“国外投资迎难而上 保持耐心和信心”

经过记者徐皓从上海出发

“我必须诚实地告诉你。 现在这个业务很困难。 ”摩根基金企业副总经理侯明甫这样向他的投资团队和记者阐述了他对海外投资工作的看法。 “但是，如果我们放弃了，将来我们会失去很大的业务。 ”他总结说:“海外投资业务短期内很难，但长期充满吸引力，我们会迎来困难。 ”。

qdii首次出海已经五年多了，曾经很火的投资产品现在成了最难卖的产品。 目前，qdii在整个公募基金中的市场份额只有5%，迷你基金充斥市场，大部分qdii基金规模徘徊在1亿元左右。

近两年来，摩根投资平均每年都有一条qdii产品线，但从qdii基金持续规模缩小的局面看，并不是自以为是。

“qdii真的不好吗？ ”侯明甫反问。 投资人出身的他喜欢用数据说话，“今年赚的qdii占了7成，第一名的qdii赚了20%； a股基金今年也赚了60%、70%，第一名赚了21%。 这样比较，其实两者差不多。 ”

“那如果业绩一样，为什么要出国？ ’他又自问自答。 “只有分散投资才能分散风险。 如果稍微拖延一下时间来看，海外市场的成绩胜过a股。 ”

2009年，侯明甫正式加入上投摩根基金企业，此前出任上投摩根外方股东摩根理财。 自从加入摩根之后，他一直在做管理海外市场投资的工作。 这一时期也是qdii经历全球金融危机带来的大熊市后，市场最黑暗的三年。

“目前，这项业务之所以困难，不是市场表现，而是投资思维方式的原因。 投资者还是被过去的阴影笼罩着，谈论着qdii，讲述虎的颜色变化。 ”侯明甫将此表述为“外伤后遗症”。

如上所述，他亲眼目睹了中国台湾资产管理领域20年来的迅速发展，他坚信这个市场有机会。 “我强烈相信——资产配置、分散投资、这个理念在所有市场都会逐渐成熟。 人民币国际化、放松外汇管制是不可逆转的趋势。 并且，作为销售渠道的银行也越来越重视中间业务，强化资产配置理念。 如果我们不建立这个市场，将来钱会被外国人夺走。 ”

但是，他强调，这需要一个过程，需要耐心。 “放置长远眼光后，股东将保持支持态度，基金经理的心情也将平静下来。 ”

同样，基于这种“长线”的视角，划分产品设计的侯明甫走的是一条不太“合群”的qdii产品布局之路。

目前市场上有59只qdii产品，其中约7成是指数类产品和基金中的基金( fof )，但被动化管理越来越成为近年来qdii产品的趋势。

但是，目前正在投入摩根旗下的3只qdii——。 摩根的亚太特性、摩根新兴市场、摩根的全球自然资源投入无一例外都是自主管理型股票基金。 fof，对于索引产品，投资摩根选择了“最难的投资方法”，特别是后两个基金投资于世界范围的市场。

对此，侯明甫表示，每个企业都有自己的企业道路，如果没有外方股东摩根的理财资源，选择的道路可能也不一样。 “现在配置的三个产品，外国股东不同的投资团队是我们的顾问。 因为他们已经有了成熟的投资流程、投资模式和投资市场，可以从中选择适合在国内制作的产品。 ”

更重要的是，作为战术制定者，随着人民币国际化的发展，未来外资理财企业很可能会直接被允许在国内销售那些产品，“这不是一个遥远的问题，三年、五年可能会遇到面对面的竞争。 因此，我们在做qdii的时候，如果今后遇到像海外基金这样的同业竞争对手，我们能和他们竞争吗？ 必须认识到”。

他认为指数型产品在这场竞争中没有特点。 “我们现在收到的钱比海外基金高得多。 即使是同样的索引，其他人的管理费也会降低两倍以上或不断增加。 聪明的投资者更有可能直接去购买国外的任何指数基金。 ”

对海外市场积极投资的困难，一般人不太能想象。 “涉及不同货币、不同市场的交易制度，需要非常充分的经验积累。 ”但是，这样，无形中也形成了准入门槛。

侯明甫希望在这几年中积累足够的经验培养人才，不要因为现在业务的困难而放弃团队培养。 他警告基金经理要冷静、好好地耕耘。 “长期耕耘这个市场的人，一旦市场机会到来就会有成果。 ”

在摩根投资的海外投资团队目前有三名基金经理，平均证券工作经验10年以上。 经过多年的运营，这个团队已经形成了强烈的默契，彼此取得了所长。 例如，一个侧重于大中华区域，一个侧重于澳大利亚市场，另一个侧重于新兴亚洲，各自负责的市场每年都会进行实地考察。 三位基金经理过去的工作经验丰富，而且非常互补，一位对亚洲、中国、台湾市场的股票投资非常有经验，一位对外汇非常有研究，另一位熟悉海外债市。 这是因为从货币到债券到股票，这个团队有相当的经验。

侯明甫表示，今年海外投资团队还有一位基金经理助理负责港股研究，明年随着产品上市，将进一步从内部选拔合适的基金经理助理。 随着产品线的扩大，我们的海外投资研究团队逐渐成立，并聘请了海外投资顾问。 并且，我们海外投资的当地投资研究小组的能力将不断加强。

明年，上投摩根计划在qdii产品线中进一步增加支出类股权投资产品和固定收益类产品，“今年的海外固定收益产品包括公司债券、高信用等级、高收益品种，都取得了相当好的成绩。 ”。 侯明甫说，未来将适时增加海外固定收益研究的人员。