“多利进取巨幅波动 流动性差致价钱失真”

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经过记者徐皓从上海出发

嘉实多利进取上市以来一直成交清淡，在昨天( 10月20日)开盘一小时后首次成交，10点45分左右，约5.1万的卖单将嘉实多利的成交价降至1.009元，下跌8.44%。 由于成交低迷，嘉实多利的价格随后回落，下午继续大幅波动，最终收1.113元，上涨1%。

另外，基于评级债的估值修复行情仍在展开，天弘添利b再次上涨6.93%，泰达宏利聚利b和长信信鑫b分别上涨6.65%和6.03%。

嘉实多利等级债基在等级债券基金中是“另类”，这源于其激进的份额是多利进取的独特的高溢价。

多利进取是今年唯一一个在二级市场上涨的基于等级债务的激进份额。 《每日经济信息》记者观察到，由于二级市场大跌，所有分级债务基础的激进份额出现折价状态，部分折价达到20%、30%时，嘉实多利进取二级市场走势相当强劲。

但是，嘉实多利等级债基的净利润今年成立以来下跌了2.3%。 多利进取由于杠杆作用非常大，净利润损失程度非常大，今年以来损失了23%。

由于其二级市场业绩与净利润业绩严重脱节，嘉实多利进取在二级市场出现了异乎寻常的溢价状态，截至目前多利进取的溢价率接近45%。

为什么只有嘉实多利进取出现了高溢价的情况？ 解体者认为，这不是投资价值的真正体现，而是与上市交易份额太小、流动性差有关。

嘉实多利等级债基上市份额仅有3470万部，包括多利优先2776万部，多利进取694万部。 据《每日经济信息》记者统计，这是上市等级基金中份额最小的。

业内人士表示，这带来的直接后果是场内交易极为冷清。 “上市以来，日均交易额只有7.5万元，因此只需要少量资金就可以大幅撬动交易价格。 但是，由于几乎没有买卖盘，多利进取的市场价格一直保持着很高的地位。 ”

像多利进取这样高的溢价，为什么不通过配对转换机制进行对冲，或者让资金流入场内，从而扩大份额呢？ 对此，业内人士表示，多利等级基金实际上市后确实多次出现对冲机会。 但是，一方面这样的机会一眨眼就没有了，另一方面，流通盘太小，资金冲击价格过高，对冲难度有了一定程度的提高。

因此，多利进取和多利优先上市的半年来，场内规模并没有因为场外资金的转入而增长，反而在不断缩小。 目前，多莉进取场内的份额为399万部，多莉优先场内的份额只剩下1597万部。 这也形成了恶性循环，多利进取在二级市场的交易越来越进入了“死胡同”。

由于嘉实多利进取的高溢价不是其价值的真实，“维持这种状态，其实就像履薄冰一样极其脆弱，随时都有可能被打破，特别是整个评级债务基础出现估值后回归行情”。 因为这种多利进取现在积累了很高的风险。

但拆船者表示，多利进取的溢价并不一定会受到市场价格大幅下跌的抑制，也有可能通过净利润的大幅回升得到修复。