“分级债基A份额频遭巨额赎回 B份额杠杆被动下降”

经过记者徐皓从上海出发

评级债券基金的a类份额(固定收益份额)的吸引力似乎大幅减弱。 最近，部分到期开放申购赎回的分等级债务的a类份额大幅赎回，导致了b类份额杠杆率的下降。 募集期间的新基金也面临同样的困境，a类份额募集不理想，不能如期成立。

在“开放日”遭遇巨额回购

最近，万家添利a、天弘添利a各自在第一个份额换算日开始订货回购，无一例外都受到了高额回购。

公告显示，万家添利a的净清偿份额为10.23亿份，但按首次份额换算后，万家添利总份额仍有16.08亿份。 据《每日经济信息》报道，天弘添利a在开放日也遭遇了高额回购。 以前最早到期回购的富国天盈a也净回购了11.46亿部。

与此同时，新发行的评级债务基础也不顺利，鹏华丰泽评级债券因a级份额募集情况不佳而延长募集一周。

收益率的低吸引力下降

6个月前，分等级债务基类a的份额还“一票难求”，富国天盈a、天弘添利a、博时裕祥a等都在一天内售罄。 在目前的市场情况下，这种半封闭的固定收益份额正在逐渐失去吸引力。

“这主要与资金收益率的上升有关。 ”一位基金官员告诉《每日经济信息》记者，a类市场份额多来自个人投资者的订单，表现出稳定的收益。 目前，不同等级债基的a类份额约定年化收益率在4.5%~5%之间。

但从下半年开始，随着市场资金面的持续疲软，利率上升，银行理财产品、货币基金的年化收益率大幅上升，淡化了a类产品的特点。 目前，货币基金7日年化收益率平均水平达到4.67%，近1个月平均7日年化收益率也达到4.34%。 另外，货币基金没有回购费用，流动性也很好。

这种状况将在短期内持续。 最近，博时裕祥a、长信信鑫a纷纷逾期回购买入，其中博时裕祥a的约定年化收益率上升至5%，但a类份额特点仍不突出。

b类份额“不得不降低杠杆比率”

另一个值得观察的隐形风险是，在a类份额大幅减少后，引起了与b类份额的配比变化，b类杠杆率下降。 b类都是上市交易品种，2类市场的价格走势也有可能随之变动。

公告显示，按份额换算后，富国天盈a和天盈b的份额配比为1.296:1，万家添利a和万家添利b的份额配比为1.08:1。 根据《每日经济情报》记者的估算，天盈b的杠杆率从最初的3.33倍下降到2.3倍左右，万家b的杠杆率也下降了2.17倍。 但这两个份额杠杆率下降后，从首个交易日的情况来看，走势基本平稳，并未受到多大影响。

另外，新发行的部分评级债务人也未能达到a类份额募集情况的预期，因此未能充分杠杆率b类份额。 最近刚成立的天弘丰利b的初始杠杆比率是3.45倍，不是之前设计默认的4倍的初始杠杆比率。 鹏丰泽的初期杠杆率为3.33倍，从延期发行的情况来看，很可能达不到这个杠杆率。

业内人士表示，近期债市逐渐回暖，投资活跃度提高，但基于评级债务的激进份额杠杆率下跌，可能对二级市场投资价值产生一定影响。