““红五月”泡汤难改乐观情绪 基金经理看涨六月”

所有记者魏玉卿董华李新江从北京出发

5月股市未收到阳线，但多数基金获得较好收益率，据天相系统计，截至5月31日，80%以上的基金有正收益。 5月，大部分基金发售债基品种，《我是债基狂》备受瞩目。 并且，5月份6只新基金募集情况良好，共募集1091亿元。 另外，面对目前一系列政策的出台，基金行业对6月行情的预测持不同观点，有人认为行情乐观，有人认为悲观。 基于此，《每日经济信息》记者与众多行业人士讨论了5月市场表现、6月市场预测及相关操作策略。

经记者魏玉卿从北京出发

尽管上海股市5月份未收阳线，但政策性因素引发的热点效应仍给许多基金带来了较好的收益率。

由于有政策刺激性因素的发酵作用，一些基金经理开始积极从防御转移。 《每日经济信息》记者表示，乐观情绪仍是基金的主流。

5月，超过80%的股票获得了正收益

据天相系统统计，截至5月31日，已回收的股票型基金(含指数化产品) 473只，月收益率平均为1.79% )，超过80 )的基金取得正收益，华宝兴业新兴产业单月涨幅达到9.35%，广发 嘉实基本面50指数下跌2.03%，申万深成进取下跌2.49%，长城企业品牌下跌3.32%，表现不佳。

由于市场呈现明显的结构特征，创业板、中小板、费用等指数型产品收益率居前，如易方达创业板etf涨幅达7.52%，以大盘股为主的上证指数、上证180、沪深300等指数型产品收益不佳。

因此，基金经理一方面获得理想的投资收益，另一方面在于对市场下一步运行状况的了解和评价，从而决定基本战略是积极的还是防御性的，另一方面也是基本配置的方向。 否则，就会出现输给市场的不自然。

6月的股市值得期待

《每日经济信息》记者表示，从整体来看，6月市场仍受到诸多不明因素的影响，但新利空因素不太容易出现，乐观情绪为主流。 但意见分歧依然存在，a股持续5月区间波动行情，迎来趋势性上涨被认为并不容易。 另一种看法是积极的，认为政策性因素会使大盘表现有新的变化。 当然也有悲观论者，我认为基本面持续恶化的状况，内外外交陷入困境的状况不太容易改变。

“很明显，6月打破这种局面并不容易。 因为，这些因素仍然左右着投资者的思维。 增长保证政策不会产生超出预想的刺激措施。 如果没有力量，这个区间振动的行情将会继续。 ”。 深圳一家大型基金企业的基金经理这样说道。

但是，由于有政策刺激性因素的发酵作用，一些基金经理开始从防御上积极转移。

“依靠保障室资金、节能产品补贴、环保项目资金扶持等已经给予的财政政策，大型项目审批加快，如宝钢湛江项目，应该可以从底部恢复经济，为股市上涨提供期待和支持。 ”上海一位基金经理乐观地表示:“下一阶段股市应该有挑战新高的机会。 如果进一步降低利率，机会将超出目前的预期。”

另外，政策是左右股市走势行情的重要因素，就像当时的4万亿美元一样，直接推动了小牛市行情。

据悉，基金5月获得的收益率差异较大，这种局面将于6月出现。

合理的安排很重要

对专业投资来说，把握市场时机非常重要，但对投资机会的了解更为重要，尤其是配置方向的评估和个股机会的把握。 基金经理是如何看待后期投资机会的？

大成基金表示，6月是政策出台的密集期，在基本面形势不容乐观或预期不稳定的情况下，刺激政策相关领域预计将强于大盘表现。 水泥和铁路建设等对政策很敏感，也是直接从政策中受益的领域。 这些领域在5月份取得了良好的阶段性涨幅。

“这些领域的阶段性涨幅确实不错，但摆脱趋势行情需要经济复苏的支持。 目前，经济仍在下行，政策已经采取措施进行调控，但政策力度仍然不够，投资周期股的最佳时机还没有到来。 ”上海一位基金经理说。

另外，一家证券公司的研究报告指出，产业的快速发展经历了制造业升级的过程和制造业向服务业的转型过程，其中制造业升级一般是从低级向高级的快速发展，服务业的崛起也是经济结构化转型的迫切要求。 目前，周期股估值偏低，但面临增长压力； 服务和新兴产业的股票估值很高，但有增长的特点，这增加了选择的矛盾。

“投资应该没有绝对的机会，各有各的喜好，但是投资者必须根据自己的特长进行选择。 特别是在市场是板块圈起作用的结构性行情下。 ’上述基金经理有望长期使用服务股。

然后，一点点基金经理也会从具体品种考虑。 上海一家私募股权基金的投资总监认为，要获得好的收益，需要个股进行积分挖掘和配置。 目前，他倾向于寻找家电、医药、新兴产业等领域已经出现竞争特点的公司。

/市场性能/

逆市布局基金均已明确低调仓换股思路

每次经过记者李新江从北京出发

受欧洲都柏林危机等的影响，“政策组合拳”没有带来预期的上涨行情。 本周四( 5月31日(上证综合收盘为2372点，全月累计跌幅1.01% )，“红五月”终于没能实现。

沪深交易所公布的事后数据显示，5月机构席位频繁出现在龙虎榜交易中，有业内人士推测，包括公募基金在内的机构投资者拟在低调仓位换股。 此外，基金经理认为这将成为“稳定增长”政策和基金换股的触发器。

5月行情冲击基金布局

5月以来，在管理层下调关联交易费用、降低存款率、进而发改委加快审批重要基础设施建设项目之前，好消息层出不穷，不少公募者认为，在行情总体趋势较好的背景下，多项战略得以维持。

随着嘉实基金和华泰柏瑞基金两家企业合计500亿元沪深300etf上市，不少基金经理通过在震荡中布局部分周期性领域，密切关注市场风格的转变，挖掘具有估值特征的蓝筹股投资机会，

另外，北京一位基金经理对《每日经济信息》记者表示，这也有可能影响沪深300etf资金的上市，扩大对市场情绪的冲击。

基金逆市的积极布局

经过“红五”的波动剧烈调整，公募基金逆市场迎来了更加积极的布局热情，保持了较为保守的仓储战略，但仓储调整的活力大幅提高。

《每日经济信息》记者表示，5月沪深龙虎榜非常活跃，特别是机构席位的表现。 统计数据显示，由于单日涨幅或单日换手率偏差值达到限制，龙虎榜登记的股票达到710只。 但是，这个数据4月份有595只，可以看出5月份的个股交易比4月份要活跃一些。

在以仓位换股的情况下，基金5月仓位总体保守，大盘指数下跌1.01%，统计中包含的433只股票基金收益率降至2.07%，赢了大盘1.06个百分点，只有8只基金落后于大盘。 4月，所有私募股权基金平均收益率仅为4.44%，输给大盘1.46个百分点。

北京一位基金研究员表示，随着公募基金完成新的布局，有望在6月提高仓库的反弹机会。

虎榜暴露领域的配置构想

在龙虎榜上曝光了基金换股，向市场展示了领域配置的新闻，围绕基金经理的配置思路和新的政策方面展开了。 数据显示，机关席位连日增多的迹象也很明显。

数据显示，机构持股主要集中在电力和电力设备、金融、房地产和大费用的概念上。 以电力和电力设备为例，5月份在龙虎榜注册的股票达到62股，地产股28股，金融类股43股。 此外，化工、机械、医药生物等生产制造领域同样也是龙虎排行榜上的主体。

以上周四在龙虎榜注册的白色家电制造商日出东方( 603366，收盘价21.55元)为例，当天该股低调跌幅超过3%，但买入席中出现了买入878万元的机构，卖座均为营业部。 虽然短资金外流迹象明显，但某机构出现低价买入，多个场内活跃的资金席位出现买入。

《每日经济信息》记者了解到，在当天建筑材料业股洪涛( 002325元，收盘价14.23元)、钢铁股久立特材) 002318元，收盘价13.28元)、有色金属制造业股宁波富邦) 600768元，收盘价8.26元) )的交易中，有3个

/板块的移动/

事先伏击证券基金利润不高

董华经过记者李新江

现在国家出台了很多政策。 受此影响，资源、基建类股表现突出。 而且，对于证券公司，一些基金实际上已经介入，并获得了不小的收益。 另外，对于低估值的银行股，一些基金认为该板块投资价值有限，还需观望。

政策资源、基础设施类得到支持

5月以来，水泥、机械等基础设施建设受益的版本迎来行情，另外，玻璃领域、建筑建材、有色、煤炭等板块表现出色。

数据显示，以5月28日龙虎榜为例，在深圳主板上，两个机构席位分别买入山推股和江西水泥。 之后的29日，以广田股和瑞和股为首的装饰板块相继上涨停止。

上述基金经理认为，这种表现是在“稳定增长”的基调下，市场对经济刺激政策的预期所致。 未来可以关注工程承包、工程设计类个股，如中国水电、中国建筑、苏交科和中国交通等品种。

此外，北京一家银行类基金企业投资总监认为，由于市场仍有望对国家出台刺激政策，大宗商品价格在短期调整后有可能再度上涨，从而对资源类个股构成长期利好。

尽早配置证券股票利润相当可观

证券公司是基金企业预先埋伏的大板块。 华南一家基金企业支出行业研究员对《每日经济信息》记者表示，3月介入证券公司股票。

事实上，据基金今年第一季度报纸报道，泰达宏利领域被选为光大证券前十大流通股，持有800万股。 长信基金和华夏基金旗下基金出现在华泰证券前十大流通股中。 据悉，华泰证券5月以来的涨幅超过12%。

金融改革带来了证券公司板块的良好行情，但据上述基金经理称，从长期来看，证券公司板块处于上涨空之间。 但是，金融产品的费用有一定的风险。 因为现在证券公司虽然得到了各项政策的利益，但还没有业务，产品还没有上市。

但是，另一位华南基金企业的基金经理表示，在过去很长一段时间里，证券公司的研究所和投行其实并不赚钱。 随着政策的放宽，证券公司的未来值得期待。 投资证券公司板块，波动是必然的，但大跌并不容易。

预计今后金融改革也会继续，政策会好转。 证券公司的业务创新受到监管层的大力鼓励，有望陆续出台促进证券领域创新快速发展的细分政策，从而刺激证券公司商股上涨。

银行股票的评价值很低，但还在观望中

市场不等银行股已久。 其实在银行股的情况下，基金企业向市场传达了估值偏低的信号。 但在具体操作中，基金企业对银行股意见分歧较大。 一位基金经理对记者说，其实关于银行股，还处于观望阶段。 因为我不知道关于银行股票的这个冬天什么时候结束。

一季度新闻显示，年一季度末持有的金融、保险业市值占基金持股市值的比例为17.30%，环比下降1.28个百分点。 其中，基金持有的16家银行市值共计1610.13亿元，比上年末下降3.57%。 一季度，除房地产领域外，金融保险业是基金增资最多的领域。

5月，银行板块整体下跌3.34%。 交通银行、浦发银行、光大银行、华夏银行等多家银行的股价相继逼近净资产每股。 “虽然基金企业对银行股的态度仍有很大不同，但在最近的仓位移动中，基金企业成功避开了银行股下跌的走势。 ”

北京一位基金经理表示，目前银行股估值偏低，中期预期甚差，贷款利率也偏低。 其实，市场上也有担心银行放贷率一直在上升。 在目前经济下滑的预期中，关于银行股是负面消息，这些负面消息消化不尽，未来尚不清楚。

另一位华南基金企业研究员也认为银行股的未来存在不确定性，认为短期内可以规避领域风险的品种。 长期在空之间投资，投资价值有限，对上一家银行股的展望很高。

(讲述股票论的基础/

股市的上涨在于改革

从一开始，中国的经济基本面就一直与大家的期望相去甚远，增长减速，格局发生了变化。 但是，股市的波动与此大不相同。 年投资者仍处于去年市场的情绪之中，资金引发了中小股票泡沫。 据说年投资者对未来完全失去信心，不变革就没有出路，要变革就看不到出路。 但是，今年的股市在投资者谨慎和经济增长率下降的时候有所上升。 理由是许多投资者开始相信变革之路正在改革。

中国曾经耀眼的经济第一有三大法宝。 一是通过扩大生产能力，提高了人均平均产量。 二是农村劳动力转移，劳动人数多，人均gdp自然增加。 第三是基础设施。 这有利于形成全产业链降低价值成本，提高了效率降低了物流价格。 所以投资者期待着中国成为“世界工厂”，有十年的黄金。 但是，中国的钢铁、水泥、重卡、家电等领域已经占世界50%以上的生产能力，5年后，中国的摩天建筑可能是美国的4倍，10年后可能是美国的8倍，但是中国的人口也只有美国的4倍，所以这个生产能力 人口奖金结束堵住了第二条路。 第三条路没有前两条路自然这条路不通。 因此，从整体来看，这些产业有可能永远失去作为成长股的投资价值，这其中也包括航运等领域，中国人必须自己承担费用。 谁有能力建立世界工厂？ 所以正如“阿基里斯的诅咒”一样，中国经济确实面临着巨大的困境。

但是，中国的人均gdp为5000美元，是韩国的1/6。 原因不仅仅是技术，最重要的是效率低下。 首先管理价格很高。 例如，航空空、飞机由航空空企业管理，机场由地方管理，飞行日程由空警察管理。 但是，都是国有公司，谁关心，飞行时间表是公平的，所以不管什么理由，只有搭乘者才能排队等待飞行。 正如银行不能划等号，必须站着排队一样，我们不需要考虑客户的体验。 关于为了创办企业而盖30多个章等事情，更是层出不穷。很多借不到钱的微型公司不仅害怕纳税，也害怕乱收钱。

其次是交易价格高，中国人相信人情而不是法律规则，所以各企业有相当多的资源投资维持各种关系。 从社会整体的角度来看，这些资源被使用了，没有任何回报。 所以，中国的茅台酒其实只有很小一部分实际上被大家使用。 由于商务盛宴带有功利色彩，喝酒的人应该不会去体验茅台酒的酒精之美。 另一方面，地方经济分裂，权力寻租导致中国企业在领域的集中度降低，山寨盛行，交易价格上涨。

最后是诚信。 这不仅引起了现在的食品安全问题、环境问题、医疗工作问题等，也使中国的大企业难以出现。 为什么这么说呢，一方面是因为小公司不诚实，劣币驱逐良币。另一方面，大公司的背后如果没有价值观的支撑，就无法吸引顾客继续前进。 如果缺乏诚信，任何公司都不可能走向伟大。 只有大企业的出现，才能让更多的中国企业像苹果一样，在国际产业链分工中获得更大的利益。 不像现在这样穿着结婚服，辛苦赚钱。

这三大价格正是中国的潜力，这些潜力不是政府通过增加投资获得的，但改革很快就能发挥有效的效果。 因此，今年的金融改革、股市改革、铁路改革乃至讨论中的顶层设计，都可能是投资者重拾乐观的重要因素。 改革是中国走出困境的最有力途径，股市将成为改革的最大受益者。 许多投资者期待着房地产调控放松后恢复性反弹，但这样，中国可能不容易避免经济“阿基里斯诅咒”，但现实是房地产调控政策放松后，房价很可能不会上涨或下跌。 以中国的人口结构和住宅建设的速度，现在的中年人老了以后，中国的不动产一定会供给过剩，但是现在投资买房养老的话，在这之前会是很糟糕的投资。 只有改革才能立即有效地提高劳动生产率，提高劳动生产率才能在不增加劳动力的情况下增加商品和服务的供给，而我国养老问题的本质是未来劳动力数量减少也有能力提供越来越多的商品和服务。 所以，目前股市能否上涨，最重要的指标是政府能否改革，以及改革的副本和力量。 朱平。