“基本面预期不佳 基金保守操作思路占上风”

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a股市场在3月上旬经历了调整——反弹——重新调整的动荡。 其间，随着一系列政策和国内外市场不测事态的出台，投资机构的期望被打破，并反复树立。 但回头看，最终，a股市场和投资预期仍将遵循我国经济走势和政策选择大局，千选万选最终走上“经济基本面”之路。

政策“底线”论受到重视

在基金眼里，上周公布的宏观数据不太有利。 他遵循低于过去两周预期的趋势，加强了a股投资者的预期，影响了市场。

富国基金表示，上周股价指数持续下跌与周大宗商品价格暴跌、国内外经济数据不完整、周边股市暴跌等利好空信息集中爆发有一定关系，从技术上看，主板指数仍在各均线之下，

他们认为，目前的这个位置仍然保持着谨慎的态度。 在宏观经济方面，由于经济基本面数据不佳，目前市场上唯一值得期待的是经济底层思维，虽然出现了政策利好，但未来即使有反弹，其持续性也令人堪忧。

另外，股价指数继续处于弱震荡状态，银行板块起到了支撑大盘的作用。 房地产板块上周也下跌了，但2桶油开始下跌，周期性权重股表现不同，对股价指数的持续支撑作用不大。 预计新股上市，股价短期调整将继续进行。

货币政策紧缩的趋势不变

另一方面，在货币资金市场上，资金利率的松动似乎无法改变市场预期的坚挺程度，广义融资市场大规模结构紧缩的预期似乎在央行的政策监管战下逐渐深入人心。

汇丰基金表示，在公开市场方面，央行上周连续进行了两次28天的正规回购操作，中标利率维持在4.00%，扣除到期部分后，上周收回资金400亿元。 结合近几周回购的变化模式和宏观情况，我们隐约觉得央行可能是为后市调控做铺垫。

春节以来，短期资金面极其宽松，但利率降至历史低位。 但是，金融机构对后市资金紧缩普遍抱有期望，银行方面的信贷也没有开放。 1、2月宏观数据全面走弱，往年年初公司加存量现象到了今年反而出现了存量不足，投资、费用也完全没有好转。 再加上之前为了抑制热钱流入，央行介入实现了汇市人民币贬值预期，今年能否新增外汇占款支撑基础货币投入还是个疑问。

从整体上看，组织普遍认识到政策紧缩的期望。

在双重期望下发掘结构性机会

在双重预期下，如何操作，各基金有各基金的意见。

华泰柏瑞的汪晖认为，未来是抓住结构性机会。 也就是说，经济大周期在之前传来的以沪深300为代表的周期性蓝筹股中依然看不到投资时点，紧急情况下资金短缺的出现，导致了房地产、金融、钢铁、有色煤炭、航运等一些高负债率、产能过剩严重的以前传来的领域， 一些成长股年初以来的行情，具有市场风险偏好上升而上升的特征，必然伴随着泡沫的发生。 因为，未来的机会是在成长股行业进行更进一步的筛选。

海富通等基金认为，虽然有创新业务的中小银行、民营银行、领域景气不高，但其估值目前较低的房地产板块、新能源汽车和环境保护、养老、医疗服务前景广阔。