“华宝兴业量化投资部总经理徐林明：漫谈风格投资”

就投资类型而言，价值投资和成长投资无疑是投资界最主流的两种。 本杰明·格雷厄姆是公认的价值投资之父，他最先提出了安全边际的概念，而格雷厄姆的学生巴菲特是最成功的价值投资实践者。

菲利普·费舍尔被誉为增长投资之父，其投资哲学目前被市场忽视，但可以概括为在未来几年内找到每股盈余大幅增长的股票。

由于投资界积极风格投资的巨大成功和学术界对风格投资研究的深入渗透，指数化风格投资逐渐兴起。 20世纪70年代，标准普尔和barra企业开始编制风格指数，试图将风格投资思想被动化，使之可复制。 到20世纪90年代，ishares企业发行了风格etf，正式将风格投资产品作为投资工具，作为资产配置工具提供给投资者。 目前，风格指数类etf发展迅速，已成为全球etf的重要类别之一。

对比一下国内外风格指数的市场表现。 在美国市场，从2003年1月至年6月，标普500净增长指数累计收益率为97%，标普500纯价值指数累计收益率为132%，而S&P500种指数的收益率仅为44%。 从国内市场来看，2005年1月至年6月，上证180增长指数累计收益率为205%，上证180价值指数累计收益率为185%，上证180指数累计收益率为171%。 可见，严格贯彻价值投资或增长投资理念的风格指数在长期表现中确实发挥了战略精选的效果。

投资者的成功一方面来源于其正确的投资理念，另一方面更重要的是对投资理念的重复。 从投资逻辑上讲，风格指数基金选择并严格重复风格投资的选股标准是国外风格指数基金成功的重要原因。 华兴业于年4月推出国内首款样式etf——上证180价值ETF，在今年以来的价值股行情中取得了不错的成绩，低估值是其第一优势。 现在发行了姐妹etf——上证180成长ETF，高成长性是最大的优势。 价值etf和增长etf为不同风格的投资者提供了个性化的配置工具。

我相信从大街到简，风格投资、风格etf的选择、重复风格的投资也许是取得好投资业绩的简单方法。