“富国基金讲堂：宏观策略投资 自上而下“狩猎”大类资产”

一位投资界老手说:“只要洗个澡就一定会自上而下。 关于投资，我们无法判断是自上而下好还是自下而上好。”

投资自上而下意味着投资首先评估宏观经济，然后市场大盘、领域板块、公司逐步下滑；投资自下而上意味着研究公司个人更重要，与之相比，研究判断宏观经济和领域板块

这两种投资方式在华尔街也争论了很久，但至今尚无定论。 例如索罗斯擅长自上而下、周游各国、豪赌宏观经济的彼得·林奇提出了自下而上的投资哲学。

自上而下的成功离不开选举战略的成功。 国内市场上由上而下管理的宏观战略基金并不多见，包括即将发行的富国宏观战略和私募基金梵高一号在内，只有寥寥几只。

作为富国基金首席经济学家，袁宜在2009年和2009年“新财”“最优分析师评选”战略研究行业排名第一，以及国外权威期刊“institutionalin-vestor”年的中国a股最优战略分析师排名第一

从国内宏观研究的骄子到成为执行选举战略的执行者，袁宜对自上而下的投资战略有了一点深刻的认识。

例如，只从宏观研究着手，决定仓库，安排领域，对于具体的股票要听从领域研究者的建议。 他认为，职位选择是战略研究的核心，是影响职位选择的三个因素，即市场收益增速、市场无风险利率和股票风险溢价。 其中，股票风险溢价是评价的中心因素，也是最难的部分。 战略分析人员必须始终跟踪每个变量，并评估当前市场上哪个变量最矛盾。

作为基金经理，我们认为宏观战略基金需要更长的资金。 选择股票型基金经理，多采用组合投资，但对于选择时的基金经理，他必须依赖时间保持平稳。 例如，达到了牛熊循环。 这是因为我们欢迎投资期限比时间长的投资者。

投资经典“安全边际”的作者卡拉曼表示，自上而下基于大势、概念、主题，其本质是事前宏观评估正确，随后越来越多的投资者跟进，期待价格上涨。 可以走在很多人前面。 这是相当有智慧的投资者可以做的。