“公募股权改革中欧率先破题 子企业员工持股或引起财富效应”

经记者徐皓陆慧婧出生于上海

上市公司高管持股已不是新鲜事，但对基金企业来说，高管和员工持股仍在探索中。 但是，随着基金企业的子公司在各地开花，持股机构的一些变化给相应的企业带来了越来越多的变化和活力。 《每日经济信息》记者在深入调查的基础上，今天将揭开一个基金员工持股之谜。

开始发出成千上万的叫声！

中欧基金股权改革计划受到市场关注已久，直到4月底这个谜团才正式曝光，中欧基金企业也成为业界第一家与核心员工分享股权的公募基金企业。 从此，员工持股计划逐渐落地基金企业。

与公募基金企业股权改革进展缓慢相反，许多基金企业通过旗下子公司曲线持股实现股权激励。 据《每日经济信息》记者统计，目前设立的67家基金子企业中，11家已经实施了员工持股计划，激励机制越来越灵活，激励对象从以往的高管到中基层员工

值得注意的是，由于子公司运营灵活，业绩的快速上升必然会导致持股员工和高管的价格水涨船高。

公募股破题/

根据中欧基金4月25日发布的公告，经中欧基金管理有限企业股东大会决议，企业股东国都证券和北京百骏投资有限企业将分别持有的企业各10%的股权转让给股东以外的自然人窦玉明、刘建平、周蔚文、许欣和陆文俊。 其中，窦玉明和刘建平个人出资921.2万元，分别占企业注册资本的4.9%； 周蔚文和许欣出资770.8万元，占各企业注册资本的4.1%； 陆俊出资376万元，占企业注册资本的2%。

此次股权转让后，中欧基金注册资本保持在1.88亿元，股权价值与去年中欧基金股权转让时一致。

中欧基金方面表示，此次高管持股只是股权改革的第一阶段，随着后续人才的引进，还有第二阶段的股权改革。

“在中欧基金内部，我们不叫股权激励，而是叫股权改革。 ”中欧基金董事长窦玉明说。 他也是推动这次股权改革实施的重要力量。 “员工持股意味着我们自己支持重复战术，其他股东相信员工的好处和股东一致，更相信员工做出的战术选择，而不是游戏关系。 ”

值得注意的是，窦玉明自去年8月赴中欧工作以来，企业规模连续2个季度持续增长，从去年第3季度末的140亿元变为今年第1季度末的227亿元。

但是，员工成为企业股东后，能否比较有效地改善企业管理，贯彻长时间的战术，还需要注意。 去年7月成立的华富基金子公司上海华富资产管理有限企业在成立之初，开始是自然人持股的先锋，但成立不到半年，企业就经历了洗牌。 该企业成立之初，注册资本为2000万元，其中华富基金持股91%，两自然人股东汪开振和崔兴奎分别出资120万元和60万元，分别获得子公司6%和3%的股权。

两位自然人股东分别是参与子企业建设的高管，王开振担任长盛基金专家资产管理部总监后，加入华富基金担任非公募资产管理部总监。 崔兴奎担任苏州招商银行财富管理中心总经理后，加盟华富基金任子公司副总经理。

但是，企业成立不到半年就进行了巨大的改变，引进了新股东。 去年11月，华富基金公告:上海华富资产管理有限企业注册资本从2000万元增加到3500万元，更名为“上海华富利润资产管理有限企业”。 增资后，企业股权结构为:华富基金管理有限企业出资1820万元，占注册资本52%的上海得利财富资产管理有限企业出资1575万元，占注册资本45%的自然人股东崔兴奎出资105万元，占注册资本3%。 另一位自然人股东汪开振已经不在股东名单中，已经从那家企业退休了。

有限责任企业持股的例子增加/

从去年年底开始，基金企业子公司股权结构调整频率上升，基金企业核心员工通过设立有限责任企业间接持股的子公司例子也在增加。 《每日经济信息》记者表示，嘉实、易方达、国泰等去年刚开展业务的新企业已经开始盈利。

嘉实基金旗下特定客户理财业务的子公司嘉实资本管理有限企业(以下简称嘉实资本)成立于年11月，注册资金1亿元，为嘉实基金全部资金持有。

今年4月12日，嘉实基金宣布，嘉实资本注册资本将从1亿元增加到3亿元，并引入新股东。 公告称，嘉实资本被引入新股东后，嘉实基金出资22500万元，占注册资本的75%，江源嘉略投资(北京)有限企业出资4390万元，占注册资本的14.6333%。 润宝投资香港有限企业出资1610万元，占注册资本的5.3667%； 诚盈(上海)股权投资基金管理有限企业出资1500万元，占注册资本的5%。

其中，江源嘉略投资由嘉实基金管理层和核心员工为此次入股出资设立。 这家企业几乎和嘉实资本一样成立，这意味着嘉实资本成立之初就有管理层入股的计划。

据北京工商局网站公示消息，江源嘉略投资共有17人，均为自然人，赵学军出资1500万元，占注册资本的34.17%。 据此，其间接持有嘉实资本5%的股权，成为业界出资额最高的高管股东。

嘉实资本总经理李强为最后进入的股东出资600万元。 此外，企业高管和基金经理还有数百万至数十万元不等金额的入股，包括嘉实基金董事长安奎、副总经理张峰、宋振、李松林、警部长王炜、总经理助理邵健和詹凌将。 此外，鲁令飞、党开宇等多家资深基金经理参加了持股。

此外，嘉实资本另一新股东诚盈(上海)股权投资基金管理有限公司在嘉实基金大股东中诚信承办股权投资基金。

另一大基金企业易方达基金的子公司易方达理财公因股权激励而惠及越来越多的员工，其股东全部由母公司易方达及其员工组成。

工商资料显示，易方达理财股东分别为易方达基金企业、广东易宏冠投资企业、广东易兆恒投资企业，注册资金1.2亿元。

其中，广东易宏冠投资企业由该子公司管理者出资组建，法定代表人肖坚，该企业由廖杰、王伟、娄利舟及肖坚四人出资，注册资本3000万元，实际出资额1250万元。 据消息，易方达副总经理肖坚兼任子公司董事长，易方达总经理助理娄利舟兼任总经理。

另一家出资机构广东易兆恒投资企业系由易方达基金企业管理层出资设立，包括董事长叶俊英、总经理刘晓艳等38人，注册资金4200万元，实际缴纳资金2341万元。

虽然是去年刚成立的，但是易方达资产管理企业的规模已经超过百亿，实现了盈亏平衡。

与前两家企业不同，国泰基金的子公司国泰元鑫资产管理有限公司也通过高管设立有限责任企业的方式持股，但仅限于子公司总经理一人。

国泰元鑫资产管理有限公司去年6月获准成立，注册资本5000万元，国泰基金为主要股东，持有50%的股权。 此外，中投信托有限责任企业和上海津赞投资管理有限企业分别持有30%和20%的股权。

其中上海津赞投资管理有限企业向国泰原鑫社长梁之平一人出资1000万元设立。 由于股票高度集中，梁之平是目前业内持股最多的基金附属企业的高管。

据了解，国泰元鑫第一年已经盈利百万。

员工持股计划共惠及409人/

基金从业人员持股破冰，业内人士的财富效应自然也成为各方关注的焦点。

其中，嘉实基金总经理赵学军以1500万元位列业内个人出资第一的易方达副总裁、易方达资产管理有限企业董事长肖坚、易方达资产总经理娄利舟均为1380万元出资，排名第二。

另外，广发基金、银华基金持有公募基金也没有问题，但租用子公司，将股票逐一发放给企业大部分员工。

根据广发基金公告，旗下子公司瑞元资本有限公司注册资本5000万元，企业7大股东中，富盟投资管理合作公司(有限合伙)、志勤投资管理合作公司)、南星投资管理合作公司)、朝晖投资管理合作公司)、海川投资管理合作公司)等5家企业由员工设立

最近银华基金子公司的股权变更也是模仿广发基金模式，许多有限合伙企业以持股的形式，将企业股权分配给中基层员工。

除这些基金企业外，华安、华富、东方、长信、东吴也已实施员工持股计划，据统计，全部基金企业的持股计划共惠及409人。

运营一段时间后，最近上映的上市公司年报也明确了参股基金子公司的经营情况。 中信证券年报显示，成立1年多的华夏基金子公司华夏资本、注册资本5000万元，年净资产5891.47万元，净利润891.47万元。

由于许多基金子企业的运营时间不到一年，华夏资本是基金子企业开业以来设立的第四大企业，其每股净资产为1.17元，对上述基金子企业股东可能有参考价值。

业内人士表示，在子企业净利润弹性和股权激励的推动下，许多基金子企业短期盈利，子企业股权快速溢价和盈利后分红，有望带动持股员工和高管快速盈利，实现自身快速增长。

加入企业的员工看法不同/

对参与基金的子公司员工来说，有机会获得金融公司的原始股，往往是可喜的，但也有持有“平常心”的员工。

“基金的子公司注册资本只有5000万元，实行员工集体持股后，分配给各成员的金额不多，高管的股份数量不清楚，但大多数人只有3万元的股份。 象征意义更大，但拿到股票也是件好事。 ”一家全体实施持股的基金企业的人说。

“很多人觉得3万元的股票数量略有不足，但股票投资也并未稳定盈利，我们以平常心来看。 ”一位基金企业相关人士表示，目前，部分房地产类信托项目风险非常高，很多基金子公司成立时间不长，还没有到兑换期。 另外，许多基金子公司的注册资本只有5000万元，如果一个项目有什么问题，会对基金子公司产生很大的影响，也会影响到最初出资的基金企业的员工。

“员工持股是公司治理的重要拷贝，但也不是万能药。 ”一位基金企业家表示，并不是实施员工持股就能很好地发挥作用，上市公司中也有实施持股激励但经营业绩平平的企业，阳光私募中也有合伙人矛盾分家的例子。

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关联示例

银华基金股权结构“连环套”的高管掌握着子公司的控制权

经记者陆慧婧从上海出发

除了一般自然人直接持股，通过有限责任企业、有限合伙公司持股外，银华基金还选择了有限责任企业参加有限合伙的基金职工持股的新模式。

近日，银华基金子公司银华财富资本增资，引进4家新股东，成功实施员工集体持股。

《每日经济信息》记者注意到，银华财富资本的模式是，除多名员工通过有限合伙公司出资外，由银华基金多名高管设立的北京银华永泰投资管理有限企业拥有多家有限合伙公司，实现员工持股，且高管保持子公司控制权 该模式还用于员工大面积持股的广发基金。

许多干部设立银华永泰

近日，银华基金发布银华财富资本变更公告，银华基金管理有限企业子公司银华财富资本管理(北京)有限企业注册资本从2000万元增加到3920万元，引进4家新股东。

公告称，北京银华永利投资管理中心(有限合作)、北京银华永安投资管理中心)、北京银华永享投资管理中心) )共出资1920万元，持有银华财富资本48.98%的股权。 原股东银华基金维持出资2000万元，控股份额从100%降至51.02041%。

但值得注意的是，与以往华安、东吴、万家、长江、东方等多家基金企业通过有限合伙参与的子公司形式不同，银华基金众多人员成立了银华永泰投资管理有限企业参与的上述4家有限合伙公司。

资料显示，银华永泰投资管理有限企业成立于年1月2日，注册资本10万元，法定代表人为银华基金总经理王新。 除王新外，还有王世伟、龚飒、王珠林、刁海纳四位自然人股东。

这四人中，王珠林担任银华基金管理有限企业董事长、银华财富资本管理(北京)有限企业董事，龚飒担任银华基金管理有限企业运营保障部总监。

实际上，王世伟、王新、刁海涵除了银华永泰外，还参加了北京银华永利投资管理中心(有限合作)企业。 王世伟、刁Huinang或银华财富员工两人不在母公司银华基金高管名单中，其余银华基金副总等高管也不在银华永泰自然人股东名单中。

高管拥有控制权

核心成员通过设立有限责任企业参与有限合伙公司，既可以保证员工集体持股，又可以起到不分散控制权的作用。

“有限合伙人的组织形式和运作比较灵活，对最高权力机构尚不确定，大体上合伙人公司的重大事务由全体合伙人通过合伙协议、合伙人会议的方法共同决定，执行机构为普通合伙人。 银华永泰有限责任企业或通过此法掌握北京银华永安投资管理中心等4家有限合伙公司的话语权。 ”一家基金企业法务部的人解体指出。

“从另一个角度看，北京银华永利投资管理中心(有限合作)等银华财富4家股东，每家有限合作公司出资额在458万元至488万元之间，股东人数多为46人，少为18人，平均出资额为27万元。 》据上述基金企业法务部相关人士介绍，自然人直接持股或设立企业参股基金的子公司，与该模式的配置相比，银华永泰的股东数名也可以以较少的出资额掌握银华财富的若干有限合伙股东，掌握银华财富的控制权。