“货币基金负偏离超乎想象 基金经理死扛”

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证券时报张哲

缺钱继续发酵，货币基金首当其冲。 天治基金日前宣布，旗下天治天利货币基金偏离度绝对值超过0.5%，达到-0.5243%，是今年首次超过负0.5%的货币基金。 许多业内人士认为，发生这种情况的有多家。

货币基金死一元

负偏离或超想象力

天治基金公告称，天治天利出现负偏差的原因是，近期债市收益率大幅上升，偏度绝对值上升。 由于负偏离度超过0.5%，该基金需要将浮动损失调整为实际损失。

“我觉得出现负面偏差的不仅仅是天治一家。 ”上海一位基金经理表示:“现在大部分货币基金都死扛着一日元。 许多货币基金以债券持有，将损失抛在外面，真正的损失没有体现在货币基金的净利润上。 这样做的好处是，可以不公告负面偏离。 因为如果是流动性管理不善产生的损失，基金企业必须向投资者赔偿。 ”

上海某大型基金管理企业的固定收益部总监也向证券时报记者表示，近期货币基金的流动性管理确实很头疼，“暂时还能做好几次。 死也是最后一次了。” 他认为，虽然他所在的企业还在支撑，但出现负面偏差的货币基金组织可能比想象中有所增加。

一位业内人士表示，货币基金出现负偏差时，通常大企业会想办法处理，在基金企业内部亏损，也决不会发生这种事件。 “这两天，一家企业应对负面偏差的方法是寻找外部资金以稀释赤字，但从最近寻找资金的困难可以看出，用这种方式处理偏差度的可能性很低。 ”

我们知道，如果是流动性造成的损失，基金企业必须向投资者赔偿。 “负偏离0.5%意味着净利润实际上是0.995元，但基金企业在1.005元~0.995元之间，可以继续以1元实现年化收益。 ’上述基金经理说。

流动性管理急需完善

诚然，此次货币市场流动性危机是货币基金负向偏差的导火索。 “货币基金大部分持有短期融资券，很少回购。 机构一定要回购货币基金进行回购。 货币基金为了应对流动性而大幅抛售短路，连锁反应导致货币基金的收益率进一步下降，陷入恶性循环。 ”业内人士就这样解体。

定价偏离度是衡量货币市场基金风险的重要指标，目的是保障货币市场基金的估值与市场波动基本同步。 “如果市场环境维持着基金购买证券时的环境，那么摊位价法和公允价值计算的货币基金价格在理论上是相同的。 在实际操作中，市场价格每天都在根据持有的品种而变动。 那是因为两者之间总是有一定的偏差。 短贷受到短贷的价格影响力，目前货币基金抛售短贷基本实现浮亏，但如果持有期限到期，则不会亏损。 ”

对货币基金来说，“流动性管理”一直是投资运营的核心。 在国内基金业历史上，2006年市场上2/3的货币基金曾因定期存款比例过高而出现负偏离。 据介绍，在美国货币基金组织历史上，有两次货币基金组织的净利润跌破1元。 在这两次危机之后，持有人平均得到了不同程度的赔偿。

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