“投研核心频频出走 博时基金风格大变？”

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经过记者董华

说到投研人事变动，我想很多人最先想到的是博时基金。

作为最早成立的老字号基金企业，博时基金是中国基金业最具代表性的企业之一。 但是，去年年底，博时元老肖风终于转身离开了。 随着肖风的离开，现年37岁的何宝参选，开始了博时总裁的职业生涯。

到了今年，博时基金的高层再现了人事变局。 分管市场的副总经理李杉和分管投资的副总经理杨锐双双离开博时，也被视为博时投研风格发生巨大变化的开始。

随着上市公司季报落下帷幕，《每日经济信息》记者希望通过研究博时第三季度的布局和表现，来调查博时人才频繁流失后，其投研风格发生了什么变化。

一些基金的业绩下降了

今年8月13日，博时基金宣布，博时任职10多年的杨锐辞去副社长一职，另谋他职。 9月13日，博时的一份报纸公告宣布，另一位副总经理李杉辞职走了。

杨锐退休前管理着博时旗下的三个产品。 分别是博时平衡配置混合、博时回报灵活配置混合、博时大中华亚太精选股。

其实，今年7月17日，杨锐已经有离开博览会的前兆。 当天，博时平衡配置和博时回报灵活配置都发布了增持基金经理的公告。 杨锐正式离开时，博时平衡配置混合由皮敏和新聘请的姜文涛共同管理，博时回报灵活配置混合的基金经理也由姜文涛接手，此外，博时大中华亚太精选股由张溪冈接手。

除了杨锐和李杉这两大博时中心人物出走外，今年6月11日，博时专利价值股票基金经理汤义峰离职，之后博时专利价值股票由胡俊敏接手管理。 7月31日，博时价值增长和博时价值增长22号基金经理夏春也离职。 夏春是博时的“新科冠军”，由于投资犀利，操作得当，年、夏春管理的博时价值增长和博时价值增长2号净增长率获得偏股型基金冠亚军。 夏春离开后，温宇峰接管了博时价值增长和博时价值增长2号。

投研核心的大变动，不得不问问投资者。 博时现在的业绩受到影响了吗？

《每日经济信息》记者发现，从数据来看，基金经理离职对基金业绩多少有一些影响。 根据花顺数据，今年以来，截至10月31日，可统计的865只开放式基金(非货币基金和qdii )中，与去年同期相比，业绩明显上升的有博时第三产业股、博时创业成长股、博时回报混合和博时均衡配置股等。

下跌最明显的是夏春离职前管理的博时价值增长混合和博时价值增长2号混合，这两个产品今年不如大多数基金。 另外，博时专利价值股的排名也下跌了。

许多基金仓库大幅增加

对基金企业来说，人才是核心。 投核心的变动，会改变博时原有的投资风格吗？

杨锐是博时的“老人”。 1999年加入博时基金，10多年来担任博时平衡配置较长的6年。 在此期间，该基金总收益率为117.80%，他管理博时收益率不到一年就获得了3.3%的收益，而同期同类基金的平均收益率为-4.96%。

据悉，杨锐及其领导的博时基金混合集团具有鲜明的投资风格，强调“自上而下配置、价值与增长轮动”，即自上而下配置资产，擅长在趋势中寻找投资主题。 这种风格适用于管理重视股票债务资产大规模配置、领域仓储灵活调整的混合基金。

博时平衡配置此前由杨锐和皮敏一起管理，但在杨锐离开前后风格变化并不剧烈。 发生变化的是，为杨锐“定制”的博时收益率弹性配置，该基金继承人姜文涛首先在库里晋升。 今年中，该基金在第三季度末将仓库从33.62%提高到49.10%。

在重仓领域，杨锐之前制造业和医药、生物产品是第一重仓，姜文涛的重仓除制造业外，第一是金融保险，三季度末，博时灵活配置拥有该领域的公允价值占基金资产净利润的13.16%。

据三季度新闻报道，博时回报灵活配置的前十重仓股为中金、华能国际、沪家化、贵州茅台、中国人寿、广发证券、中信证券、华侨城a、天士力、天山股，二季度新闻第一重仓股歌尔声学已排名前十。 该基金二季度重仓的东阿胶、重庆百货、红日药业和海信电器也从三季度十大重仓股票名单中消失。 博时报将原有的中盘风格转移到大盘风格上灵活配置。

另一位从博时退休的夏春系于2004年加入博时基金。 记者表示，他自己大部分时间都在调查，重视基本面的研究。 他在与媒体的采访中说:“我选择股票是看财务指标第一位的，我不在乎它是周期性的还是非周期性的。 我不在乎新兴板块是否还是老板块。 首先我们把财务作为第一次筛选的条件，看主业是否吸引我”。

他离开博击后，该基金的投资风格似乎发生了变化。 从博时价值增长三季度报告来看，前十大重仓股依次为中国平安、贵州茅台、万科a、中国太保、中国人寿、中信证券、海螺水泥、漯柴动力、保利地产、金地集团。 夏春被拆除了此前曾是重仓的三一重工和永辉超市。 被赶出前十名重仓股名单的有海信电器、华能国际、圣农快速发展、民生银行、天士力、中工国际和交通银行等。

很明显，继承人温宇峰对博时价值高涨的重仓股进行了“大换血”。 夏春原本以中盘股为主的结构混乱，但从该股第三季度报告来看，该基金更具前景的领域是银行保险和房地产领域。 第三季度，博时价值增长，金融保险业占基金资产净利润的比重从11.19%上升到23.15%。

此外，汤义峰离开博时后，胡俊敏管理的博时特许价值股仓库明显上升至91%，前十重仓股中金融保险股比重进一步加大，房地产领域资产净利润率也上升至7.66%。 第一季度末，该基金的仓库只有76%。

对金融股票的态度有分歧

根据花顺数据，目前博时基金内部，最多的基金持有的是万科a，其次是贵州茅台和中国平安。 据《每日经济信息》记者介绍，杨锐、夏春、汤义峰离职后，博时价值增长、博时价值增长2号、博时专利价值股相继恢复中国平安。 半年报显示，博时基金旗下12只基金持有中国平安5389.86万股，持股市值达24.65亿元，是中国平安第一重仓基金。

此后，中国平安股价下跌，仅2个月博时基金就亏损3亿5600万元，但博时对中国平安的热情依然不减。 据三季报报道，博时旗下重仓中国平安的基金共有9只，共计持有7022.51万股。

事实上，博时对金融股的态度相当矛盾。 同花顺数据显示，三季度博时基金对金融保险业的配置比例为22.99%，仅次于制造业的配置比例。

但从个股来看，wind数据显示，3季度，博时减持最多的是工程建设和金融类个股。 其中，减产1000万股以上的企业有华能国际、民生银行、中国建筑、中国水电、中工国际、天士力等，华能国际减产最多，共计8005万股。

此外，三季度博时基金增资额最多的股票有万科a、国电电力、中信证券、中国人寿、保利地产、中国太保等，万科a和国电电力分别增资9732万股和6154万股。

关于后市，温宇峰在博时价值增长三季度报告中表示，展望2009年，发达国家经济增长的不确定性逐渐反映在预期上，中国经济在cpi的迎头赶上和gdp增速触底后，将进入新的复苏阶段。 他对未来12个月股市走势保持积极乐观的态度，认为全年的首要风险是国内宏观政策的调整滞后于实体经济的变化。

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