“杠杆基金很任性 高风险博高收益”

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证券时报记者刘明

在记者所在的微信朋友群里，小投资品种杠杆基金成为最近的话题。 这个朋友小组由常住深圳的20人组成，大多来自银行、证券公司等金融领域，以及腾讯、华为等it领域，平日以吃喝玩乐为中心，从未如此热烈地讨论过举债基金。

这一切都源于杠杆化最近的爆炸性行情，用现在流行的话来说，杠杆化上升任性，买入赚钱。

2007年以来，特别是这几年的高速发展，杠杆基金的投资门类非常丰富。 最初跟踪沪深300、深证100、中证500等规模指数，近几年陆续出现了房地产、医药、有色、证券、军工、环保等各主题指数的等级。 在蓝筹和主题行情双双飘舞的今年，杠杆基金的赚钱效应不可估量。

那么，提高任性的杠杆比率，投资者应该怎么玩呢？ 从本质上说，杠杆是借款扩大杠杆投资的工具，尤其是杠杆以被动指数基金为主。 最简单的是，投资者看哪个主题，投资哪个主题的杠杆作用。 看证券板块和非银行金融板块，可以买证券b、非银行b，看房地产板块可以买房地产b、房地产b。

但是，杠杆看起来很简单，但详细条款的设计、杠杆的动态变化、溢价率等投资者必须小心观察。 买杠杆的本质是买杠杆，但杠杆的份额和优先份额的比率不变，所以两种份额的净值会有变动。 因此，杠杆作用的实际杠杆作用是动态变化的。

为了避免因动态变化而杠杆化过度，确保优先份额本金的安全，等级基金设计了不定期的上下贴现条款，就像昨天证券b触发了上贴现条款一样； 折算将使杠杆倍数恢复到初始杠杆水平，这也可能产生风险。 另外，像申万进取这样少数基金没有下方兑换条款的情况下，这样的特例投资者也必须关注。

此外，市场火热时，杠杆基金被过度炒作，存在溢价率过高的风险。 溢价率是否属于合理区间，投资者可以根据场内外存在的分割合并机制进行测算，一定份额的场内优先份额和杠杆基金份额，即场外净值应等于场内价格。 否则，扣除交易价格后，有套利可以取得场内外的平衡。

但是母基金净利润明确，a类债券性质的份额价格基本上有合理区间，所以b类价格也可以比较明确。 关于举债基金的净值、价格、溢价率等，投资者可以从集中记录等专业投资网站和wind信息等信息终端获取。 此外，投资者还可以通过第三方研究机构的研究报告和拆解了解投资杠杆基金。

最后，投资者需要注意的是，应对高收益必然是高风险，去杠杆化只是一种投资工具，股市行情到来时去杠杆化可以获得高额利润，股市回调后去杠杆化也会扩大跌幅。 例如，最近一个月内上涨73%，接着连续3个交易日累计下跌27%，之后上涨19%。 全年的申万进取去年最低时下跌至0.281元，即使是目前的最新收盘价也为0.369元，远远低于初期的1元。