“PE爆发增长后获利渐难 未来一年退出率或下降”

经过记者徐皓从上海出发

近年来，全球私募股权基金发生了一点巨大的变化。 grantthornton京都天华会计师事务所(以下简称gt京都天华) )近年来对全球私募股权基金进行了跟踪调查，发现投资资金热点从成熟市场转移到新兴市场，对pe的投资也变得谨慎，重视公司的成长，密切参与被投资公司的管理。 投资的目标也从以前传下来的产业向支出、新兴产业等方向转移。 根据gt京都天华的最新调查结果，全球私募股权基金中约60%的人认为未来一年的投资活动将会增加。 中国地区的pe在2008年期间以较高的市盈率参与投资，因此目前难以获得满意的收益率，在未来一年退出意愿下降。

今后一年的退出率或减少

根据gt京都天华对全球私募股权投资机构的调查报告，金砖国家(巴西、中国、俄罗斯、印度、南非)对退出活动的预期出现了较大差异。

南非、巴西、俄罗斯等国的gp预计在今后一年内退出率将上升，而中国本土和印度的多个gp预计波动率将下降。 特别是在中国大陆，75%的回答者预计今后一年的退出率将会下降。

“这是因为，在2008年私募股权投资领域爆炸性增长的时期，许多pe以20倍以上的高市盈率参与，在当前的市场环境下，这些机构不容易以足够令人满意的收益退出。 因此，越来越多的pe关注公司的发展和管理。 ”陈敬文对《每日经济信息》记者说。

目前，ipo仍是新兴市场的主要退出渠道。 调查报告显示，在全球范围内，ipo退出仅占各退出渠道的14%，金砖国家的比例达到37%。 在成熟市场中，通过同业买卖和二次并购是最重要的退出渠道。

gt京都天华并购交易支持服务伙伴刘东东表示，“中国市场退出ipo的渠道正在收紧，但二次并购和战术买家的崛起填补了这个空的不足。 目前在中国运营的很多pe仍然倾向于选择退出ipo，因为退出ipo带来的利润比同业买卖和第二轮收购要高。 ”

加剧竞争pe关注公司的成长

私募股权投资基金领域未来的大洗牌趋势不可避免。 “能够活到老的企业，将会成为在大浪淘沙下拥有相当实力的企业。 》gt京都天华审计部合伙人吴伟贤告诉《每日经济信息》记者。

他们最新的调查结果显示，金融危机发生后的近三年，更多的资金涌入pe，进一步加剧了对优质投资标的的争夺。 投资基金越来越不得不转向创业期的公司，其结果是，pe此前依靠金融杠杆和许多纷繁复杂的金融工具实现投资回报，而现在则致力于投资公司的自我成长。

“pe将更深入地参与被投资公司的管理，而不是像前些年那样投钱了结。 》gt京都天华交易咨询服务部高级经理陈敬文表示:“从我们接触的例子来看，pe将向被投资公司派遣财务等专家。” 被投资的公司也欢迎这样做。

调查报告显示，为了帮助投资的企业实现业绩增长，pe投资者更多地参与企业快速发展的具体事务。 22%的受访者希望将来参与越来越多的企业事务。 在企业管理的各个项目中，pe投资者最想参与企业战术制定、财务规划和人力资源开发，比例分别为46%、35%、30%。

新兴市场的投资正在兴起

虽然全球经济受到了欧洲都柏林危机等沉重打击，但目前私募股权领域依然保持着乐观情绪。 调查报告显示，全球约60%的私募股权基金认为未来一年投资活动将有所增加。 在包括中国在内的金砖国家，私募股权基金对明年的投资情况更为乐观，94%的基金经理表示明年将增加或维持目前的投资活动。

“近年来对pe的跟踪调查显示，金融危机后，pe投资热点逐渐从欧洲、美国等成熟市场转移到新兴市场。 ”陈敬文说。 现在，pe热衷的投资领域也从5年前以前开始，产业转移到了医疗、支出品、教育、媒体等领域。

在中国、印度、巴西等私募股权投资迅速兴起的国家，监管问题变得越来越重要。 私募股权投资的爆炸性增长已经引起了金融监管者的观察，金砖四国受访者认为，合理监管快速增长的私募股权市场是当前最大的挑战。

被投资企业的合规性也变得更重要。 电子基金将密切参与和监督被投资企业的合规情况，包括近年来日益受到重视的环境、社会和治理方面的合规情况。 现在，gp (普通合伙人)面临着来自lp )有限合伙人)和监管者等众多人的压力。 对lp来说，不仅是优异的业绩，在gp的合规方面和透明性方面也很重要。

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