“大视界 新起点基金2012柳暗花渐明”

经过记者李凯

由于4年的萎靡不振和徘徊，公募基金正在从投资者的视野中消失，受到口头处罚和笔伐是司空司空见惯的事情。 只比较相对收益不赚钱的基金，谁的投资都谈不上有趣。

公募基金的“堕落”在很多人眼里可能是“惨状”。

创新产品每年有一两个，但最终还是昙花一现，难以持续令人兴奋

小基金企业还在为生存而拼命挣扎，但新基金企业却在削尖脑袋进去，拼命抢夺牌照

虽然公募界的大人物层出不穷，但公募内部的开采和人才的争夺浪潮一浪高过一浪；

......

过去万人认购的公募基金领域，似乎在不知不觉中失去了投资者的心。

但实际上是这样吗？

笔者今年访问了北、上、广、深四家基金企业，看到了另一番景象。

上海某基金企业的总经理向笔者推荐了这类专家产品。 大盘下跌时保本，大盘上涨时可享受沪深300涨幅一半的利润。 这种既能享受图书又能享受高收益的产品，很明显摆在了眼前。

新成立的基金企业的副总经理向笔者表示，企业准备过艰苦的生活，但没有向股东的选择妥协。 股东不能干涉经营等，受到严格规定，也做好了打硬仗的准备。 很明显，新基金企业纷纷抢夺牌照，不是因为这个市场“钱多的人傻”，而是充分考虑了困难，制定了长远的计划。

“24小时做基金企业”、“不评价相对收益，只评价绝对收益！ ”这些观点是去年下半年确定提出的，但今年理财债基风起云涌，实际上是这些思考和行动的具体体现。

我们应该看到，无论大、中、小、新基金企业，都没有陷入困境而消沉。 因为他们总是有自己的思考和努力。 有心，有行动，总会看到希望。 “有心就有梦！ ”的俗语。

上周五，约50家机构参加了“每日经济信息”北京独家举办的“大视界新起点中国基金峰会”，其中约40家基金企业高管充分展示了该领域“先导者”的风采和思考。

面对郭主席倡导的向“财富管理中心”转型，以及新基金法对领域“束缚”的缓解，许多基金企业已经充分意识到背后的机遇和挑战。 变革需要创新，创新有可能遭遇失败和挫折，但是如果没有这样比较有效的创新，如何才能取得突破和快速的发展呢？

高峰论坛上，各位嘉宾交口称赞，各方面观点激烈碰撞。 各方面的观点各有所长，各有所长，也表明大家对这个领域的思考不是短视的，而是有充分的准备和长远的思考。

面对领域的困境，我们在会议上感受到了越来越多的思考，越来越多的创新，越来越多的求变。 今年的变化不是一发不可收拾的，而是因为长年积累后的厚薄头发在增加。 借用基金规模排名第一的企业的社长的话，我相信5~10年后再来看，由于这个领域正在进行转换，效果也一定会显现出来。

经历了5年低潮期的基金行业，并不是“越走越窄”，而是整个领域都在悄悄地发生着变化。

所以年的基金业完全可以用五个字来形容——柳暗，花渐渐亮起来！

自信地进入财富管理的新时代

广发基金董事长王志伟

经过十几年的快速发展，由于各种原因，目前中国基金业也面临着前所未有的困难和挑战。 例如，基金领域经营范围狭窄，投资标的单一，产品高度同质化，整个销售互联网过度依赖商业银行和证券公司，我们的业务受到其他经营机构的挤压。 公募基金管理的资产规模在这几年也大幅缩小，如何突破目前的困境是基金行业面临的重要课题和难题。

9月17日，“一行三会”和国家外汇管理局也对外发布了“金融业快速发展与改革十二五规划”。 其中特别提出大力发展理财机构，壮大多元化机构投资者队伍，鼓励基金等金融机构扩大理财业务，探讨放宽公募基金管理机构业务范围。 受法律和政策层面的束缚，为基金企业的变革打开空之间。 预示着财富管理新时代的到来。

事实上，基金企业向现代财富管理机构转型也有现实的基础条件。 可以概括为以下三个方面。

一、我国是世界上储蓄率最高的国家，截至今年5月，国内居民储蓄存款已达到36.7万亿元，近10年平均增长率为15.5%，居民财富不断累计增长产生了巨大的财富管理诉求，金融机构财富管理工作出现了巨大的市场/// 并且，经过多年的快速发展和不断完善，基金领域投资品种多元化，投资经验丰富，人才制度和风控制度逐渐完善，许多特点也使基金领域具备了向财富管理机构转型的基础。

二、目前中国基金领域与发达国家和发达新兴国家相比，我们还有很大差距。 据统计，截至年末，全球主要经济区块共同基金规模达到23.78万亿美元，绝对领先的美国共同基金业达到11.62万亿美元，达到48.87%。 位于第二梯队的其他国家共同基金规模也超过1万亿美元，反过来说，我们的综合经济规模居世界第二位，内地目前公共基金领域总规模为3390亿3700万美元，在全球的占有率仅为1.43%。 这些差距足以表明中国基金业长期快速发展的无限空之间。

三、随着国内财富的增加，投资者追求的多元化快速发展趋势，银行理财产品、保险、信托、证券公司等理财子领域的增长，基金业必须实现向多元化财富管理机构的转型，以突破目前的瓶颈。 相对于资金领域，财富管理领域具有更深的内涵，其面也更广，不仅仅是目前普遍进行或提供的证券投资、理财、财务规划、税收筹划等文案，还有信托工具、保险工具、套期保值衍生工具、其他

从这三个方面来看，基金企业向现代财富管理转型有现实的基础条件。

我认为要实现资金管理企业向现代财富管理机构的转变，结合资金领域的管理经验，将来要从五个方面努力，实现战术目标。

一要重视市场，树立以投资者为中心的经营理念。 从目前国外成熟市场的财富管理领域来看，它们已经进入多元投资管理时代。 因为，美国的财富管理领域经历着从单一产品到提供定制投资产品，以及各方面的计划和处理方案的快速发展路径。 与成熟市场相比，国内基金企业仍存在较大差距，产品同质性强、结构单一等因素在一定程度上制约了领域的快速发展。 因此，我们只有深入市场，了解投资者的诉求，根据诉求设计符合其风险、收益、偏好的产品，将满足客户多元化的理财诉求作为业务多元化快速发展的重要战术思路，才能真正以投资者为中心，赢得客户，

二、不断构建专业的投资管理能力，提高核心竞争力，以优异的业绩回报投资者的信任。 我们的理解是，财富管理最核心的基础是理财中的投资管理和研究能力，这也是基金企业的核心竞争力。 在转型过程中，我们坚持长期投资和价值投资的理念，建立科学的决策流程和管理制度，认真学习海外同行的投资经验，重视研究工作的解体，建立独立、专业的研究投资体系，加强核心人才队伍建设，以优异的业绩回报投资者的信任，为基金管理企业创造财富。

三、确立准明确地位，鼓励差异化经营快速发展。 基金企业在转型过程中必须首先明确定位，转型为财富管理机构，一定要结合自身的优势。 你是全能的还是精品的？ 因此，以自身特长业务为中心开发一系列产品，使其在领域内享有盛誉，投资者优先，实行差异化经营的快速发展战略，不仅有利于基金企业保持其长期的核心竞争力，也有利于整个基金领域的有效运营，走向财富管理机构

四要以人为本，重视人才的培养和梯队建设。 基金企业比以前更应该重视人才的培养和阶梯建设。 实战锻炼人才，学习培养人才，交流引进高端人才，利用现有资源开发人才，逐步形成集市场跨越、跨领域、跨技能于一身的敬业、职业、专业领域人才队伍，满足现代财富管理中投资者多样化的业务诉求，推动基金领域整体快速发展。

五是要警惕风险，重视风控，业务快速发展与风控能力必须一致。 我们除了遵守纪律、遵守经营外，还必须警惕风险、重视风控。 业务的快速发展必须与现有的风控能力相一致，不能一下子加快步伐。 如果不这样做，不仅会影响企业的存亡，还会影响投资者的根本利益。 反过来说，基金企业在向财富管理转型的过程中，为了适应日新月异的商业结构，也应该努力提高风控能力。

财政政策是稳定增长的主力

银河证券首席总裁顾问左小蕾

对于当前的宏观形势，特别是中国经济的增长，“硬着陆”、“有可能一夜回到2008年”等描述性评价不在少数，但没有必要对中国经济的适度放缓做出过度反应，当前经济增长保持缓慢稳定。 这与2008年大规模刺激后经济呈现v型反转的情况非常不同。

gdp增长率下降是必然的

在两会的报告中，政府将过去8%的增长率降至7.5%。 下调的背后，意味着中国经济增长确实在放缓。

的高速增长，真的与当时的环境、条件密切相关。 简言之，外需环境和中国的制度性改革解放了生产力，使出口成为国内经济增长的重要马车。

目前，美国危机、欧洲都柏林危机仍在持续，其疲软的经济增长导致了出口贸易的萎缩。 此外，还需要重新审视要素价格的价格变化。 经济快速增长对能源的诉求较大，包括电价、水、煤炭、石油等在内的能源价格也将大幅上涨。 另外，还需要注意能源和环境本身的制约。

可见过去增长特征的基本条件发生变化，潜在增长率也必然发生变化，这可能是政府增长率下降背后的重要理论基础。

财政政策成为稳定增长的主力

目前，各方就采取政策确保经济增长的必然性和必要性达成了一致。 如何稳定增长是目前最关心的问题。

2008年需要吸取以货币政策为中心，紧接着面临通货膨胀的教训。 目前，国内经济面临的是比较有效的投资诉求不足导致的经济停滞，并不是缺钱。 因此，采取以财政政策稳定增长为主、货币政策适度宽松的方法是必然的选择。

目前外需不大见效，也无法控制，所以稳定增长以稳定内需为主。 这不仅是这次稳定增长的短期政策取向，从长远来看应该是战术。

从短期来看，内需就是投资和费用。 大额奢侈费用基本在国外，国内短期费用具有刚性特质，除非收入分配机制和其他政策发生实质性变化。 过去的经验表明，短期提高费用显然是不合适的。 这样稳定增长，实际上是稳定的投资，这可能是看到政府推进稍大的项目上马的前期想法。

许多持续的增长点可以培养

在微观层面，中小企业的免税政策备受关注。 免税政策一定会起作用，但是如果不顺利的话，可能不会达到预期的效果。 中小企业接受了80%的创业者，产生了60%的gdp。 财政政策免税是一项非常沉重的政策，可以说，免征20%的中小企业税后，利润将上升20%，直接释放中小企业的投资诉求。

毫无疑问，基础设施最容易拉动投资。 2008年，钱可能流向了一些不能流动的地方。 和上次不同，这次的方向很明确。 基础设施。 最近批下来的项目也是为了解放而有效的投资。 中西部的基础设施确实不足，也是资源丰富的地区。 要搬运资源开发，公司搬迁到中西部后，东西也需要搬运。 这实际上是有效的投资诉求。 轨道交通也一样，城市化进程加快，最大的瓶颈之一是交通。 这些项目完成后，将有助于经济的持续增长。

从pmi的分类数据可以看出，石油加工pmi、有色金属和冶炼加工数据价格上涨、交通设备制造、电子设备制造pmi数据上升等前期政策开始起了一点作用。 更重要的是，非制造业经济的pmi指标有两个优势。 一是，无论如何分类，表示经济活动即当前经济状态的指标都在50%以上，处于活跃和扩张的临界点。 更重要的一个指标是，作为未来经济活动预期指标的pmi指数都高于目前的经济活动指标，其中有些甚至相当高。

我们团队估计年经济增长率有可能从7.8%变为8%，如果政策力度大的话，也有可能变为8%。 目前经济中有很多深刻的矛盾，但在不断转换和拉动内需，以应对外部危机，稳定当前增长方面应该没有太大问题。 而且，有很多事情可以不断增加生长点进行培养，但有些事情现在还不够。

基金领域创新的三个命题

民生加银总经理俞岱曦

很明显，目前基金领域的大多数问题至少到现在我们都能看到。 例如治理结构、薪酬结构、人员等。 这些问题暴露出来的是这一领域迅速发展的最大力量，这也顺应了中国古老的语言——破不立。

我认为目前基金领域面临的不是瓶颈，而是快速发展的过程中的小波折。 所以我自己对此很有信心。

一、是否创新

这看起来像个伪命题，但基金必须创新。 从1997年制定《基金法》到1998年基金领域成立，我一直在基金领域。 1998年至2008年是基金领域的黄金十年，中间有基金黑幕、大熊市起伏，但整个领域充满活力。

我记得那十年里，每天都在想新的事情，学习新的事件。 特别是最初几年，因为找不到很多东西，所以去寻找关于原创投资的书和海外基金领域的历史，对生活充满热情。 现在在基金领域，我自己还是很有热情的，但是领域的悲观情绪也很容易感染，放弃这个领域养猪种菜的人也相当多。

证券发展迅速才20多年，定性不太容易，基金领域14年，时间也很短。 那一年的成功从零到三万亿来自创新，现在是否创新，当然是个伪命题。

二、是否有创新的土壤

巧妇难为无米煮饭，但从2008年至今，整个证券市场的下跌使基金市场从3万亿美元涨到了2万亿美元以上。 我认为这是重要的原因，但不是全部。

中心问题可能是，领域历经十年后，创新动力不足，土壤也不足。 好像有应该有的东西。 想想看，就是在股票、债券、银行卖产品，在证券公司卖产品。

支持创新的土壤其实是多方面的，第一，中国一直在谈论变革，财富管理也有很大的背景。 第二，在金融领域的十二五规划中，出现了平衡一词。 银行领域的资产为126万亿元，目前超过130万亿元，这反映了目前国内金融资产整体的严重失衡。 如何逐步将这些资产从银行领域转移到证券、信托、保险、基金等相关行业，是我们继续寻找答案的问题。

第三，自从郭主席去年上任以来，在所有领域提出了财富管理的口号，新的《基金法》可能很快就会修改。 另外，专家特定资产管理的新管理方法和基金企业管理方法也可能很快公布。 领域中看到的榜样是过去三年或两年信托企业的迅速发展，并通过创新持续增长。 在基金领域，我认为现在也有创新的基础。 以前没有股指期货，明年还将发售股指期权。 以前没有etf和lof这样的产品，基金是股票债券的积极投资，面很窄，但现在这些东西正在蔓延，所以具备了创新的基础。

三、如何创新

关于基金领域的创新，无非是产品、投资工具、商业模式、商业模式的创新。

首先，基金企业可以结合自身条件，在产品设计上多借鉴一些国外经验。

第二，投资工具的创新，如基金企业参与票据市场投资，自身的投资工具就有创新。 现在我们谈论的很多创新中有一部分叫做伪创新，只不过是发行时间、收钱模式等，这不是根本的创新。 专家企业，特别是专家一对多的子公司，可以应证券监督管理委员会的要求，将来进行股票、债权、收益权的模式投资，这也是投资工具的创新。

基金企业未来可以尝试水信托企业业务，本身是通道业务，但可能与产品设计、风险控制等有关，基金企业具有得天独厚的特点。 年11月，民生加银基金企业提出多元化理财企业，我认为这与后来郭主席所做的全面财富管理的想法相吻合。

未来公募基金介入实体经济有非常重要的渠道。 中国银行大量资本积累的风险，如果转化为产品，那么整个银行连锁的风险其实是由整个社会承担的，而且经济好的时候也为整个社会的投资者所共享，相反为实体经济做出了贡献，为中国转型做出了贡献。