“从雇佣到合作：“个人户”基金经理将成新常态”

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经过记者徐皓从上海出发

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随着互联网不断改造各个领域，以公募基金为代表的金融资本感受尤为深刻，无论是他们的研究方法和评价逻辑发生了变化，还是“余额宝”引发的基金电子商务热潮，公募基金的各个方面都受到了互联网的影响。 未来，在互联网脱平台化的冲击下，投资者的个人企业品牌价值将逐渐上升，投资逻辑重构、完整的评价方法将成为基金经理调整投资研究思路的关键，基金企业也将运用大数据等新工具进行投资产品创新

拿到千万年薪却留不住“一姐”王朱远，“一哥”王亚伟又要募集20亿新基金，这就不再是公募基金领域令人担忧的“奔我”的故事，而是一个领域演化进入新常态后的众生相。

风从青萍的尽头起。 在互联网浪潮汹涌而来的情况下，个人价值凸显，大平台作用减弱，揭示了投资管理领域新的组织模式和合作方式。

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资源管理提高个人企业的品牌价值

在一个月的时间里，元宝盈基金经理王朱远连续发出了两封恳切的公开信。 一个是她告别宝盈基金的时候，另一个是她创立自己的私募基金的时候，引起了媒体的关注和在社会交流平台的高频传输，辞职创办新企业广为人知。

萌生了“个人企业品牌”的意识

王茹因在tmt (科技、媒体、通信)行业的投资而闻名，其管理的基金获得了当年混合基金业绩的第一位。 但是，今年下半年，有传言称王朱远将自行开始私下活动，宝盈基金试图以千万年薪挽留，被国王拒绝。

10月，宝盈基金正式公告王茹退档。 王朱远离开的理由，从离别的信中可以明显看出。 “公开招聘以前拥有的平台特征和新闻特征消失了，繁字有修节的潮流成为了提高投资业绩的束缚。 ”然后，随着她的第二封公开信的上市，那家新企业也进入了大众的视野。

tmt领域出身的王朱远显然熟悉互联网时代的传播规律。 她在信中雄辩地谈到了对投资的理解和过去捕获的tmt行业的投资成绩，并提到了业内同行赠送的“互联网女王”、“科技女王”、“基金一姐”等称号。 转载到某网站上，浏览次数一周内突破3万次。

过去的基金经理“奔我”大多很安静，有意无意地悄悄地避免向公众曝光。 能够设立自己私募基金的基金经理大多是领域精英，他们在业界得到认可，不担心客户。 但是，将来随着“一个人干”的基金经理增加，其中之一可能是“想抛头露面”，以意见领袖的姿态出现，从而赢得越来越多的粉丝。

在竞争激烈的卖方研究员群体中，树立“个人企业品牌”的意识更加明显。 除一年一度的外部评选外，一些研究人员和研究小组越来越广泛地利用新媒体宣传其研究成果，以求曝光，备受欢迎。 他们在微信平台上设立的公众号，越来越多地以个人而不是研究所的身份展示人。或者实名注册到像滑雪板这样专业的社会交流投资网站上。

广基金分担投资的朱平副社长预言，基本面经济学可能是一个趋势。 将来，研究员走研究员的实验室模式，有可能依靠“雪球”，也有可能几个证券企业合用一个研究员。 所有人都可以免费得到他们的报告，但是如果想看到更有价值的资料，也许会入会，交交际费，或者提高佣金。

资源管理的个人价值上升

个人企业品牌价值的提高也在一定程度上促进了新闻传播的效率。 “在我们的领域，即使没有互联网，新闻也是满天飞，传播一样快，但现在更快了。 事实上，资本市场的无效新闻、干扰新闻更多，我们每天都花很多时间解决无效新闻。 ’深圳一家基金企业基金经理说。

一家证券公司的资金管理企业投资经理对《每日经济信息》记者这样表示，他每天都收到的消息。 “每天收到的邮件有数百封，标题无法阅读。 如果是来自组织销售集团的报告，绝对不会看的。 如果有熟悉的研究者自己发的有点对照的报告会的话就看看吧。 ”。 他打开手机微信，上面有几十个不同投资的“群”，各组左上角的红色数字意味着有几十条未读新闻，“重要新闻都是点对点微信”。

单点联系频繁，产生了个人见解的相互认识，研究和投资行业都出现了“英雄不问出处”的现象，不是因为研究者和基金经理所在的平台，而是因为个人能力越来越多。

“传统的公募基金和证券公司平台有很大的价值。 特别是卖方机构的拆迁师，正是因为他在大平台上，才能服务整个市场的公募基金。 由于规模效应，可以获得的资源和新闻也增加，可以使他自身的价值最大化。 基金企业也有很大的投研平台，有很多券商拆迁师为我服务，所以接触到了最多的新闻，产生的研究质量也是最好的。 》国泰基金权益投资总监范迪钊表示，“目前，各基金经理和研究员之间，各研究员和上市公司之间无需利用企业平台，可以建立非常直接有效的信息表达渠道。 新闻传播比企业间传播更有效，完全是点对点的网络传播方式。 ”

他说:“互联网最大的特质是去中心化、去平台化，在互联网的冲击下，基金企业、证券公司的平台价值越来越小。 随着研究者的个人价值不断增加，我们一直重视声誉很高的大证券公司，但现在更重视研究者自身而不是出身。 ”

“将来，随着参与这个平台的研究者和基金经理的价值不断增加，人们的流动会越来越频繁。 因为即使远离原有的平台，他也一样能非常好地进行研究和投资。 ”范钊预计。

王朱远在其第二封信中表示:“我们与市场上许多知名研究员有着多年的良好关系，知名拆迁师关心的不仅是佣金和新财产投票的支持，更是我们之间的交流和反馈，共同学习，共同进步。 今后也将增加与证券公司和深入研究的解体师的合作。 ”

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组织，流程再造

由于互联网带来的新闻渠道的增加和众包的成熟，“远离”的价格越来越低，知名基金经理们渴望摆脱束缚，投身于“奔我”的大潮。

未来的基金经理似乎是“个人用户”

在联合数据首席执行官王政的预言中，未来基金经理有可能成为能够与多家基金企业合作的“个人用户”，而不是某家企业的员工。 虽然作为企业可能也存在，但是是比较松散的团队。 顾客被基金经理吸引，基金经理也可以通过招标的方法选择其他基金企业领取产品。 基金企业越来越多地成为提供渠道等服务的平台

“随着互联网的迅速发展，公司的边界定义越来越模糊。 互联网消除了新闻不对称，消除了“中介”，改变了组织模式。 很多公司可以用“众包”的方法完全完成事件，投资也可以先找客户再出产品。 ”王政想。

事实上，这种从雇佣关系变为合作关系的现象，在资产管理领域已经萌芽。 在近年来明星基金经理流失最严重的华夏基金中尤为明显。

华夏基金多家离职的明星基金经理设立的私募基金，大多与华夏基金子公司“华夏资本”合作，借用通道发行私募产品。 华夏原投资总监程海泳设立的私募基金“华夏财富创新投资管理有限企业”，曾在华夏资本平台发行华夏资本对冲-财富1号、2号两种产品。 华夏基金原投资副总监督孙建冬设立的私募“北京鸿道投资管理有限责任企业”也在华夏资本发行产品过多。

组织，流程再造

近年来，基金企业发起的“事业部”制度的尝试，也是从内部进行改革，重构企业与投研者的关系。 事业部制度的引进，是将基金领域运营16年的“大而全”投研结构解体，重组为一个个事业部，由某明星基金经理带领三五人团队自负盈亏，参与基金管理费的分配。

年，招商基金首次推行“投资实务室”计划，成为首家开始事业部改革的企业。

《中国基金报》指出，中小基金企业制度的创新之一是事业部制的考核管理制度。 目前，前海开源、中欧、国金通用、九泰等基金企业都在进行试点水事业部制改革。

“事业部制实行后，各事业部将上市，企业的作用将给予各事业部大致的指导，提供后台支持，保证业务合规性。 ”国金通用基金社长尹庆军这样说道。

事业部制改革不仅改变了好处的分配方法，还对以前流传下来的投研体系和投资流程进行了手术。

“在以前流传的投研系统中，研究者提供标准化的产品，但他们提供的东西基金经理不一定需要，研究和投资诉求不匹配很严重。 ”上海某基金企业投资总监向《每日经济信息》记者表示:“在事业部制度下，助理和研究员必须向主导的基金经理提供所有必要的新闻。 从以往的一对多信息表现变为一对一信息表现。 ”

此外，基金企业还试图通过产品创新改变研究向投资转化的效率。 富国基金新推出的名为研究精选的股票型基金，首次使用了赋予研究者直接选股权力的模式。 基金经理负责大规模资产配置和流动性管理，21位领域研究员负责精选1股，各研究员最多推荐3股，对超配、标配、低配进行一定权重的构建组合。

投资制度还很完善

对比公募基金以前流传的组织、流程，王朱远在离职告别信中也表示:“以前流传的调查方法、内部报告、答辩、入池、买卖约束等不能适应新的变化，越是流程严格的大基金，投资业绩越来不及。”

但是，虽然有相当多的投研者承认了以前流传下来的制度潮流的必要性，但是如何平衡效率和风控却成为了业内越来越多的问题。

“站在投资者自身的立场上，当然希望限制越小越好。 投资流程越简化，越方便，我的反应也越快。 但是，站在系统的立场上，也需要一定的投资程序和限制。 ’深圳一家基金企业基金经理说。

国泰基金权益类投资总监范迪普·钚也表示了同样的态度，“公募基金的体制和以前流传的研究方法，是经过多年沉淀形成的流程和制度，具有合理性，不应该完全被放弃。 从投资的角度来说，重视的是中长期的过程，不能因为一年两年的风格有一些变化而随意改变制度。 ”

范迪钊对《每日经济信息》记者说，投资完全不重视结果。 他说，金融业永远是二维的评价标准，一方面是业绩，一方面是风险。 不能因为风险不明显，就认为风险不存在。 不能因为过程控制部分地影响业绩，就否定这个制度。

他认为，我们要做的就是在一定的风险控制下如何完善投资制度。 例如，在具体的选股操作中，对拆解的做法进行一点调整，稍微降低只看静态业绩的权重，稍微提高动态未来领域的快速发展空之间的比重。 由于商业模式正在迅速变化，在投资过程中需要进行一些微调以适应新的商业模式。