“基金子企业通道业务助力私募 六成投向期货”

经记者陆慧婧从上海出发

类信托一对多渠道收紧后，基金企业在非公募产品上的渠道业务以另一种形式“突围”。

《每日经济信息》记者从近期基金业协会私募基金备案新闻获悉，206只成功备案的私募基金中，38只产品基金类型为基金专家(子公司)，其中6成以上投向期货。

尽管取得了独立类产品的身份，但私募基金利用的是公募基金的子公司和信托企业平台“产子”，凸显出一些私募基金企业的品牌募资劣势结构没有发生变化。 在这样的背景下，基金企业也继续构建统一平台，乐于扮演筹资客户的角色。

但是，业界也有担忧，在证券监管委员会收紧“一对多”专家渠道业务，基金子企业进军私募基金渠道业务，涉嫌“边球”。

渠道业务的迅猛发展/

随着基金业协会私募基金备案数据的出炉，一些属于渠道业务的产品也曝光了。

3月28日，在基金业协会备案制下首次设立的私募股权基金“重阳a股阿尔法对冲基金”成功备案，仅3个多月私募股权基金备案基金就达到200余只。 与此前注册的产品基金类型私募股权基金不同，6月3日，注册境外汇款资产的“诺德-现金趋势套利5号理财计划”的基金类型为“基金专家(子公司)” 明确了投资行业为“混合”、基金专家渠道支持私募股权发行的模式。

随着私募基金备案的活跃，越来越多的私募基金子公司和专家平台发行产品。 深圳市裕晋投资公路建设基金颁发了等级3号、6号两个特定的多个客户理财计划； 上海财富投资发行多战略对应一期专项理财计划，基金经理为信诚基金子公司中信诚——北京量华资本旗下量华资本信托金融投资项目1401及1402期为借路致富自然人股东包括安信证券原首席战略拆资师程定华的上海常春藤理财企业，于6月初注册，

根据基金业协会的数据，7月以来，又有11只私募基金走国投UBS、工银瑞信等基金子公司渠道发行的产品渠道，截至3月底，共有38只私募基金走基金子公司渠道。

长期以来，私募基金只能通过信托或基金的子公司渠道发行，但今年基金业协会推行的备案制，目的是促进越来越多私募基金的阳光化运营，获得独立发行产品的资格。 但是，与从事二级市场证券投资的私募基金纷纷要求独自上路相比，许多期货私募基金仍选择基金子公司的渠道业务。

根据基金业协会的数据，3月底以来的38家渠道私募股权中，24家为期货投资私募股权，达到63%，其余多数为主投方向增发。

一位期货私募相关人士表示，不少期货私募在自身渠道企业品牌资源匮乏的情况下，考虑到价格，坚持走老渠道模式。 另一方面，银行手头庞大的资金是期货私募垂涎的资源，银行在选择合作对象时，大多拥有指定的“白名单”。 “只有少数大型基金企业可以成为银行的合作对象。 期货私募如果单独推出产品，就不能通过银行的名单审查。 ’据上述期货私募相关人士介绍。

另一方面，产品发行流程繁琐也是这些期货考虑渠道业务的重要原因。 “包括合同的起草等在内，一个产品自己独立发行大概需要两个月，但走通道可以省去很多流程。 另外，通过独自出货产品，可以节约渠道费用。 如果期货私募一年只推出一两只产品，可能会考虑通道模式。 ”上述私募者解体指出。

另外，如果期货民营企业品牌的影响不充分，命名公募基金，“向顾客推广时，效果肯定不同”。

从基金企业的角度来看，尽管渠道资费便宜，但基金企业方面没有风险，收入积少，“收入也还可以”。 上海某基金企业的专家这样评价。

千石资本的身影频繁出现/

渠道业务的低风险，令基金企业们着迷，跃跃欲试，其中千石资本的身影频繁出现。

资料显示，千石资本全部称为北京千石创富资本管理有限企业，是国金通用基金企业的全资子公司，成立于年1月25日，是经证券监督管理委员会批准设立的从事特定客户资产管理业务和证券监督管理委员会批准的其他业务的专业资产管理企业。

基金业协会私募基金备案制开始以来，只有3个多月，不包括尚未备案的私募基金，千石资本已经接管了11个单通道业务。

千石资本最初的单一业务来自盈融达投资，双方合作发行千石资本-盈融达量化套期理财计划和千石资本-盈融达量化套期理财计划2个产品。 此后，两家公司的合作日益紧密，相继推出量化套期保值3期、7期产品。

看看千石资本的通道产品就知道，期货私募是其涉猎的重要行业。 除盈达投资外，千石资本还与主干道之星和资产、青骏投资、上海富善投资、上海示范投资等有业务往来。 上海富善投资旗下的富善优享1号理财计划、优享3号、富善致远cta期理财计划均与千石资本合作。

值得注意的是，今年4月退休的原汇款基金投资副总导演齐东超设立的巨杉资产，其首批产品海通mom私募基金精选巨杉网络线1号也背靠千石资本通道。

但在上述期货私募人眼中，财通基金显然比千石资本更具行业知名度。 “基金子企业的渠道费约为0.5%左右，具体取决于各家的议价能力，但财通基金是个收钱较高的房子。 因为财富基金最早建立，规模也大，位于多家银行的白名单中。 ’上述期货私募基金者对《每日经济信息》记者说。

据财通基金介绍，去年一年，财通基金在期货资源管理工作中设立了80个产品，规模已经超过50亿元。 但值得注意的是，今年备案的私募商品中，财通基金只与上海杰咨询投资发行了财通基金-大陆2号理财计划的一个产品。

“边球”之争/

一位业内人士认为，在证券监管委员会“26号文”打压一对多专家渠道业务的大背景下，近期基金子公司频繁开展私募和渠道业务，难免存在打“边球”的嫌疑。

此前，证券监督管理委员会印发了《关于进一步加强基金管理企业及其子公司从事特定客户理财业务风险管理的通知》“26号文”。 文件指出，子企业开展渠道业务，应当以合同形式确定风险承担主体和渠道功能主体，确定各方的权利义务，子企业不得通过“一对多”专家开展通道业务。

关于“擦边球”的表述，许多基金业内人士认为，证券监管委员会禁止的“一对多”渠道业务，是剑指子企业中的类信托业务，基金企业也承担一定的风险。 因为这不是证监会所指的对象。

但上述私募股权者表示，实际上在这种业务中承担风险的基金企业很少，业内普遍被视为渠道业务。

“期货私募基金子企业的产品可以分为管理型和结构化两类。 ”据上述私募基金者介绍，“私募基金负责投资的管理型产品，基本上可以视为直接基金企业的渠道产品； 在结构化产品中，私募基金通常买入劣后级，双方约定清盘线与杠杆比率。 基金企业多在合同中规定，如果劣后资金流失，优先顺序也承担部分风险。 因此，在该合同的保证下，基金企业不承担风险。 只有一个例外是，在资金方面太强，合同中规定资金企业有事前疏通的责任的情况下，这种业务不是纯粹的通道业务，但这种情况很少见。 ”

此外，还将具体区分基金子公司参与的私募股权产品是否归类为渠道业务。 “如果买家是一致行动者，项目也是自己寻找的话，可以视为渠道业务。 ”上海某基金从事子公司业务的律师对《每日经济信息》记者说。