“阳光私募股权地板价无人问津 成烫手山芋”

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陈光

曲折之后设立的阳光私募商品，现在成了烫手山芋。 想转让，但没有人愿意接受。 一遍又一遍看不到结束。 ……由于长期没有趋势行情，很多阳光私募商品的业绩大幅亏损，一点阳光私募企业也支撑不住了。 目前阳光私募基金管理企业的股权转让价为“地板价”，但没有人接盘。 业内人士表示，净利润过低，新基金法未被信托账户“束缚”，是收购方最大的担忧。

热刺无人问津

王先生是上海阳光私募管理企业的总经理，年6月发行私募产品，筹集资金近8000万元。 但是，产品成立后，王先生觉得阳光私募绝非想象中的美好，也有些许痛苦。

除了下半年投资中小市值的股票赚钱外，王先生的产品自成立以来就没有盈利过。 年底，产品净利润降至7毛左右，接近强制性清盘线。 年初没有节奏，现在也在7毛4上下徘徊。

产品不能实现正收益，而王先生不能提高业绩； 另一方面，蒙受损失的顾客也非常不满，逐渐退出。 从产品成立到现在，王先生不仅没有从私募企业赚到什么钱，除了产品发行初期的营销费、账户费，还有近几年来企业的运营费和人员工资，自己贴了近300万元。 管理资金规模也从当初的8000万元下降到现在的4000多万元。 这让老王萌生了退意。

王先生通过熟人在业界推销自己的企业。 所有权转让价为200万元。 算上自己的投资，王先生认为这已经打了六折了。 但是，看的人多，追求的人少，市场对王先生的报价不满意。

一位业内人士告诉中国证券报(微博)记者，由于长时间未能获得正面利益，许多私募基金经理希望退出。 “另一方面，未来的行情出乎意料，谁也没有信心短期内净利润从7毛多转为正。 另外，要维持阳光私募基金每年投入很多资金，大部分人已经受不了了。 ’据这个人说，打折出售企业还能留存利润。 产品一干净，基金经理就有可能流血。

如果把阳光私募公司看成一只股票，那么这只股票目前面临着“戴维斯切割”的危机，既有收益下降，也有收益下降带来的估值调整，两者制约着阳光私募公司的股权转让价格。

对于企业转让的前景，王先生并不乐观。 “只是对‘山芋’感到棘手，谁也不想继承。 ”王先生说，现在只是熬着，成千上万的人不能把磁盘清理干净，看情况再动手。

两个因素影响股票转让

如果打6折还太贵，拆迁户表示，买家不愿插手的有两种考虑:业绩和新基金法出台。

“好的产品谁也不卖。 转让的尽是不好的产品，谁拿在手里都很头疼。 ’上海一家阳光私募管理企业的辛席总经理告诉中国报纸记者，转让的产品净利润都在7毛出头，不小心掉到了清盘线以下，如果不是手段极强的投资者，谁也无法保证未来的净利润风险。

辛席最近在策划自己的新产品，也在考虑直接购买信托账户。 他收购私募企业大致上是这样的:首先，净利润不能低于0.75元。 这样，就给自己留5%左右的赔钱空之间，以免发生刚建成仓库就把光盘清理干净的不自然现象。 其次，最好不是投资者的第一个产品。 “私募股权基金经理发行的第一批产品通常由关系密切的投资者购买，因此收购后顾客很容易立即回购。 ”辛席表示，要求对方承诺，收购时至少一年内顾客不会大幅回购。

除了这些担忧之外，新基金法的出台也将对阳光私募基金企业的股价产生巨大的影响。 辛席表示，阳光民营企业有两种资产最有价值。 一个是顾客，另一个是账户。 由于信托开设证券账户滞后，阳光私募投资账户的价格此前上涨后，出现了“伞型”、“有限合伙”等多种信托账户变种。 但是，随着新基金法的出台，私募基金进入监管，私募基金开立证券账户也将再次放开，将严重打击信托账户的价格。

“原来的账户可能需要150万元的账户费，如果放任不管的话，可能会变成20万元。 如果连钱都不要的话，旧产品的账户价值更不值一提。 ’辛席表示，除账户外，私募产品还剩下客户资源。 “4000万元的资金，我最多给你100万元的现金。 即使扩大新顾客的营销费用。 ’辛席这样向王先生提出了产品报价，但价格差距明显很远，王先生的艰苦生活还需要继续。