““各类宝”催生货基近万亿 监管层预警流动性风险”

自去年6月余额宝诞生以来，全国迅速掀起投资热潮，截至今年1月底，国内货币基金组织总额达到9532.42亿元，去年年末日均增长66亿元，占基金业总规模的三分之一。 货基的快速扩张速度出乎意料，更令人惊讶的是“各种宝”的高收益。

最近，一家媒体报道称，证券监督管理委员会分发关于基于货物的风险提示的文件。 其核心文案是对投资于基金企业的银行协议存款进行风险管理，并通过风险准备金予以保障。 认为银行协议存款是货基的主要投资品种，这也是比较货基产品管理的首要。 这对目前大热的“各种宝”有什么影响，基金企业如何应对？

政策动向

基于货物的高收益由风险管理层“协商”基金企业

经过记者李娜

正在兴起的互联网金融、以前不突出的货币基金、其潜在的投资理财价值正在被深入挖掘。 但是，货基规模的激增也引起了证券监督管理委员会的警惕，最近召集基金企业相关人士开会，强调货币基金的流动性风险和收益风险。

证券监管委员会多次警告以货物为基础的风险

通过小范围机构闭门会议、货币基金规模位居前列的10多家基金企业高层会议，证券监督管理委员会不断警告货币基金规模快速增长带来的风险。

基金业协会数据显示，截至1月底，公募基金企业所有货币基金净值为9532.42亿元，已近1万亿元，为基金业总规模的三分之一。 超常规快速发展的背后，是以余额宝为首的“各种宝”产品规模的大幅增加。

“证券监管委员会担心的是，如果银监会对货币基金严重依赖的协议存款施加限制，使协议存款不成为货币基金最重要的投资标的，货币基金将来该怎么办？ ’一家华南基金企业的货币基金经理说。

一家上海基金企业固定收益部投资经理表示，货币基金规模大幅增加，一旦银行因自身风险无法支付高额利息，如何防范相应的流动性风险，令证券监管委员会忧心忡忡。

另外，基金企业固定收益部的相关人士表示:“互联网的普及方法确实存在问题，过分强调收益而忽视了风险。 货币基金的收益是随行的，是市里的。 投资标的长期期限本来就短，高收益产品到期后，只能配置低收益产品。 再过一周，货币基金组织7日的年化收益率肯定会在6%以下。 网上很快就会普及7%的收益率，证券监管委员会自然会在收益率下降后担心货币基金的流动性问题。 ”

据说在证券监督管理委员会即将发表的文件中，有核心的复印件。 证券监督管理委员会要求基金企业对投资的银行协议存款进行风险管理，并以风险准备金予以保障。

业内人士:风险短期内不能谈

事实上，自去年6月流动性紧张以来，同业协议存款利率上升，货币基金收益率上升。 银行一方面面临活期存款减少，另一方面必须高价吸收同业存款，银行资金价格上涨，自身进入负循环，其状况处于被动状态。

关于货币基金的流动性，他说:“目前，常规货币基金投资协议存款的比例通常为50%至90%。 网络货币基金协议存款的比例更高，90%的资金投资于协议存款是正常的方法。 首先，这不是违反。 因为这个比率本身没有相关法规的限制。 其次，是流动性问题。 在4000亿元以上的规模，如余额宝，大部分资金只能投资于银行大额协议存款。 否则，无法满足产品本身的流动性。 我们知道如果它拿出几十亿资金买债券，自己的流动性就很难管理。 ”上述华南货币基金管理人进一步表示。

货币基金组织的快速增长，在高收益率的背后是否也潜伏着一定程度的风险？

迄今为止，货币基金组织获得了准储蓄的荣誉。 但是，2006年货币基金组织也曾出现每天一次的赤字。

“现在的市场和当时的市场完全不同。 现在货币基金的收益率很高，将来会面临下降的问题。 当时货币基金的收益率很低，但之后突然大幅上升。 市场难以接受。 ’上海一位货币基金经理说。

一般来说，货币基金出现了实质性的损失，一是短期内市场收益率大幅上升，券种价格大幅下跌。 二是货币基金发生大额回购，价格下跌的券种未到期，在抛售券种后造成实际损失。

一位知名货币基金经理表示:“目前货币基金的规模正在大幅增加，但货币基金的操作没有任何困难。 其实，目前与货币基金匹配可投资的债券有2万亿元的规模，再加上协议存款，货币基金的投资标的也很充足，货币基金的风险短期内还不在话下。 ”

市场现状

主投协议存款余额宝，理财通收益滑坡

经过记者董华从深圳出发

证券监督管理委员会提出风险，货币基金的收益率正在悄然变化。 关于未来政策的走向，业界相关人士认为紧缩将是大势所趋。

收益率在持续下降

据《每日经济信息》记者统计，1月中旬，货币基金收益率暴涨，如华夏理财通1月15日7日年化收益率为6.5%左右，但春节前最高收益上升至7.9%，接近8%。 另外，余额宝节前7天的年化收益率达到6.7%。 全款宝节前7天的年化收益率基本在6.6%左右。

事实上，节日过后，无论是天弘的余额宝、华夏的微信理财通、汇款丰厚的全额淘宝，7日的年化收益率都降至6.2%左右。

据一位基金业人士称，目前这种情况似乎并不特别明显。 虽然收益率在下降，但现状是危机还没有真正到来。

据拆解相关人士介绍，这些产品目前患有一种叫做“协议存款依赖症”的疾病。 事实上，自余额宝撬动市场以来，资金扩张量迅速震惊了市场。 之后，“各种宝藏”相继出现。 当货币基金的资金量扩大到非常大的数字时，我们也开始担心别的问题，目光投向了银行。 因为货币基金的90%以上是协议存款。

众所周知，协议存款是银行的同业存款，不派生贷款，是银行快速发展表外业务调节自身流动性杠杆的工具。

“最令人担心的是银行的安静变化。 ”上述分解者指出。 1月份的货币数据显示，银行贷款比预期有所增加，但公司存款增速大幅下降，银行大幅增加了储蓄压力。 这也意味着作为共识存款资金供给源的货币基金业和资金诉求源的银行领域的关系有可能发生变化。

政策紧缩将成为趋势

目前投资者最担心的问题，也就是余额宝等产品未来的方向到底是什么？ 能像以前那样不断地给我们带来惊喜吗？

华南一位固定收益总监表示，证券监督管理委员会的具体文件很快就会出来。 复印件必须等到文件出来。

事实上，收紧货币基金已经是必要的。 从2006年开始，证券监督管理委员会对基金企业要求风险准备金，且比例提高了两次。 此后，证券监督管理委员会规定风险准备金是投入货币基金的存款利息的两倍，但近两年的执行并不严格。

目前，市场担心这笔准备金可能会继续紧缩。

上海一家基金企业的货币基金经理表示，收紧意味着提高资金价格。 也就是说，从货币基金中提取的这笔钱将成为风险准备金，这笔资金没有收益。 但是，现在的首要问题是风险准备金的比例是多少，如果比例被要求到50%，收益率肯定会受到很大的影响。

“其实不需要太担心。 本来基金经理换投资地也很勤快。 另外，合同存款本来就有变动，但存款收益要看货币政策。 短期资金面是否宽松直接影响货币基金的收益，但目前货币政策似乎没有放松的意义，所以不必特别担心。 ’上述货币基金经理说。

企业的呼声

货物流动性管理第一

经过记者王瑞从北京出发

网络金融的渗透，对基金市场的影响可以说是“立刻生效”，但也产生了问题。

货币基金规模的暴涨会带来风险吗？

基金企业的风控能起到好的效果吗？

......

虽然市场担忧不少，但从《每日经济信息》记者对华夏和天弘基金的采访中，两大基金企业似乎已经见底。

计算风险不是新的政策

在这次证券监督管理委员会召集多家基金企业进行风险提示会议上，天弘基金就货币基金风险提示表示，证券监督管理委员会的信息表现是例行程序，管理要将流动性放在首位，证券监督管理委员会支持金融创新。

天弘基金相关人士对《每日经济信息》记者表示，计入风险准备金不是新政策。 基金企业持有货币基金投资协议存款，应当提前收取利息。 (也就是说，基金和银行签订的是有期限的存款，如果提前收到，则需要根据商业银行的规定活期计算利息，但是如果商业银行为了取钱而提前收到基金，则按照本来的利率支付，不会受到处罚)万一没有了这个条款

实际上，很少有基金会提前领取资金。 深圳一家基金企业的固定收入负责人表示，“一旦发生提前支取，不利于与银行维持关系。” 而且天弘方面表示，在实际操作中没有出现预借情况，余额宝通过大数据预测未来每天的首付大概是多少，基金经理每天安排首付，几乎每天资产到期。

天弘基金相关人士表示，“这样的政策由来已久，但如果红利消失，风险准备金将根据基金管理费计算，不会影响基金资产或影响基金收益。”

大数据有助于流动性管理

对于货币基金规模的暴涨，市场最大的担忧是出现巨额回购后，是否要保持收益的稳定？

对此，天弘基金相关人士表示:“以货基流动性管理为第一，余额宝客户基本上是支付宝( Alipay )客户。 顾客少，顾客多，行动分散。 他们的未付款行为大多是EC平台的运营活动，例如“双十一艺术节”等，通常每天的行为方式都有数据。”

天弘固定收益部的相关人士也对记者说。 “规模越大，收益率越稳定，大数据的作用也越大，波动率越小，回购购买的统计越准确，流动性风险的管理就越容易。 ”

另外，微信理财通的规模已经远远超过300亿元，作为领域的领头羊，华夏货基的流动性管理问题不大。 基于货物的流动性管理来自两个来源，一个是基金经理的管理水平，对基金经理流动性的预测，如月末、季末发生资金短缺时，有一个预测和应对； 此外，这也与持有者的结构有很大关系。 如果结构分散，那么对流动性管理的影响力可能会稍微稳定一些。 华夏基金相关人士表示，“证券监督管理委员会不管是出还是不出文件，基于货物的流动性管理一直居首位。”