“嘉实基金：成长股将转向基本面加主题投资”

最近，市场一年一变，成长股独角戏，中小股估值受到挤压，因此投资者对成长股的行情持怀疑态度。 对此，长期多次增长股投资的嘉实基金首席投资官邵健在接受中国证券报记者采访时表示，未来增长股投资将逐渐从过去一年的风格和主题转向基本面和主题投资，增长股内部也将出现高度分化。

中国证券报:近期市场波动剧烈，以中小盘股为代表的成长股下挫。 如何看待风格转变的可能性？

邵健)去年以来，中小股市整体走势有一定的经济和资本市场背景，第一包括以前流传下来的产业衰退、国家对新兴产业的支持、资本市场流动性不足和资金流动、技术创新、新商业模式的出现、众多中小企业市值管理的动力等， 由于这些背景将在今后相当长的时期内持续，从中长期来看，新兴企业和与转型相关的中小企业将保持较高的活跃度一方面来看，未来的成长股强度可能与过去一年有很大不同。 第一，部分成长股仍具备较高的投资价值，且相当一部分中小盘成长股主题色彩明显、估值较高的企业，缺乏必要的基本面支撑。 在这种情况下，预计未来增长股将逐渐从过去一年的风格加主题投资转向基本面加主题投资，增长股内部也将高度分化。

中国证券报:最近，人民币汇率成为市场关注的重点，你对未来汇率走势有何看法？ 对股市的影响是什么？

邵健)关于未来汇率，从中短期的立场来看，与中央银行(行情专区)的意愿有很强的关系。 评价基于人民币国际化的战术，汇率持续贬值可能不是管理层的意愿，过度持续下行可能会引发管理层不愿看到的现象，但持续快速升值也不符合流动性管理和金融风险管理的要求，因此中短期汇率将发生变化。

从长期以来的角度看，中国汇率在很大程度上取决于中国的债务杠杆问题能否得到比较有效的处理，以及未来资源配置的效率是否会提高。 如果这两点得以实现，汇率预计将保持在比较强的水平上，但如果不能比较有效地处理这两个问题，就不排除未来汇率有较大波动的可能性。

中国证券报:今年以来，以信托为代表的刚性兑换证出现松动迹象，将对资本市场和股票投资产生什么影响？

邵健:这几年，资金多流向以前传下来的、无盈利或盈利能力弱的领域。 资金流动总体上是高效的，不重视未来经济的快速发展方向，而是重视短期收益率的高低。 结果，当今大量以前流传下来的行业过剩、新兴产业投资不足、以及经济阻滞债务杠杆效应不断上升。 如果以信托为首的分期付款出现松动，短期内市场会对信用风险的爆发产生担忧，市场的风险偏好会在短期内下降，股市的动荡会加剧。 但是，从长期来看，一部分资金将退出相当部分低质量的信托和银行的非标准产品，退出低效率的投资行业，一方面会在实体经济特别是我国发展不足的服务和新兴产业中培育越来越多的高质量的公司，另一方面也会带来资本市场所需的增量资金，

中国证券报:最近房地产市场备受瞩目，您认为楼市大幅波动的可能性有多大？ 对经济和股市有什么影响？

邵健:我们评价说未来房地产市场将呈现明显的结构化特征。 从大的格局来说，一线城市主体保持相对稳定和健康，二线以下特别是部分三四线城市房地产市场可能面临一定挑战。 第一个原因是一线城市由于人口转入、服务业快速发展、土地供应有限等原因供求关系相对健康，而二线以下特别是三四线城市由于人口、产业等支撑因素相对薄弱，同时也可能出现一定的变动。

对经济来说，短期内不会降低经济增长，排除局部的金融风险，但从长期来看，对有利于改善中国错位资源配置的资本市场来说，短期内可能会带来经济下行、公司利润恶化和风险偏好下降，但从长期来看，资本市场更健康，并且