“基金为何愿出高价打新股”

证券时报记者海秦

“对基金经理来说，业绩才是硬道理，业绩关系到其职业生涯，关系到工资、奖金、晋升、领域地位。 》据公募基金经理介绍。 那么，基金为什么要高价新股？

基金遭遇了“囚犯困境”

“我最初管理的债券基金是新股专用的，一开始多次持有价值投资理念，没有打过高价股票，但这样业绩也明显落后。 因为排名的压力，我放弃了大体，排名很快就上去了。 ’上海的一位老是新的债券基金经理无奈地说。

他说，新股在公募基金眼里只是短期游戏的工具，看不看招行证书没关系，而且也没有时间和精力看招行证书。 “例如，我认为某新股价值10元，但其他机构定价较高，为20元。 上市以来已经30元了。 其他20元购买的基金赚钱了，业绩变好了涨薪了，但我多次因为理念而排名落后。 我该怎么办？ 这次用25元换新的。 20元询价的基金经理买不到。 ”

“因为不能评价其他基金经理的短线资产配置，所以从游戏的角度来看，其他基金经理有可能打新的。 因此，我也需要打新的。 另外，报价不能太低。 否则你会被淘汰。 ’这是大多数债券基金经理的想法，因为债券基金的超额收益很大程度上来自“新”。 “上海知名债券基金经理几年前什么新股都打过，业绩变好了，人也出名了。 ’上述债券基金经理说。

对此，北京知名基金经理提出处理办法，明确新股询价后，下跌20%~30%，也可以在报告低价钱的机构签字。 “这样的话，大家竞相报高价的冲动可能会有所下降。 ”

给基金的定价能力打问号

华兴业等基金管理企业正式宣布退出新股认购后，公募基金经理普遍深入了解。 “从公司发出公募书到发行之间，最多5、6天，基金经理常常没有时间阅读公募书，也无法进行调查。 对公司的了解只能依靠现场介绍会和研究报告两种方法。 ”

一位基金经理认为，投行研究部门出具的研究报告没有独立性，另一点是第三方研究报告是公关的产物，缺乏公众信服力。

路演大多在会场走来走去，或流于形式，很多参加者都来送礼说“醉意不在酒”。 上海一家大型基金企业的管理者说:“有些人对此很感兴趣，花时间听新股的报告，能拿到不值得的礼物，为什么会高兴呢？”

总体而言，基金对新股的研究和定价偏向粗放，证券时报的调查显示，29.55%的基金企业为短期收益选择新的。 “很多基金为了短期收益，要求长期投资少，研究方面当然要低。 ”上述投资总监说。

“新股越多，基金企业的研究能力越有限，不可能覆盖这么多新股。 ”上海一家大型基金企业的前投资总监表示:“我曾提议在任期间停止制造新的东西，放弃这笔收益，但企业并不同意。”

短期排名的压力迫使基金追逐短期收益，导致基金在新股上市方面缺乏羊群效应，主观上对新股缺乏深入的研究冲动，但客观上，许多基金企业的研究力度有限，无法对新股进行深入的研究。 作为a股市场最大的机构投资者，基金没有对新股进行合理的报价。