“基金产品发行重量轻质 名称繁多难掩革新困境”

经记者董华陆慧婧从深圳上海发信

年153只！

年，207只！

年，260只！

新基金以年均接近30%的势头增长。 这个速度对基金的迅速扩大有好处，但在急剧增加的背景下，有以创新为名，缩小规模这一基金的真正目的。

面对各种基金名称，投资者有些困惑。 因为从名字上看，这些基金不仅难以量化具体的投入，也不容易区分产品之间的差异。

在新基金发行战争的背后，创伤最深的是投资者。 这种只为了基金企业的成长而不顾投资者利益的方法到底会持续多久，这一点不容置疑。

在这种情况下，投资者到底应该如何认识这些基金的真实身份？ 你是怎么从这场眼花缭乱的大战中解放出来的？

大蓝基金

配置不足会错过蓝筹行情

经过记者董华从深圳出发

“蓝筹股市场上的大型蓝筹股基金还在大幅亏损，到底是怎么回事？ ”一位投资者愤慨地对《每日经济信息》记者说。

其实，自去年以来，行情确实不好，但能搅动市场神经的只有去年年末的银行房地产行情。 在那波行情的推动下，泰信蓝筹股全年取得了16.56%的优异成绩，远远领先于市场。

去年，沪深股市指数全年上涨3.17%，沪深300指数上涨7.55%。 相比之下，以大型蓝筹为主的沪深300指数远远好于市场平均水平。

按照这个逻辑，在去年的市场上，即使是闭上眼睛选择主投大盘蓝的基金，最终的涨幅也不会太差。 但是，在指数行情暴涨的情况下，依然有很多主要投资大青的基金出现了大幅度的损失。 例如银河蓝筹股，去年全年下跌了5.67%，大盘表现的混合也以-3.95%的收益率远远落后。 另外，工银大盘蓝筹股去年也下跌了近2%。

同样是以投资为主的基金，为什么业绩差别这么大？ 《每日经济信息》记者发现，在实际投资中，为了业绩排名，基金经理有时不得不跟随市场变化，如果评价失误，基金的净利润将会大幅受损。

业绩不好的基金，第一是基金经理在操作中蓝筹配置不足，最终错过了行情。

例如在银河蓝筹股，记者在其配置中发现，该基金经理频繁换股，几乎每季度在重仓股进行一次大轮换。 虽然中小市场价格股票选择频繁，但关于银行和不动产等优良股票却极少问津。

据四季报报道，该基金在此期间整体仓位87.32%，金融保险28.28%，房地产领域为零配置。 报告显示，该基金的基金经理中期开始减持房地产，第三季度转为零配置。

根据该基金第三季度报告，前十名重仓股分别为同策医疗、贵州茅台、泸州老窖、桑德环境、中国平安、海通证券、光大证券、海峡股份、三安光电和山西汾酒等。

事实上，与三季度报纸相比，该基金在四季度明显出现医疗和白酒大幅减持，海峡股份、三安光电、中国平安等股也出现减持。 最新进入前十大重仓股的有登海种业、江淮汽车、招商银行、红太阳、鄂武商a、中国太保、拜因米、湖南海利等。

但三季度重仓的贵州茅台、泸州老窖等白酒股很快退出，但基金净值仍未好转。 作为“蓝筹股”基金，由于对大蓝筹股的配置极少，对房地产的配置为零，该基金大大错过了去年年底的行情。

另一方面，广发大盘增长混合，与三季度末93.54%的仓库相比，四季度末降至59.71%，仓库变化较大。 配置方面，三季度末，该基金房地产和金融保险板块配置合计不到2%，四季度末也只有3%，前十股以医药、费用、白酒和有色等为主，大型蓝筹股占比较小。

中小盘基金中小盘≠中小市值中小盘基金集团蓝筹股

经记者陆慧婧从上海出发

去年年底，许多主分配大盘蓝筹基金，银行股搭乘空的“高速列车”，实现了业绩的“逆袭”。

但是，引出年末估值修复行情的，不仅仅是大盘蓝筹基金，还有一些中小盘中去年年末净利润大幅上涨，中欧中小盘中基金12月净利润超过20%，这一涨幅超过了市场上所有的蓝筹基金。

中小盘基金应该发掘成长股来看成长股，以“共舞”的蓝筹行情这一现象，让许多投资者心中产生了疑问。 对此，相关人士认为，“每日经济信息”、“投资者”认为中小盘股基金主要分配中小市值个股，是基金名称给投资者带来的误解。 事实上，根据基金合约，中小盘中基金的投资范围很广，在同类基金中差距很大，因此投资者在选择时必须进一步分解。

中小规模基金业绩分化明显/

落下帷幕的那年，大盘蓝筹股的上涨趋势很明显。 反映在指数基金市场上，大盘基金表现更好。 数据显示，博时上证超大盘中、华夏上证50及华宝兴业上证180等etf基金收益率均超过15%。 受去年年底银行股大幅增长的影响，跟踪金融房地产的国泰金融etf、国投UBS金融房地产指数等领域基金涨幅更是达到20%，易方达创业板、农银中证500等跟踪中小板、创业板指数的中小盘指数基金全年小幅下跌。

但是，这种业绩一边倒的局面并没有出现在积极投资的中小股票基金中。

据统计，28只中小型盘基金中，长城中小型盘增长、中邮中小型盘等6只基金全年业绩负增长，其中中银中小型盘和工银瑞信中小型盘2只净跌幅超过5%，排在普通股型基金之后10%。

但是，也有几个叫“中小盘”的基金，全年非常引人注目。 数据显示，去年全年，中欧中小盘中基金净增29.34%，为普通股型基金第2位，国富中小盘中净增24.97%，为普通股型基金第5位。 另外，广发小盘等几个中小盘基金均盈利10%以上。

成绩优秀中小盘子基金重仓蓝股/

蓝筹行情蓬勃，成功挖掘成长股，大幅领先基础市场的基金也不少。

去年排名第一的景顺的核心竞争力因出色的股票选拔能力而盈利31.70%。 季报报道，去年四季度，景顺长城没有集中在某一领域。 一季度，景顺长城的核心竞争力注重机械和金融，二季度，要点持仓轮为电子、房地产工作。 其获得超额收益主要归因于重仓股的选择，连续四个季度名列前三的重仓股，全年上涨54.88%，上半年买入的黄金螳螂涨幅也几乎翻了一番。

根据该推算，主题名为“中小盘”基金业绩突出，应侧重于个股投资，但翻阅季报，可以看到上述中小盘基金去年“大放异彩”，大多在重仓金融房地产等蓝筹股超过同类基金。

年以来，金融板块是广发小盘增长基金的重仓板块，对机械仪表、房地产板块的配置比例也在10%以上，三大板块合计超过30%。 年报中表示，基金经理期待着安全边际的煤炭、房地产等早期周期品种、股东比例较高的银行和家电，但对估值依然较高的创业板和中小板持谨慎态度。

年，广发小盘将地产股投资比例上调至20%以上，第三季度随着市场回调，广发小盘进一步增持地产股，截至第四季度，基金地产股配置接近25%。

与广小盘基金长期坚守周期蓝筹股不同，中欧中小盘年初的换手动作大幅转变了基金投资风格。

中欧小型磁盘基金成立于2009年底，当时的基金经理沈洋喜欢投资机械板块，但对于费用和电子类成长股也将根据市场风格进行调整。

年末，基金出现了风格转变的迹象。 在本年度报告中，基金密切观察房地产领域的投资机会，确定了全年房地产领域将迎来2009年以来的反转行情，并预计在空期间将出现巨大上涨。 另外，在领域布局上，房地产板块布局也从第三季度末的3%提高到30%以上。

这种激进的投资风格随着年初基金经理的更迭而持续。 年1月下旬，王海接任基金经理，再次强调基金遵循全年房地产投资主旋律，看好高质量地产股反转行情。 一季度，基金房地产比例为46.62%，年末该比例突破60%。 重仓股中，冠城大通、金地集团、万科a、保利房地产、招商房地产也一直占据前五的席位。

另一个去年表现不错的中小盘基金国富中小盘，投资风格灵活。 上半年基金仍超越零售、环保、中小成长企业等领域，下半年年初逐渐转型为蓝筹股风格，金融成为其第一重要仓储板块，第三季度该板块配置比重达到37%。 在重仓股的选择上，其蓝筹特色也日益突出，四季度前十大重仓股中，兴业银行、浦发银行、民生银行、洋河股均为代表沪深两市最大规模的中证100成股，4股占基金净资产的比重也突破20%

中小盘子是中小市场价格的股票/

中小型基金不投资中小市值的股票，反而集体“拥抱”金融房地产？ 基金这种投资战略让很多投资者感到困惑。

“基金是否满足投资要求，首先要看基金合同。 》一位证券公司基金领域的研究人员表示，目前中小盘股基金对中小盘股定义的范围大不相同。

根据募集证明，基金一般将中小股票定义为将a股市场的股票按照流通市值从小到大的顺序排列相加，将累计流通市值达到总流通市值一定比重的股票归类为中小股票。 资金投资于中小股票上市公司的股票在股票资产中的比例通常在股票资产的80%以上。

据统计，目前市场上设立了28只被命名为中小盘的基金。 累计的流通市值占总流通市值的比例，国富中小盘、诺德中小盘、海富通中小盘等10只基金一般规定为2/3，摩根中小盘、华安中小盘、银华中小盘均为上限70%，光保德信最为严格，累计

证券公司表示，根据累计流通市值的定义，中小规模基金不仅仅可以投资于中小规模市值的股票。 “例如，华安中盘规定，基金每半年对a股市场流通市值进行排名，累计流通市值达到总流通市值70%的股票均为中盘股。 以年6月30日收盘价计算，沪深两市规模最大的中国石油、工商银行等10只股票中，累计流通市值所占比例达到30%。 也就是说，除了这10只股票外，对于a股市场的全部股票，意味着基金不受第三、四季度投资的限制。 ”

分析表明，在这种情况下，投资者在选择适合自身风险偏好的基金时，必须仔细阅读基金合同。 另外，还得看基金经理的操作。 例如，广发小盘成长基金经理陈仕德，此前选择投资优先周期和蓝筹股，这实际上属于大盘风基金。

“除了确定规定医疗生物、金融房地产等领域的基金投资外，大部分蓝筹基金和中小规模基金的投资范围定义非常广泛，主要是为了基金经理的灵活操作。 ’一位基金企业产品部总监说。

短期理财债基华安短期理财债基只赚规模也赚不到钱

经过记者董华从深圳出发

虽然去年市场上诞生的短期理财产品数量超过了30只，但今年短期理财产品发行战依然硝烟弥漫，近两个多月来新诞生的短期理财产品超过了10只。

根据同花顺的数据，今年以来，易方达月利理财债券a的收益已经超过0.9%，同期收益最高的货币基金宝盈货币b的收益率不到0.8%。

《每日经济信息》记者计算短期理财产品和货币基金收益率平均结果显示，今年以来，货币基金收益率平均为0.65%，短期理财产品以0.68%的收益率略有胜出。

但在今年年初的短期理财产品市场上，业绩最突出的不是去年最初设立的华安基金。 比如华安季季鑫短期理财债券a，进入今年后收益率不足0.5%，华安双月鑫短期理财债券a、华安季鑫短期理财债券b、华安双月鑫短期理财债券b的收益率也刚刚超过0.5%。

根据花顺的数据，华安月鑫和华安季鑫自成立以来的收益率为2%~2.5%，同期发行的汇款理财30天债券b自成立以来的收益率超过3%，今年以来的收益率也超过0.7%。 直到去年，华安基金的首发特点还没有因产品业绩而显现出来。

由于华安月鑫和季季鑫首次发挥“力量”，华安的规模突然增加了200亿人，随着规模的增加，其排名也越来越亮眼。 但是，华安的短期理财产品问世以来，一直备受诟病，被市场称为“伪创新”，因为其99%以上的资金存在于银行。

《每日经济信息》记者从华安季鑫的四季报获悉，其资金中，仍有98%以上存在于银行，华安月鑫有99%以上的资金存在于银行。

事实上，银行的短期理财产品被叫停后，基金的短期理财产品正好填补了市场这个空的空白。 华安和汇成第一家“吃螃蟹”基金企业。

但从结果上看，华安基金的短期理财产品确实落后于汇款和其他后来者。

一位业内人士在比较了两种产品的设计后，向记者分析，相对来说，汇款理财30天的投资比例更为灵活。 该产品刚由明星基金经理管理，使用积极的投资战略，将投资组合平均留存期控制在150天内，降低利率风险，最小化基金净浮动风险，在满足流动性的基础上，提高基金收益，比较基准为7天存款利率

另一方面，华安基金以一定比例使用投资组合，持有与投资品种到期日一致的做法，有利于实现绝对收益，进一步降低了流动性风险和基金经理操纵自身获取资本收益而造成投资组合损失的风险。

但从设计来看，华安月鑫能存入银行的比例为50%至100%，该产品的基金经理一直采取最保守的战略。 截至去年5月，已运营9期，银行存款的资金均在90%以上，今年二期资金的69%存入银行，30%被金融资产出售收购。

“随着短期理财产品市场的扩大，投资者在选择范围扩大的情况下，该产品的基金经理也坐不住了，业绩一直落后，就会被投资者抛弃。 ”业内人士在评价华安基金时供认不讳。

记者的手记

新基金的“星星”名字什么时候休息？

经过记者董华

随着年新基金发行逐渐放开，基金企业为了吸引市场的关注，争夺越来越多的投资者，在发行产品的同时，也在基金名称上下了功夫。 但是，面对市面上各种各样的基金，基民们开始走投无路。

被称为大盘的基金，只投资中小市场价格的股票； 去年如雨后春笋般出现的短期金融债务基础，光靠名称很难判断。 例如“趋势战略基金”、“社会责任基金”、“可持续快速发展基金”等，这些可以称为名字的基金，拥有怎样的投资范围呢？ 如何量化此名称中包含的副本？ 这些都困扰着投资者。

“产品创新是基金企业一直致力的事件，但创新也有局限性。 如果这种创新只是建立在争夺规模和排名的基础上，对投资者来说就真的有害无益了。 ”华南一家基金企业研究部相关人士对记者表示。

基金“徒有其名”，基金经理“挂羊头卖狗肉”，可能是基金企业为了吸引市场眼球而采取的权宜之计。 有些基金被称为大盘，实际上通过大盘操作的方法为投资者带来一点好处，但这种违背契约精神的方法不值得提倡。 否则，市场如何建立规则？ 投资者怎样才能清楚地投资呢？

产品创新和制造环境必须划分清楚，真正的创新应该提倡。

事实上，记者了解到，2009年，基金企业产品创新由股票型转为债券型为主的局面，在今年的市场上，基金企业的产品创新已扩展到指数型等工具类产品。

此前基金企业内部人士对记者说，由于市场上已经有股票型产品应该拥有的品种，基金企业也必须用其他方法寻找其他可能性。 另外，股票型产品对基金经理的要求非常高，目前基金企业的人员储备也很有限。 这意味着随着基金企业产品创新力的加强，未来基金企业创新的难度越来越大，生存的难度也越来越大。

目前，金融领域功能相互渗透，基金企业考核也已开放。 未来，基金企业只有提高自身的商业化程度，才能在同业竞争中占有一席之地。

“也就是说，未来市场更加重视生产适合市场、为投资者谋福利的产品，基金企业一家一家，单方面追求规模的时代一去不复返。 ”一家基金企业的内部人士表示:“这种形势对基本人群来说是好事。 因为可供选择的产品在增加，市场成熟度在提高，基本人群的理财质量也在提高。”