“48家基金年内参与定增274次 专户“吃肉”公募“喝汤””

每次经过记者李娜从成都出发

国有企业改革和企业并购行为的增加，近年来持续加剧了上市公司的定向增发市场。

近日，《每日经济信息》记者通过同花顺统计发现，每年1~8月，近200家上市公司实行定增，包括保险、阳光私募等在内的各路机构资金涌入定增市场。 其中，48家基金企业参与增员，涉及117家上市公司的相关项目，分摊次数共计274次。 但是，专家的业务成为了最大的赢家，接近了9成的蛋糕。

公开募集产品的获得总数不到10%

根据花顺数据，8月共有21家上市公司实施增发。 在欧菲光定增的8个机构中，基金企业占有嘉实基金、银河基金、财通基金、博时基金、申万菱信和华安基金6个席位。 而且，中电的增长几乎完全被基金企业包围，再次凸显了增长市场的热度。

数据显示，全年共有263家a股上市公司实施增资方案，募集资金规模约为3463.65亿元。 基金企业统计数据显示，年1~8月，已有近200家a股上市公司实施增资计划，募资规模超过3100亿元，接近年增资总额。 目前，虽然公布了定员增加方案，但尚未实施的定员增加项目数量超过了400家。

据同花顺统计，今年1~8月，48家基金企业参加了掘金定向增发市场，涉及117家上市公司定向增发项目，累计参与次数增加274次。 扣除首批项目后，累计投入资金757.57亿元，截至目前账面盈余接近160亿元。

据《每日经济信息》记者初步统计，今年1~8月，公募基金定额增发数不足2.5亿股，投入资金价格合计不足40亿元，不到基金定额总数的10%。 这意味着基金企业的专家和社会保障拿到的定增筹码已经超过了九成。 从资金量上看，公募基金处理的社会保障资金有限，高净值人士组成的专家队伍仍是最大的受益者。

就单只基金企业而言，兴业全球基金、中银基金、南方基金、易方达基金等基金企业，公募基金多参与定员项目。 据统计，特别是兴业全球基金，旗下的公募产品共参与了10多家上市公司的定向增发，调动了超过7亿元的资金。 摩根旗下的多只基金参加了杰瑞股份的定向增发，共持有745万股，持仓价格超过5亿元。

华安基金购买资金量首位/

从基金企业的参与数量和使用资金来看，华安基金和财通基金无疑领先于第一阵营。 根据累计订单用资金排名，华安基金位居首位。

据花顺介绍，今年1~8月，华安基金参与26家上市公司定向增发，累计分配的投入资金约122.34亿元，平均每次使用资金4.7亿元。 但是，单独投入京东方项目的资金达到了90亿元。

排在第二位的是平安大华基金，同样由于京东方60亿元的增资项目，其1~8个月累计投入资金达到81.44亿元。 财通基金、东海基金、工银瑞信、兴业全球基金等紧随其后，同期资金均在25亿元以上。

增加参与项目数量，财通基金遥遥领先33个，同期累计使用资金67.3亿元。 财通基金、华安基金、兴业全球基金的项目参与数均在20以上，东海基金、宝盈基金、平安大华基金、汇通基金4个基金企业参与数也在10以上。

从参与领域来看，医药、计算机通信、软件等领域是基金参与的热门领域。 据某基金企业统计，~全年小板上市公司已占定向增发市场的一半江山，从参与增发的上市公司所属领域来看，tmt领域、电子领域、专用设备、医药等领域的增发行为相对活跃，与二级市场的热门领域相对一致。

资本运营系统的增加最赚钱/

今年3月，《国务院关于进一步优化公司兼并重组市场环境的意见》发表，确定提出“取消部分批准事项”。 另外，《新国九条》鼓励市场化并购重组，指出这将大大提高公司并购热情，成为并购的最佳工具。

根据财通基金的统计数据，2007年2007年，定增市场平均绝对收益率(锁定期1年后，解禁当日收盘价/增发价格-1) )约为53%，相对于沪深300指数的涨幅，定增市场平均绝对同期定增收益率高出31%。

实际上，定向增发的收益来源主要有贴现率、市场波动收益、个股增长性收益三个方面。

“现在市场导向增发项目通常有10%~30%的安全垫，折扣空之间自然越大越好。 当然，与定向增发当时的市场环境也有很大关系，特别是市场对股票未来走势预期最重要的是定向增发后，企业经营状况的改善情况、盈利能力的提高等。 ”深圳一家基金企业相关人士对《每日经济信息》记者表示。

上海前基金企业相关人员根据定增目的，将项目扩大到资本运用类(企业间资产交换、集团企业整体上市、壳资源重组、配套融资、融资收购其他资产、实际管理人员资产注入)和项目融资类(项目融资、战术投资者引进) 在收益方面，资本运营类通常预期收益实现速度更快；项目融资类则因建设期问题、预期收益实现速度总体滞后于资本运营类。

“根据2007~2007年的数据，资本运营类平均增长收益率为80%，项目融资类为25%； 假设收益实现速度更快的资本运营系统有所增加，收益率线束将超过其他类型的增长项目。 》上述上海基金企业家进一步指出。

私人管理越来越成熟/

在确定个人或机构禁止、3年结构化产品参与上市公司定向增发后，证券监督管理委员会还对结构化理财产品参与非公开发行股票购买的情况形成确定规范。 一直以来，高管参与的结构化定向增发被怀疑是变相的股权激励，与收益输送问题有关。

但是，随着这几年市场的扩大，有关产品增加的创新也相继出现。 好买基金研究中心表示，目前增资类私募的管理越来越成熟。 最初可能只是投资单一的增资股； 考虑到风险因素，在逐渐加入沪深300股指进行期货套期保值后，出现了固定加息组成证券组合的方法，分散了单一固定加息项目破裂的风险。

正如博道投资相关人士也指出的那样，目前私募基金机构增资产品的一般方法主要有两种。 一个是与专业增资机构的强力合作，一个机构擅长标的选择和检索，合作伙伴在资金投入前、投入后的管理方面更好，两相配合。 这是因为专门增资的机构经常在外面寻找合作机会。

另一个是参加套期保值战略。 通过提供融资券创建空的增额目标及其上下游产业链股的风险对冲方案，锁定增额折价带来的无风险收益。 将来，随着定数增加项目的增加，定数增加整体的市场组合的关联性将大幅提高。 打包多个定数增长项目，通过空沪深300股指期货进行风险对冲，为用户管理市场风险。

对普通投资者来说，易购基金研究中心认为，选择定员增系私募股权产品可以从基金经理选择定员增项目的能力和产品的战略、结构几个维度来看。 通常，加入对冲战略一般会获得相对稳健的收益，适合保守或稳健的投资者。

/增加样本/

财通基金:年内定增加16亿元

作为“60后”基金企业的一员，财通基金寻找自己的特色化业务，快速发展专家业务，特别是在“一级半”的定增市场，逐渐取得了一点成效。 《每日经济信息》记者了解到，财通基金年中标解禁的定增项目平均收益超过46%。 进入今年，财通基金仍专注于定增业务的开疆拓土。

据该花顺统计，今年1~8月，财通基金共参与33家上市公司定向增发，累计订单资金约67.38亿元，累计配额投入资金约68.86亿元，平均每次使用资金2.04亿元。 截至8月31日，上述33家上市公司账面价值85.1亿元，考虑分红再投资，浮动利润16.24亿元。

具体来说，在上述中标的33家上市公司中，航空空动力盈余最多。 数据显示，航空空动力共向8家机构投资者发行1.72亿股，股价为18.58元/股，共募集资金31.9亿元。 其中，财通基金以3.757亿元的投入获得2022.0667万股，但截至8月底，该股股价大幅上涨至28.72元，财通基金持有市值5.81亿元，盈余2.05亿元。

财通基金对中国重工的9.41亿元投入价格，截至8月底市值11.34亿元，账面盈余1.93亿元。 另外，财通基金在投资北京城建、炼石有色、江特电机3家上市公司增资后，至今已分别超过1亿元。

尽管有一定的折扣作为安全垫，但定增项目并不是没有风险的。 财通基金参与的33家上市公司定增项目中，28家有盈余，5家有小幅赤字。

记者了解到，财通基金也创新打造指数化定增产品，其首要目的是规避单定增项目的潜在风险。 具体来说，这项创新将一个固定增资专家产品分散投资8~10个固定增资股，构建固定增资组合投资，平滑个股风险。

财基金相关人士表示，“一家财务企业此前曾拟出资5亿元投入去年以来收益可观的定增市场，但短期内不容易选择质量非常好的投资目标，集中参与1~2只定增股风险较大， 利用财通平台进行指数化定增投资，不仅可以平滑风险，还可以参与15~20个定增项目，很好地处理好这一点

作为战术核心业务之一，财通基金在定增行业点投入并持续深耕，而且目前也越来越热衷于通过一级、二级市场联动获得稳定收益。 财通基金也已经建立了增资业务的“资金池”，通过与各大券商自营/资金管理、私募基金、pe/vc基金、保险、信托等60多个机构客户开展密切的战术合作，企业多年来沉淀的拟增资资金10亿~

由于基金公募工作生存的门槛不断提高，财通基金将重点转移到了专家工作上，企业公私工作的比例也不均衡，上述超过16亿元的盈余最终流向了高净值人士。

全部基金:通过公开募集增加的金额不足三成

作为扩大市场的老面孔，兴业全球基金今年1~8月也参加了21家上市公司的定向增发。

从选定的上市公司来看，兴业的全球增长似乎偏爱医药和计算机、通信和其他电子设备制造行业。 洪城股份、东北制药、益佰制药、星科技、振华科技等上市公司定向增发，都有兴业全球基金的身影。 确实，年、tmt无疑是盛行的定向增发热潮中最流行的领域。

根据花顺数据统计，年1~8月兴业全球基金累计投入资金26亿7600万元，平均每次1亿2700万元。 截至8月31日，兴业全球基金最新市值35.28亿元(考虑分红再投资)，浮动利润8.52亿元。

兴业全球基金对上半年参与的天齐锂业定向增发进行了最大投资，本金4.09亿元，配股数1460万股。 截至8月31日，该股股价为58.67元/股，兴业全球基金持股8.57亿元，盈余4.48亿元。

根据兴全基金公布的相关资料，企业旗下公募基金包括益百制药、天齐锂业、宏观发行股、高管申贝、南风股、星科技、洪城股、互动娱乐、东方雨虹、tcl集团、振华科技、长荣股和双星新材料等共计13家上市企业。

从分配的股数来看，公募基金累计分配3856.8519万股，兴业全球基金1~8月分配的增资股数共计3亿3100万股，所占比例仅为11.66%； 从其投入的原始资本金来看，公募基金投入总额为7.19亿元，占1~8月兴业全球基金投入额的26.76亿元的26.85%。 不论配给的股票和投入的资金价格，散户主导的公募基金的配给比例都不到3成。

兴业全球基金旗下6只公募基金参与的益佰制药以31.35元/股的增发价获得303万股，截至8月底，该股市值达到38元以上，累计盈余超过2000万元。 同样的洪城股份，兴全5只公募基金获得456万股，其股价较增发价格略有上涨，账面盈余超过800万元。