“业绩规模背离 四季度债基QDII份额“脱水””

经记者陆慧婧从上海出发

关于股市，“股神”巴菲特说:“我只知道海水退潮时才裸泳的人！ ”的广为人知的比喻。

这句话也适用于基金。

年，基金规模战争硝烟弥漫，“缩小”成为各新闻媒体竞相追逐的热门话题。 但是，很多人意外地发现，上一年缩水最多的基金不是股票基金，反而是年中最热的qdii。

旧债券在网上被赎回保险金，被腾出仓库进行股票投资

“回购”曾是长期以来旧基金无法摆脱的增长烦恼的种子，但去年年末，这发生在年度业绩优秀品种债券基金上。

数据显示，去年第四季度末，成立一年多来，份额缩小至前十位的基金中，8只为债券基金，4只份额降幅超过50%，汇款信用债( c类)和银华永泰积极债券) 2只产品规模更是达到70%

旧的基于债务的份额明显减少/

据《每日经济信息》记者统计，根据成立一年多来的基金份额下降情况，三大债基份额降幅在70%以上，其中降幅最大的汇款信贷债务( c类)，三季度末份额为4亿4200万美元。 收缩幅度位居第二的银华永泰积极债券( a级)，一季度的收缩幅度也达到了76%。 另外，国富强化收益债券( c类)也比第三季度减少了75%。

除了这三只基金外，今年债券基金的冠军天治稳健双盈余债基在全年取得16.17%的美好业绩后，也饱受资金大额回购的困扰。

去年三季度，天治稳健双盈余债务基本期末规模达到5.05亿，到四季度末基金份额减少到2.62亿，降幅近50%。

与这些债务基础形成鲜明对比的是，成立仅一年的权益类基金，其中偿还最多的方正富邦创新动力股票基金，偿还幅度为44.89%，在混合基金中，国投UBS新兴产业的混合偿还也不到50%。

回购路线/

北京一家大型基金企业市场部总监表示，在旧债券基金大额回购的背后，投资者有一种为了放心而掉袋子的感觉。

据他分析，去年上半年债市备受瞩目，第三季度债市回调，第四季度债市小幅波动，牛市行情下半年悄然接近尾声。 虽然固定收益类基金相对股票基金比较稳定，但债券基金年收益率依然存在差异，去年债券基金平均收益率可能达到7%，投资者对今年收益率的预期较低，因此年末将债券基金年收益兑现。

但是，一位基金分析师表示，老债基份额集体减少，可能与年末低风险产品的爆炸性发行、渠道在固定收益品种间向顾客提出回购老投资的意见有关。

据他所说，对于银行渠道的销售人员，出售新基金将有销售提成。 这是因为旧基金的持续营销没有动力。

机构为股票腾出仓库

作为基金的重要投资者，一些机构最近也承认继续减持债券基金，为股市投资注资。

平安资管一家公司的养老金经理表示，目前危险资金正在调整债券和股票之间的投资比重。 企业投资委员会预测今年的债市收益率比去年下降50-100BP，去年的债市收益率为6%左右。 这意味着今年的债市收益率在5%~5.5%之间。 目前到手的协议存款收益率大致在6%左右。 因此，在最近的投资组合投资中，有40%~50%的仓库配置了协议存款，债券投资的比例降至35%。

他还坦言，目前，股票仓库大致处于5%左右的水平。 去年12月汇丰PMI指数从0.5个百分点反弹至50.9%，弱于季节性业绩，相关原材料价格没有怎么上涨。 例如，原油、金属价格仍在区间波动，公司的库存补充行为力度不大，经济仍处于疲弱的复苏格局。 因此，四季度经济数据回暖，在房地产领域储备库存，引发相关产业诉求的情况越来越多。 即使一个领域变暖，也不足以使循环板块整体利益上升。

他补充说，在上半年的投资中，更看好与城市化相关的增长股，如三四线房地产领域的龙头、供水供电、商业零售等股。 此外，未来随着城镇医疗保险范围的扩大，医药类股票也将受益，在类股回调后，对其中成绩优异的品种也将考虑过低的布局。

港股etf规模缩小7成qdii配置意愿低迷

去年三季度以来，香港股市触底反弹，跟踪香港股市指数的etf净利润上升。 10月22日上市以来，易方达恒生国企etf截至去年年底上涨7.21%，华夏恒指etf涨幅也接近5%。 但是，净利润的回升未能调动基层民众的购买欲望。 易达恒生中国公司etf联合基金8月下旬刚刚成立，第四季度规模只剩下2.93亿，比第三季度末大幅减少90%，两支港股的etf份额也达到了70%。

事实上，港股etf并不是qdii基金中的缩小特例。 据统计，去年设立的qdii基金，7成以上的基金份额不足1亿。

港股etf“遇冷”

7月9日，两只港股etf公开上市，华夏恒指etf募集35.85亿，易方达恒生国企etf也募集16.16亿。 10多天后，2只港股etf联合基金也正式上市，易方达恒生国企联合qdii一举发行32亿，华夏发行规模也达到8.54亿。 在港股4月刚刚大幅回调，连续几个月低位徘徊的背景下，表现尤为突出。

但好景不长，10月22日，港股etf登陆沪深交易所，随着基金上市交易，etf份额开赎，规模大幅跳水。 10月31日，上市仅9个交易日，恒生国企etf份额降至7.72亿，不到上市首日的一半。 11月末，etf的份额再减少2亿美元，到年末etf总量跌破5亿美元大关，整体份额仅为3亿7200万美元。 在交流设施上市的华夏恒指etf“命运”相似，11月最后一周恒指etf净偿还率超过22%，份额降至4亿9500万元，年末降至4亿3900万元。

“从以前的10大持有者来看，除了券商自营盘掌握较多外，各家持股份额较大，还有渠道援助因素。 ’上海一位基金经理指出。

上市交易公告书显示，截至2009年10月15日，易方达恒生国企etf基金份额持有人户数为3093户，平均每户基金份额为65万只。 其中，机构持有的基金份额为18.73亿部，占基金总份额的92.91%。 华夏恒指etf基金份额持有人户数为21497户，平均每户持有基金份额为16.67万只。 机构投资者的持有份额占总份额的63.15%。 在前10大持有人中，证券公司承担了2个港股etf的所有名额。

“第一个跨境etf出现的背景是，两个交易所在同一台竞争”。 一家证券公司金融工程部门分析师表示，首批创新产品，证券公司具有相关发行任务，这也将增大基金发行份额。

qdii的投资热情不高

但在业内人士看来，渠道援助并不是港股etf份额小的主要因素，目前投资者对海外资产配置意愿不高才是港股etf“遇冷”的根本因素。

与今年发行的其他qdii产品相比，港股etf即使份额大幅缩小，“境遇”也不差。

数据显示，年，基金市场共发行14只qdii，除2只港股etf外，华夏基金11月初发行海外收益债券qdii共募集19.77亿，这也是除港股etf外，唯一发行份额超过10亿的qdii。 剩下的11只qdii平均募集了4亿3100万的市场份额，广发纳斯达克100qdii、富国中国中小盘qdii更是“踩”了2亿条成立线，勉强发行。

募集额已经不太“水涨船高”，成立后qdii份额继续缩小，截至年底，除港股etf、华安普普普全球石油指数、广发纳斯达克100指数4只基金外，剩下的qdii份额已不到1亿，交银全球天然资源股。

一家证券公司的金融工程分析师表示，由于qdii 2007年第一批产品出海投下阴影，个人投资者普遍缺乏信任感，这也无法加大QDII的发行规模，与年度业绩冠军的身份不符。 另外，对机构投资者来说，港股投资一直有自己的渠道，通过qdii对港股的投资热情不高，未来qdii的快速发展需要看海外市场的走势。

6个代表性的缩小基金

方正富邦创新动力股

◎成立日期:-12-26◎第4季度末份额: 5206.49万册◎第3季度末份额: 9447.23万册◎缩小幅度: 44.89%◎年业绩增长: 4.60%

得益于12月a股市场触底反弹，去年成立1年以上的股票型基金年平均利润为5.62%，第三季度整体赎回相对平稳，仅4个基金季度的净赎回份额比例就超过了30%。 方正富邦基金在成立之初的资金支持很多，所以基金年初的仓储建设很晚。

在去年a股“春季攻势”中，基金明显跟不上大盘上涨速度，一季度净利润下跌0.10%，业绩基准下跌3.95个百分点。 基金份额也从首次募集时的13亿1300万大幅下降到1亿2500万，缩小幅度达到90%。 第三季度，基金遭遇基金经理波动，受a股市场波动影响，净利润一度跌破面值，第四季度基金份额再次被回购。 最后一个季度，基金净利润先下降后上升，整体涨幅3.77%，仅领先1.84个百分点，年末基金份额仅5206万部，下降44.89%，居第四季度成立1年以上股票基金规模首位。

相信社会责任股

◎成立日期:-08-14◎第4季度末份额: 1.38亿部◎发行份额: 11.11亿部◎缩小幅度: 87.57%◎年业绩增长: 3.9%

基金评论:建信社会责任股票基金四季度份额下降87.57%，在一季度左右设立的下一批新基金中，自主管理型权益类基金萎缩首位。

建信社会责任股票基金成立于年8月14日，募集金额为11.11亿，这个发行成绩在去年惨淡的股票基金发行中，可以说是不错的水平。 根据花ifind数据，去年发行的46只股票基金平均首发规模为6.66亿，募集金额超过10亿元的仅有8只，社会责任首发规模排名第五。

但是，每隔一个季度，社会责任股的建设份额大幅减少，4季度末只剩下1亿3800万部，比设立之初减少了近9成。

国投UBS新兴产业混合

◎成立日期:-12-13◎第4季度末份额: 4146万部◎第3季度末份额: 7288万部◎降幅: 43.11%◎年业绩增长: 12.30%

国家投资UBS的新兴产业与去年的业绩相结合，备受瞩目，年净利润增长12.30%，居同类基金涨幅排行榜前十位。 但是，优异的业绩未能阻止基金大规模回购的命运。

基金于年末设立，年一季度开始回购，援助资金大幅退出，基金规模从年末的6亿5000万骤降至1亿4200万。 一季度后，基金业绩逐渐发力，连续两个季度大幅战胜同类基金。 在净利润上升的基础上，基金份额每季获得净清偿，第二季度规模为32%，第三季度规模为23%，第四季度规模进一步减少43%，年底只剩下4146万部。

易达恒生中国公司etf连结( qdii ) ( ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) )。

◎成立日期:-08-21◎第4季度末份额: 2.93亿部◎发行份额: 32.21亿部◎缩小幅度: 90.88%◎年业绩增长: 7.68%

基金估值:年8月底，港股市场见底，9月以来人气高涨，但基础市场人气并未增加港股etf场内份额。 随着净利润持续上升，港股的etf份额不断减少。

8月9日，易方达恒生国企etf成立，首招规模为16.16亿，10多天后，易方达恒生国企与qdii联合一举发行32亿。 但好景不长，10月22日，港股etf登陆沪深交易所，随着基金上市交易，etf份额开出申赎，规模大幅跳水。 10月31日，上市仅9个交易日，恒生国企etf份额降至7.72亿，不到上市首日的一半。 年末，基金规模降至4亿3900万部，跌破5亿大关。

光德信添盛双月理财债券( b类)。

◎成立日期:-09-05◎第4季度末份额: 2526万部◎发行份额: 7.80亿部◎缩小幅度: 96.76%◎12月区间万部收益平均: 1.1081

基金点评:证券监管委员会基金申报表显示，去年上半年，光保德信基金向汇源新增财富，华安基金向首个短期理财债基报告，起初起步较早，但最终在批准的时间占据汇源。

一个月后，在光保德信旗下首次进行短期理财，新增天利季度开放短期理财基金并缓慢启动。 最初的规模为8亿2700万，也不及汇率理财基金、华安基金的十分之一。 4季度，光保德信旗下3只短期理财债券规模普遍缩小，付盛双月理财债券ab份额降幅超过96%，3季度以来发行的付天盈季度理财债券降幅也超过90%。

业内人士表示，光保德信旗下3个短期金融债务基础均在运营期内使用封闭运营，不接受回购托付模式，期限较长或在一定程度上影响了基金份额的增长。

汇款信用债券( c类) )。

◎成立日期:-12-20◎第4季度末份额: 4936万部◎第3季度末份额: 4.42亿部◎降幅: 88.83%◎年业绩增长: 5.40%

基金估值:据记者一年多来设立的基金份额紧缩情况统计，三大债基份额降幅在70%以上，其中紧缩幅度最大的汇市债券( c类)，三季度末份额为4.42亿份，而四季度末为4.42亿份。

北京一家大型基金企业市场部总监表示，在旧债券基金大额回购的背后，投资者有一种为了放心而掉袋子的感觉。 平安资管一家公司的养老金经理也表示，近期不断减少债券基金，为股市投资注资。