“蛇年投资五大困惑”

经过记者董华从深圳出发

龙年已经很远了，蛇年是花钱来的。 在过去的一年里，无论是小散户还是大规模机构投资者，都曾随着市场波动而吃惊。 龙尾行情安慰了投资者，但新的一年来了，也伴随着新的问题。 在蛇年这个新的起点上，基金投资者该如何规划新的一年投资路线，面对其中最重要的混乱和挑战？

困惑一:非系统性风险什么时候爆发？ /

龙尾行情连续上涨，春节前上海指数涨幅超过20%，但综合来看，龙年并不那么令投资者满意。 事实上，许多基金企业投资主管表示，全年股市没有系统性风险，而是和平过渡年。 但是，a股的非系统性风险仍然不容忽视。

记者表示，a股这一行情背景是经济的疲弱复苏和改革红利。 1月份的pmi数据小幅下跌，季度调整后基本稳定，经济的系统力量还在，但证明运动量略有减弱。

博时基金宏观战略部总经理魏凤春表示，“经济周期弱复苏和制度变革的红利全部存在，国内外货币环境和周边经济仍有边际改善的迹象和动力，证明支撑a股的基本面因素在短期内可能不会消失。” 唯一改变的是，上升后的评价水平大幅上升。 在金融服务业尤其如此。 从国际投资者的角度来看，a股市场银行等金融股目前的估值依然合理，但估值上升空之间大幅收窄。 建议组合投资者多次偏离周期领域的投资战略，使之相对于周期领域的内部结构或更均衡。

另外，魏逢春对已发布年度业绩快报的163家上市公司进行了统计，结果证明其eps与此前市场预期偏差的平均水平为-7.54%，营业收入偏差为-2.34%，上市公司年报总体低于预期的可能性依然不小。 因此，如果投资者不遗余力地参与，也必须提高对a股非系统性风险的关注。

2 )两会之后，你要去哪里？ /

“经济已经从去年第四季度开始小幅回升，同时这一势头将持续到去年。 》景顺长城副总经理邓体顺谈到“每日经济信息”。 这意味着年将是温和复苏的一年。

市场目前等待的信号之一是两会的举办。 事实上，新的中央领导小组出现后，市场迎来了蜜月期，许多政策和方向在两会召开后都有了更明确的方向。

“两会召开前，在没有其他新闻影响的情况下，市场将继续年前的行情，虽然有调整，但短期内会出现较好的上涨行情。 ’一位基金经理对《每日经济信息》记者说。

邓体顺对股市长期以来的展望感到乐观。 他认为，新的中央领导人已将恢复改革列入议事日程。 中国经济目前存在许多结构性问题，政府改革后可释放的改革红利仍在巨大空之间。 年很可能继续实施已得到支持的改革措施，如增值税改革、打破垄断、以利率市场化为代表的金融体系改革、养老和医疗保险覆盖范围的扩大等。

融通基金总经理助理兼专家投资部总监陈晓生也对此表示关注，认为在国家未来十年快速发展战术更加明确、路径明显的背景下，市场能否迎来巨大的转折机会。

他指出，年股市仍是过渡性的一年。 展望2009年，经济降速格局仍为主旋律，股市功能定位从融资中心向投资市场转移尚需时日，改革深化未能一蹴而就，2009年股市持续结构分化过渡行情的概率较高。

困惑3 )风险释放费用板块能否崛起？ /

去年增塑剂问题之后，白酒正是a股市场放弃的对象。 去年第四季度，白酒成为大型机构竞相减仓的对象，特别是在基金中，许多基金经理将自己手中的白酒股票全部抛售，并告诉记者短期内不会触及。

但增塑剂这件事只是一件事，真正影响白酒领域的是反腐，白酒领域的数据需要进一步注意，但白酒股何时会迎来新的转机还不清楚。

对此，南方基金投资总监督邱国鹭说:“增塑剂是短期事件，但也存在着反腐败和库存问题等。 产能过剩也不足以证明这个问题，确实存在一点白酒产能过剩，但高端白酒在白酒产量整体中所占的比例有多少？ 我在看高端白酒，但需要继续注意反腐败对白酒业的影响。 ”

关于支出板块，邱国鹭期望最有定价权的是企业品牌的支出、白酒、企业品牌的服装。 从短期来看，白酒有增塑剂问题，也有库存等问题，服装目前也有短期去库存的问题。 但长期以来，这些都是中国最有定价权的企业品牌的费用。

四、政策待命房地产下一步该怎么办？ /

目前，房地产板块是基金经理们最头疼的板块。 华南一家基金企业基金经理表示:“看起来真的不怎么样。 不知道政策的下一步会怎么样。 现在只能等了。”

事实上，房地产在过去一年处于政府的强大压力之下，在政策方面房地产没有松口的迹象，但从去年四季度开始，一些城市的房地产市场一齐上涨。 一位房地产经纪人告诉记者，在这期间，房屋价格上涨了约20%以上。 一些一线城市的房地产市场出现了更加火爆的局面。 在这种背景下，政策干预的期望越来越高。 房地产市场到底会不会转暖，政策方面的动向成为大家一致关注的焦点。

年1月20日，国务院快速发展研究中心市场经济研究所所长任兴洲在中国经济形势解体和预测报告会上表示，如果没有较大变化，全年房地产市场走势平稳，不具备房价大幅上涨的条件。

不过，一位基金业内人士表示，政策方面一直强调房地产市场调控不会放松，但根据目前房地产市场的回暖情况，政策方面实际上有松动的痕迹。

市场上掀起骚动的房地产税能否扩大试点，至今仍是个谜。

关于城市化可能带来的房地产利益，景顺长城基金经理余广认为，目前消化的是城市化带来的利益，但实际上如何做，还需要政府政策的进一步确认。

困惑5 ) qdii能继续独秀吗？ /

去年最赚钱的基金品种不是qdii基金吗？ 在新的一年里，qdii基金到底能不能继续去年的辉煌？

招商基金全球资源股兼标普指数基金经理牛若磊表示，全年对今年的海外市场较为乐观。

年1月，美国市场创下多年新高，目前美国货币宽松状况仍在持续，稳定增长仍是不可改变的话题。 但是在恢复的过程中，上半年可能会有点晚，下半年可能会加速。 另外，中国的经济复苏也已经做好了准备。

这意味着这两个世界主要经济国家的复苏已经确立，世界市场的复苏真正确立。 “年，全球股市将会比较好。 ”。 牛若磊说。

虽然对美国市场的增长率很乐观，但上半年依然令人担忧。 在此期间，提高了美国复苏的预期，随着上半年财政悬崖的临近，市场信心又开始下跌，比如最近，客户信心指数低于预期，所以上半年增速将相对放缓。 经济疲软，近期利润回升迹象明显，但近期回调也是买入的最佳时机。 财政悬崖处理方案越来越确定，也有利于下半年的美国市场。