特的信息表达会暴露价格，所以会代之以集中召开发布会，基金企业大多会派遣研究员进行信息表达。

在新的过程中，最难的是猜价格。 交易的区间真的太窄了。 而且这由销售商决定。 曹红告诉记者，大家在公允价值区间集中报价，同时尽可能向中间报告。 但现实情况是，主要经销商可能会要求一些机构提前通风，让我们把区间定在哪里，让他们在这个范围内汇报。 “这样的报价机制使机构更有可能与主要销售商建立良好的关系，从而获得销售。 ”

设立新基金/

上海某基金经理王泓(化名)在签下新股后大叫“运气真好”。 谈及新秘诀时，他表示，一是对前期企业基本面的研究，包括对新工艺的研究都很透彻，其次与分销商和发行商的信息表达很充分。

王泓所属的这家基金企业特别热衷于新的战役，企业设立了专门从事新战役的基金。

他说:“我们是基于基本面的解体。 然后，证券公司会给我们设立评价区间。 除此之外，企业经常打新产品，产品报价偏差也很大，其中的可能性也很高。”

王泓认为，ipo今后会更多，也有可能处于连续中，但对基金企业来说，首付的管理、风险的控制越来越重要。

王泓告诉记者，从新股的基本面来看，目前有亮点的企业并不多，但由于这次证券监管委员会有指导，价格不会太高，让人觉得比较便宜，因此会踊跃参加。

他说，现在组织新热情比高，人太多，可能不是好的投资机会，但现在的问题不在于你是否得到正确的评价，而不一定能买到。 今后ipo供应会增加，将来发行频率可能会变高。 在大家热情还没有这么高涨的时候，基金作为买方，可能会被严格挑选。 那个时候机会反而可能会变大。

他进一步表示，从长远来看，注册制实施时，将会出现越来越多的ipo，届时，竞争基金企业的投研能力和定价能力，识别这些ipo的价格更具吸引力。