“基金企业事业部改革破冰打破16年投研组织架构”

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经记者徐皓陆慧婧出生于上海

基金领域结构进入“分裂期”，一些基金企业依赖外部力量迅速壮大； 另一家企业希望通过内部改革崛起，改革线索是基金企业最核心的投研部门。

事业部制度的引入，使得基金领域运行16年的“大规模完整”投研架构解体，重组为各个事业部，投研人员的优势分配模式也得以重构。 对各个事业部来说，权限和责任都在扩大。 研究成果和投资业绩成为事业部的价值标签，产品规模的升降直接关系到事业部的收入。

年，招商基金首次推行“投资实务室”计划，成为首家开始事业部改革的企业。 此后，“老十家”国泰基金、年新设立的前海开源基金、刚刚完成重大股权调整并引进知名管理人员的中欧基金等也相继进行了事业部制度改革的尝试。 “每个企业的现实情况都不一样，国内既没有可以借鉴的先例，也不能照搬别人的制度，一切都是从头开始，逐步探索。 》相关基金企业管理层向《每日经济信息》记者表示。

另据记者了解，信诚基金高层正在考虑是否进行事业部制度改革，华商基金也传出了试水事业部制度的谣言。

研组织“革命”/

事实上，事业部制度在国外已经成熟，国内基金企业是去年才开始尝试的。 “在海外，无论大中型基金企业，事业部制度都得到普遍使用。 也就是说，明星基金的经理带领着团队，自负盈亏，参与基金管理费的分配。 ”华南一家基金企业负责投研的总经理助理对《每日经济信息》记者表示。

基金经理们走出国门时，发现海外同行大多以三五人集团的形式存在，国内仍以大平台式投资、研究部门的框架存在。

1998年，国内第一家基金企业成立时，事业部制的管理模式未能同步推进，这与当时投资领域所处的时代背景有关。

“‘庄股’时代，基金企业设立独立的研究部门，在一定程度上是为了制约投资经理，防止基金经理的‘一言一行’，所有投资都需要相应的研究作为依据。 ”一家基金企业的投资总监表示，从实际操作看，领域一般反映投资研究脱节，将研究成果转化为投资业绩效率低下，信息表现价格居高不下。

在以前流传下来的投研体系下，研究者提供了标准化的产品，但他们提供的东西基金经理不一定需要，研究和投资诉求不匹配严重。 在事业部制度下，助理和研究员必须向主导的基金经理提供所有必要的新闻。 从以往的一对多信息表现变为一对一信息表现。

另外，在原有制度下，基金经理的考核以相对排名为基础。 “基金经理只是做个排名，投资者对这个业绩不满意，无论规模增长还是不增长，对他都不会有什么影响。 ”上述投资总监表示，这引发了基金企业最核心的竞争力——投研部门，并未直接带动基金规模的增长。

现实情况也印证了这个说法。 稍有业绩突出的基金企业，如东吴、银河，包括此次实施事业部改革的中欧、国泰，均未将业绩反映在规模增长上。

股权改革护卫/

值得注意的是，此次进行事业部制度改革的一些基金企业如中欧、前海开源有股权制度方面的合作。 “只有推进股权改革和事业部改革，改革才能彻底。 ’基金企业家正在考虑。

“迄今为止，业界存在着这种情况。 企业向基金经理承诺的工资和奖金最终没能拿到。 ”上海一位基金经理表示，大部分受制于基金企业的国有企业背景，因股东反对不能执行。 因此，只有进行股权制度改革，才能使基金企业和投资专家成为利益共同体，在法律层面上保证彼此的利益。

华南一家基金企业负责投研的总经理助理认为，国内基金企业迄今为止尝试改革水事业部，与以前基金企业牌照管制不无关系。 “过去10多年，基金企业牌照一直未开放，牌照是罕见的红利。 一年出货一些产品需要好几层批准，企业当然不愿意和员工共享管理费。 ”

随着近一两年基金牌照法规的放开，发行产品转为备案制，基金企业事业部改革有条件起航。

另外，在业内人士看来，许多基金经理的薪酬和职业生涯上升的道路遇到了瓶颈，想留住明星基金经理也是基金企业提出事业部制度改革的原因。

一位基金经理认为单独做私募并不容易，除了投资外，市场和产品等事务也难以集中。 “基金企业如果有好的平台，投资上的束缚就少，会处理投资以外的事情。 有什么不对的？ ”

引进事业部制度的某基金企业投研员坦言，事业部制度下管理费的分割和配套的股权激励措施是选择公募基金的一大理由。

“在不远的将来，公募基金企业的上市速度一定会加快吧。 ”上述投研者说。 此前，证券监管委员会相关负责人表示，将支持包括基金企业在内的符合条件的财富管理机构上市。 修订后的《证券投资基金法》也取消了对持股5%以下股东的行政审查，扫除了基金企业上市的障碍。

配套制度急需完善/

事业部制度看起来很完美，但业界也有争议和疑问。

“这就是改变了年糕的切法。 以前是大家分的，现在先一个一个剪，然后在小团体内的部分。 ”一家基金企业的市场营销人员认为，这对于投资业绩和规模真的能起到多大的实质性作用，还需要注意。

支持事业部制度的人相信“原来的模式蛋糕那么大，你多的话我就少。” 现在，投资部门有带头扩大蛋糕规模的动力。 ”

迄今为止，中欧、前海的开源加盟了数字资深基金经理，可见这一制度对投资者很有吸引力。

但是，事业部体制中，不同团队之间的交流被切断，导致资源浪费的问题也备受业界担忧。 在《每日经济信息》记者的采访中，推进事业部制度的大部分企业也强调共享与合作的重要性，但投研者的审查以在事业部内部的业绩为中心。

因此，事业部改革下业务协调和配套制度的建立成为基金企业迫切需要应对的问题。 例如，如果你去和几个事业部所在的上市公司进行调查，就会涉及到资源如何协调。同样，渠道营销的工作也是一样的。 前海开源基金的一位人士表示，在未来的事业部制度下，管理层50%的能源将用于事业部之间的协调。

华南一家基金企业负责投研的总经理助理表示，事业部制度的好处是可以对员工起到很好的激励作用，但也需要注意这种模式容易引起员工“赌”的冲动。 业绩好的时候可以参加管理费的分配，但业绩不好的时候也有冒着风险的员工。 员工也必须分担风险，但对他们来说，即使输了“赌”，最多也只是在别的企业就职，最终会损害基金企业的企业品牌和声誉。 “试点水事业部的基金企业需要建立完善的制度，妥善协调制度。 ”

值得一提的是，与旧基金企业事业部改革面临人事调整等诸多压力，转型失败的机会价格相比，新基金企业改革的阻力要小得多。 “新基金企业没有转换压力，在事业部制度下，员工参与基金管理费的分配，员工的优势与企业的优势能够很好地结合，个人期待着新基金企业试水投研事业部的改革。 ’上海某基金企业市场部的人说。

例1

中欧基金:换股人才今年计划建设7个事业部

上周，农银汇理基金企业投资总监曹剑飞辞职，他的下一站是规模比原企业小得多的中欧基金。

据悉，曹剑飞将担任中欧基金第四事业部。 原银华基金投资副总裁陆文俊去年9月也加入中欧基金，负责专家事业部。

曹剑飞和陆文俊都有多年的基金管理经验，业绩优异，在业内声誉良好，不仅是投资，还是企业的高层管理人员。 为什么他们要抛弃这一切而选择小基金企业中欧？

年，原富国基金总经理窦玉明加入中欧基金出任董事长，随后企业开始股权制度改革和投资事业部制度改革，并有众多投资专家加盟。

“我们的员工持股计划欢迎企业核心员工以市场公平的价格购买企业股票。 这其实就是结合员工的好处和企业的好处，让他们共同承担风险。 ”中欧基金总裁刘建平做了如下陈述。

“股权制度改革是引发人才，推进其他制度改革的基础。 ’一位中欧基金人士认为，如果企业高层不说不二的资本，各项制度就不容易推行。

目前中欧基金运营中的事业部有3个，除陆文俊主导的专业事业部外，原中欧基金分管投资的副总经理周蔚文和资深基金经理也分别成为公募业务事业部的主导者。 发现事业部作为一个小团队存在，除了负责人以外还有数名助理和研究员。

事业部计划实行独立核算，从管理费收入中扣除各价格后分成。 据新闻报道，中欧基金拿出的比例六四开，企业拿六个，团队拿四个。

中欧基金高层计划在今年内设立7~8个事业部，不是根据资产类别，而是根据牵头者的特长设立，例如分为发出绝对利益、量化投资的事业部等。

“难点是找人。 投资业绩优秀同时必须承认企业文化的人并不容易。 ”中欧基金的相关人士说。

“在组建团队的阶段，相关制度的整理还没有结束。 除了事业部本身的制度设计外，还有企业层面的制度安排，必须保证每个事业部按照公平的制度分配资源。 ’中欧基金的人说。

例2

前海开源:已建成九大事业部雏形自负盈亏还很远

在明星基金经理流失、领域快速发展进入瓶颈期等多重压力下，事业部改革成为基金企业组织结构调整的突破口。

年末设立的前海开源基金正在推进由单一基金经理领导的事业部制度。 随着投研人员的扩大，前海开源目前设立了9个事业部。 但是，前海开源投资决策委员会执行主席罗大林表示，目前企业为统一会计，事业部制还处于框架阶段。 “没有一定规模的堆积物，事业部还很难进入自负盈亏的实质性阶段。 ”

另外，《每日经济信息》记者透露，他出任此前加入前海开源的前南方基金副总、投资总监王宏远或企业联合会长。

九大事业部雏形首次出现

作为下一家新基金企业，从成立之初就宣布投研事业部制度的前海开源，现在进展如何，备受外界关注。

最近，罗大林向记者介绍了企业目前的事业部框架。 与按资产类别分类事业部模式的基金企业不同，前海开源事业部按成员分类，一位基金经理对应一个事业部。 一个事业部下面有主管事业部的基金经理、基金经理助理、研究员等成员。

“目前，包括专家投资经理在内，前海开源公司有10位基金经理，已经设立了9个事业部。 ”罗大林先生的介绍。

原长盛基金经理、原前海开源联合投资总监丁骏、刘静、原中信证券交易衍生产品事业部副总裁、投资经理助理、原前海开源联合投资总监李东骥、以及原海上开源业务驱动型柔性配置基金经理唐文杰 原中信证券自营业务出身，现任专员孔令国、原南方基金房地产研究员王霞、原建信基金邱杰近期加入企业，率领其他3个事业部。

各事业部之间根据投资特色有所区别。 如原任职中邮基金、现前海开源执行投资总监徐立平有tmt领域的研究背景，其管理的事业部将重点围绕tmt展开； 刘静则建设以固定收益为主的事业部。

“目前事业部刚刚开始运作，各事业部只有一名基金经理。 ’一位接近前海开源的人士表示，未来的企业战术将看好军工、大海洋经济、农业、健康文化产业、互联网、tmt等投资行业，或以这些行业为中心建设事业部，基金经理也将扩充自己的团队。

除投资部按事业部分类外，企业研究、渠道等部门仍在统一管理之下。 “企业有独立的研究部，10名研究员对各事业部负责所有的研究支援。 ”罗大林说。

“研究员的数量现在并不多，单独配置在事业部不现实，另外考虑到资源的协调，剩下的部门也由企业统一管理，将来会根据情况而定。 ’有前海开源的人说。

“在人事安排上，企业保存事业部主管的任免权，具体到事业部内部人员的任职和离任，每个事业部都有独立的决定权。 不排除基金经理的助理和研究员很出色，事业部将其提升为基金经理。 ”。 罗大林说。

自负盈亏还没有实现

事业部雏形已经建成，但离实际实现自负盈亏的管理模式还有一段路要走。

“事业部的运营需要建立在利益的基础上。 目前，单个基金管理的规模很小，无法覆盖事业部员工的工资和渠道等各方面的价格。 因为这家企业的价格收益是统一计算的。 企业从头开始实行独立核算是不现实的，如果事业部完全负担初期运营价格，就很难吸引人才。 ”罗大林表示，在未来事业部独立核算的过程中，渠道、研究等支持部门的价格将按什么比例计入单一事业部，还在研究中，尚不明确。

在收入分类上，前海开源计划将事业部净利润的30%分配给事业部团队，但将来企业有时会对事业部进行收益水平的审查。

“今年的企业运营价格与去年相比呈几何级增长。 ’接近前海开源的人们说。 未来企业资产规模的增长速度也将在一定程度上决定前海开源事业部真正独立运营和独立核算的流程。

今年，前海开源已设立事驱混合、可转换基金，发行前海开源中证军工指数基金，拟年产10种产品。

例3

国泰基金:国有企业股东背景下的旧组织新变革

国泰基金此次事业部制度改革备受瞩目。 首先，因为在推进改革的基金企业中，国泰的资历最老。 ——1998年成立的首批基金企业之一。其次，国有企业背景下的大股东中国建投愿意为改革放权让利，业界也感到哀叹。

“这证明了企业高层和股东的决心很大。 ’国泰基金的一位人士说。

近年来，国泰基金整体投资业绩在领域中位居中游。 在研究院每年公布的“年度公募基金资本类资本管理排名”中，国泰基金资本类投资能力得分排名前十； 其主动型权益类基金整体表现良好，在成立1年的11只基金中，6只基金排名同类前四分之一。

但是，基金行业普遍出现回升增长，国泰基金年理财规模较上年大幅减少，从547亿元下跌至426亿元，各领域排名也有所下降。

“此次进行事业部改革也希望投研和市场更紧密地合作，促进投资业绩向规模的转变。 ”上述国泰基金的人说。

据了解，与中国欧洲模式不同，目前国泰基金按资产部门设有3个事业部，分别为资本投资事业部、绝对收益事业部和量化投资事业部。 原研究部门被解体，领域的研究员全部纳入权益投资事业部，研究部只剩下宏观和制定战略的研究员。 资本事业部内部根据投资风格分为几个小组，每组由资深基金经理主导，率领数名助理和领域研究员。

由于国泰基金原有较为完善的投研体系，此次事业部改革也没有从外部引进“空退兵”，全部由原班军队组成。 权益投资事业部由国泰基金社长助理、投资总监黄秉担任的绝对收益事业部由去年入职的社长助理、固定收益部总监乔威担任的量化投资事业部由原投资总监沙骏领导。

一位国泰基金企业人士对《每日经济信息》记者表示，今年事业部才刚刚起步，建立了制度框架，还没有进行独立核算。 未来，基金清算、会计等后台运营、销售、营销等前台部门的费用全部计入价格，事业部和企业进行收益共享的将是规模的增加部分。