“降息大幕难成利好 近半基金看空”

经记者魏玉卿从北京出发

降息帷幕即将拉开，对市场来说不过是“微光”，市场现行格局似乎难以真正改变。 另一方面，欧洲都柏林危机持续发酵，欧美市场动荡加剧也影响着a股市场的情绪。

5月汇丰晋信、平安大华、华安等基金企业发表的研究报告显示，基金经理们基本上持续乐观估值。 《每日经济信息》记者观察到，这种乐观几乎都是基于对政策放松的期待。

但是，统计局随后公布的5月份cpi比去年同期增长率超过预期，从侧面反映了目前宏观经济增长率下降的加速。 在这些因素持续影响的情况下，a股市场情绪依然低迷，基金经理对后市的看法比较谨慎、悲观。

基金的半数为空黑市

众禄基金研究中心6月12日多空调查最新数据显示，基金企业对后市多见29%，见空占52%，股市处于“松币、稳定增长”的氛围，但

博时基金宏观战略部社长魏凤春表示:“在央行降息的利好面前，市场依然冷漠。 很明显，市场本身的情绪成为影响市场上涨的主要因素，可能很难马上缓解系统性风险。 ”

魏凤春说:“随着史上最激烈的经济刺激所带来的兴奋逐渐消退，更多的市场参与者开始认为“变革”是驱动经济和市场的最重要力量、最重要的矛盾。”

他认为，关于未来经济发展的方向和推进的节奏，各方面的解体没有统一，但其共识至少有两个。 一个是我认为“旧”模式不行，另一个是中国的“转型”还没有结束。 这种情绪的扩散和繁荣引发了中小市场价格股的泡沫，这场泡沫在年末、年初达到高峰，随后扭转。 变化的主要原因是年报和年报，中小企业的盈利增长率远远低于市场预期，然后中小股票估值溢价可能会下降，直到现在。

他指出，这种评价调整使得企业和领域的竞争结构、战术、增长前景、公司治理等因素在评价中占据越来越重要的位置，市场参与者也对经济“转型”持更加客观冷静的态度，并逐渐现实地分析经济转型的影响 这可能是价值回归的过程。

他接着说:“从最近的一系列政策来看，决策层对‘稳定增长’变得更加合理，开始平衡稳定、快速发展与改革的关系，目标多样化使刺激政策的效力长时间化。 改革已经成为共识，利率市场化是最典型的代表。 最新公布的一系列数据表明，投资相对稳定，但费用较弱，经济结构调整仍至关重要。 ”

天弘基金表示，如果未来通胀率继续保持下跌趋势，或者经济仍未大幅回升，市场降息周期有望形成。 受估值影响，投资者的博弈政策刺激预期将继续回升，进而增大股价指数在一定区间内维持横向波动的概率。

“我个人认为，今年股市的问题不是通货膨胀，而是经济增长率在加速下降。 3月，全国工业生产者出厂价格指数比去年同期下降0.3%，为2009年12月以来首次负增长。 这是典型的经济增长全面放缓的信号。 现在我担心的是减速的速度是多少，减速后的速度是多少，在这些问题还不清楚之前，我对后场很悲观。 ”北京一家大型基金的研究负责人对《每日经济信息》记者说。

基金市场相对下跌

然而，近一个多月来，上海综合指数下跌了5%以上，但基金市场相对下跌。 据业绩统计，5月8日至6月11日，统计包括的67家基金企业业绩全线下跌，平均为2.37%，同期上海综合指数跌幅为5.33%。

数据显示，从单只基金企业业绩来看，所有基金企业基金跌幅小于上海综合指数，全线领先市场。 其中，泰达宏利、中欧、交银施罗德是下跌阻力的先锋，营收为-0.16%、-0.20%、-0.36%； 平安大华、财通、东吴排名后三，收益为-5.10%、-4.97%、-4.89%。 从排名情况来看，下跌阻力的先锋是中小型基金企业，大型基金企业的业绩居中央。 在这些相对抗下跌的基金中，仓库的测算数据表明操作比较灵活。

《每日经济信息》记者了解到，就后市走势而言，基金认为降息将标志着政策正式转变，有利于在中线看到多个a股市场空方表示，目前充满不确定性，市场将重新挑战前期2242点的政策底部。 中立方认为短期a股机会与风险并存。

从去年开始，一些专业投资者就认为我国股市的投资价值已经很高，但管理层也在尽力推动市场对低估值蓝筹股的挖掘。 但是，目前这一估值特征正朝着更加明显的方向迅速发展。 上海一位基金经理对《每日经济信息》记者表示:“从绝对估值的角度来看，中国的蓝筹股已经很低，从全球市场来看具有明显的特征。”

但是，他这样补充道。 “但是，这并不是说蓝牙可以自由购买，从而带来好的投资收益。 否则，投资股市就太容易了。 ’他认为掌握领域的轮动是个好办法。

债市得到提高，魅力也随之提高

值得一提的是，债市这边景色宜人，降息刺激债券价格上涨，进一步推动债市持续上涨，对债券型基金大有裨益。

整理今年以来债市走强的主要原因，除利率下降外，央行还于2月24日和5月18日分别下调了两次存款准备金率，缓解了市场资金流动性压力，在市场资金方面保持了相对宽松的格局。

“债务基础的吸引力提高，债务基础是投资者分享债市收益的最佳投资工具。 ’一家证券公司的基金研究员对《每日经济信息》记者说。

根据债券型基金投资范围的要求，按照规定，所有资产的80%以上的比例必须投资于国债、金融债务、公司债务等资产。 一位基金官员对《每日经济信息》记者表示，“从券种轮的角度来看，一般在通货膨胀和经济双双下跌的经济衰退阶段，无风险利率先下跌，经济触底，缓慢复苏，随着一家公司的信用水平改善，中低 也就是说，在债市行情中，一般利率债先行上升，然后是高信用等级的信用债，接下来是中低信用评级的信用债，最后是城市投债和可转换债。 ”。

他接着说:“根据券种轮换和债市行情过去的经验，预计下一个时期利率债务方面的收益率将进一步大幅下降空或有限； 另一方面，信用债绩效很可能强于国债、金融债走势，特别是中低信用等级信用债券利息收益可观、持有收益明显、具有高杠杆效应、长期、信用债投资比率高等特点的债券型基金有望获得良好收益； 随着可转换债权的开放回购，可转换债务的流动性增加，投资价值上升。 如果后市的正股能够稳定回升，可转换债务也可以充分享受正股上涨带来的收益，可转换基金的后市投资机会值得关注。 ”

基金仓库

基金本周询问增室

经记者魏玉卿从北京出发

近一半的基金看好空市场，但德圣基金研究中心认为，从本周的基金操作来看，基金谨慎增加仓位，试图稳定阻止市场下跌的企业，平均仓位略有上升。

本周的仓库很稳定

根据6月14日仓位的测算数据，偏股方向基金平均仓位较上周略有上涨。 比活跃股票基金加权平均仓位82.66%，比上周上涨0.53个百分点的私募股权混合基金加权平均仓位率为75.43%，比上周上涨0.4个百分点。 混合基金加权平均仓位为68.36%，较上周上涨1.05个百分点。 期间沪深300指数上涨0.72%，小幅被动增加仓位。

从规模来看，3种规模的私募股权基金加权平均仓位均有上升。 3种私募股权方向的主动型基金中，大型基金加权平均仓位率为78.02%，较上周上涨0.45个百分点。 中型基金加权平均仓位为80.01%，较上周上涨0.52个百分点。 小型基金加权平均仓位为78.45%，较上周上涨0.61个百分点。

本周重仓基金(仓库) gt； 85% )占32.24%，比上周上升0.82个百分点。 仓库沉重基金(仓库的75%~85% )占25.97%，增长0.99个百分点。 仓库中度基金(仓库的60%~75% )占17.60%，减少1.81个百分点。 仓库轻或轻仓库基金的比例为23.19%，占有率不变。

基金操作还在分化[/s2/]

德圣基金表示，本周市场震荡上升的首要原因是市场流动性宽松，以及外贸、cpi等数据较好。 一个是房地产、保险等对资金流动性诉求旺盛的领域，但对银行股直接利好空； 二是5月进口出口规模总额为3435.8亿8000万美元，创下去年11月以来的新高，预计外贸将摆脱前期低迷，但希腊大选难以收场，欧洲主权财富危机持续，掣肘资金有多热情？ 市场在政策方面盈利，但在系统性风险尚存的情况下，激烈的博弈展开，标志着股价在上涨和下跌中底部缓慢上升。 由于对市场解释的不同，基金操作依然分化，但市场下跌停止，企业稳定，增仓基金不断增加。

从具体基金来看，本周基金仓位继续分化，但增仓基金略多于减仓基金数量。 扣除被动仓位变化后，165只基金主动加息幅度超过2%，其中36只基金主动加息幅度超过5%，另外124只基金主动减仓幅度超过2%，其中30只基金主动减仓幅度超过5%。

大型基金企业中，大成、嘉实等旗下基金仓位基本未变，博时、华夏、南方部分基金明显加仓。 在中小基金企业中，宝盈、富国、交银施罗德、中银、中海等旗下多家基金小幅减持的光德信、海富通、华安、华泰柏瑞、招商等旗下基金表现最为积极； 工银瑞信、华宝兴业、华商、广发等仓库基本未变。