“经济走势不稳定，压制市场预期”

交银施罗德研究部副社长崔海峰

从短期来看，随着限售扩大化，推量累积加大，商品房价格开始松动，相反会制约商品房投资。 预计第四季度商品房投资将明显下跌。 这对整体固定资产投资的影响是明显的。

其次，从9月开始，美国经济预期不断下调，而且更不稳定的欧洲都柏林危机继续扩大化，这两个核心出口目的地经济不稳定，将对我们的出口带来考验。

在持续紧缩的货币管理下，经济、通货膨胀将下跌，之后经济有可能进入时滞引起的小衰退阶段。 问题是，经济是否会下跌到政府允许的限度，政策是否会放宽，或者到时候，如果政策切实放宽，市场能否持续发挥上升的作用。 投资者缺乏经济增长的相关主导力量和这种主导力量的可持续性预期。

要寻找经济增长动力的持续力，必须首先处理城市化下主导领域的房地产定位和期望。 目前，政策不断压缩房地产的投资属性，但在投资渠道不大的环境下，要顺利消化过去十年遗留下来的阶段性泡沫，还需谨慎。

另外，目前制造业投资增速大幅提高，快速增长的领域大部分与支出类明显相关。 但是，继续这样的高位投资似乎并不容易。

展望新的经济周期，潜在的经济增长率和不可避免的下跌，经济中面临的结构性、区域性问题变得突出，成为经济转型和现实的挑战。 20世纪90年代末以后社会流动性下降，进而社会利益结构固化，既得利益阶层扩大化，这些动态不平等最令人担忧，中等收入陷阱成为潜在挑战。 为了维持可持续的快速发展，往往很难依赖精英投资。 这是股市长期的困境。

投资者面临着诸多因素，特别是当前短期因素的纠结抑制了市场预期，整体缺乏趋势性机会。 短期内，经济、政策、流动性乃至周边因素短期平衡的结构性机会在增加。