“违规引起蝴蝶效应四家基金企业“老鼠仓”余波调查”

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经记者徐皓陆慧婧出生于上海

距离年初的固定收益风暴不久，又爆发了“老鼠仓”，炸弹一颗颗爆炸，比一颗更猛烈。 今年，基金经理涉嫌非法交易的基金企业数量创下纪录，相关金额也更加惊人。 在非法“被拖累”的基金企业中，既有以前就很有实力的龙头企业，也有近年来备受瞩目的新人。

基金行业的这种事情不仅毁灭了前途光明的基金经理，伤害了企业经营，也不是一时能消除不良影响，之后的影响还在继续发酵。

探索露营①

缓解个人影响的万家基金依靠固定收入业务

固定收益团队的领导遭遇调查，万家基金达到顶点，近年来，依靠固收业务高歌猛进的势头开始放缓。

“本公司仍然将固定收益作为企业未来快速发展中最重要的业务。 》根据万家基金副总裁詹志令，目前万家基金越来越强调团队的作用。 “一个基金经理离开不会降低我们的整体实力。 我认为万公司的固定收益团队在领域内非常强大和优秀。 我们成功地预料到了今年流动性的紧张，通过提前卖票、降低杠杆等方法，顺利地经受了最困难的几天的考验。 ”

万家基金试图尽量淡化邹昱对企业特别是固定收益业务的影响。 连续三年获得邹昱这一金牛奖的债券基金经理兼企业固定收益部总监，在今年4月被公安部门带走调查后，具体关系详情尚未透露。 外界关于调查的原因有很多传言，大多指的是违反债券代理持有的嫌疑。

但是，基金规模的缩小和业绩的下降表明，由此带来的影响困扰着万家基金。 幸运的是，事件发生近半年来，万家基金的固定收益团队总体稳定。

小组成员变更少/

近年来，万家基金固定收益团队的成立和壮大，与这位年轻但有才华的固定收益部总监关系密切。

生于1982年的邹昱于2008年4月进入万家基金，从事固定收益投资研究，2009年8月开始担任货币基金经理，当时已是业内最年轻的基金经理之一。 此后，邹昱的事业发展迅速，一帆风顺，进入了快速上升通道。

万家基金高层变动，杨峰被任命为总经理，一旦进步，企业投研结构发生剧烈变化，此前长期空紧缺的固定收益部总监职位，年轻基金经理邹昱名列前茅。 那时，万家基金在固定收益上的人员配置非常薄弱，没有几个团队。

新主教练上任后，开始有意识地倾斜资源充实队伍，一年间邹昱招马将固定收益队伍扩大到8人。 熟悉邹昱的人对《每日经济信息》记者说。 那时，邹昱认为企业要步入正轨，他说:“到我们这里来。 现在环境很好。 ”。 邹昱就这样说服了他的同行。

另一个重要的工作是建立内部信用评级体系。 这一般是固定收益团队加入一定规模的基金企业时应该发生的事件。 并且，万家基金债券投资管理业绩总体好转，年和年，万家基金业绩排名均名列同类前三，债券型基金业绩总体排名靠前。

年固定收益市场爆炸性增长，万家货币和债券基金高位业绩迎来规模快速增长。 年二季度，企业理财规模首次突破300亿元，其中固定收益类产品规模占总规模近七成。

结果，万家基金更加坚定了对固定收益的努力和投资。 之后，陆续招募了研究员和交易员，到了今年，邹昱事件发生，形成了近20人规模的团队。 这是所有领域中最强大的阵容。 邹昱本人也在这两三年间，从新晋基金经理成长为固定收益圈的知名人物。

邹昶突然辞职后，原固定收益部副总教练朱虹接任该职位，球队也未出现大变动。 除了今年新引进的基金经理苏谋杀东外，企业还有四名债券基金经理。

短期增长势头减缓/

尽管万家基金在此次事件后发表声明，但“对邹昱的调查与本公司无关，也与本公司其他人员无关”。 但是投资者的情绪仍然受到影响。

邹昱被曝光后两天，其管理的万家添利等级基金高杠杆( B级)在二级市场大幅波动，交易额迅速扩大。 的保有机关胁迫抛售，也有大量资金强势买入。

据基金半年报报道，邹昱管理的另一开放式债务基础万家稳健增益比一季度末规模减少80%，其第一被机构投资者回购，其机构投资者持股比例超过50%，降至个位数水平。

万家基金副总裁詹志令认为，二季度末规模的迅速下跌是多种因素影响的结果。 其主要原因是，由于一时的流动性紧张，固定收益类品种的规模整体下降，但之后资金发生了逆流。 “在流动性紧张期，规模下降到200亿元左右，到了9月中旬恢复到300亿元。”

在新基金发行市场上，万家基金也遭遇挫折。 今年发行了4只固定收益类产品，一季度发行的2只产品都取得了巨大成功，在新增募集基金中排名靠前，共计贡献了139亿1600万元的资产规模。 但是，《邹昱情况》后筹集的万家强化收益募集情况一落千丈，仅募集到2亿5000万元，勉强踩线成立。 市场显然对万家基金的持续管理能力表示怀疑。

团队的整体实力是业绩持续增长的保证，但在固定收益市场上，基金经理的个人能力和影响也很重要，有资源和人脉的基金经理一般都能拿到更好的券。

今年一季度后，原邹昱掌管的两支债券基金的万家稳定增长和万家加息业绩明显下降，出现负收益。 但在今年头三个月，万家稳定增长和万家累计收益率分别达到2.6%和3.88%，仍保持在同类产品中的领先地位。

只是，在6月的债市调整中，两基金都发生了大幅度的回调，之后也持续震荡，未能有效地收回损失。 两支基金的排名也下降到了领域的中游水平。

虽然短期增长势头受到抑制，但万家基金继续强调固定收益业务在企业中的核心地位。 “我认为，近两年来，市场整体固定收益快速增长，但市场仍处于较大的快速增长空之间。 ”万家基金副总裁詹志令说。

探索露营②

被责令改善半年博时新产品，延长了两次招募期

年夏天，对博时基金来说，并不太平，企业总裁黯然离职后，8月基金经理马乐被曝光为“老鼠仓”嫌疑人。 随后，企业被证券监督管理委员会责令改善半年，暂停所有新业务。

虽然新基金被暂停核准，但博时基金至今已保存多种核准产品，博时新基金的发行还未到期。

近日，博时基金公布了其新发行产品博时双月工资定期支付债基，募集期再次延长至10月18日。 这是博时基金首次因产品难以达到成立线而两次延期募集。

此前刚成立的博时双债增强和博时安丰18个月的定期开放债基也遭遇风寒，分别只募集了4亿元和2.5亿元。

目前，博时基金已设立10只新产品，包括封闭式，目前发行1只混合基金。 整改并未误导博时基金持续发行新产品，但发现三季度以来整体募集情况不佳。

《每日经济信息》记者了解到，截至9月底，博时基金企业理财规模为1084亿元，与二季度末基本持平。 扣除新发行基金规模后，博时基金呈现净流出状况，基金领域整体三季度净利润增长2873亿元。

我认为这种情况除了市场因素外，还与博时基金今年企业内部出现的问题有关。 可以认为，6月何宝元社长突然辞职，在企业内部斗争中败北。 7月，博时基金高层变动告一段落，迎接新任总经理之际，因“个人原因”辞职的基金经理马乐因涉嫌“老鼠仓”被有关部门管理调查。

证券监督管理委员会通报的消息曝光了这一大事件的一角。 马乐被认为利用职务上的便利，获得博时精选基金交易情况的未公开消息，操纵3个账户，先于或同期认购或卖出同一股76股，获利1883万元，成交额累计约10.5亿多元。 此案涉及的股数和成交金额均刷新了记录。

另外，证券监督管理委员会的审计发现，博时基金对投资经理的相关管理制度存在缺失和执行不严格的情况。 具体包括投资经理缺乏出境管理制度、通信管理制度不严格执行、员工本人和直系亲属证券账户和证券交易申报情况缺乏实质性核查机制、出差考勤管理不完善等。

另外，企业对旗下基金异常交易行为的监控不完善，建立了异常交易反应分解制度，但在发现异常时，并未采取后续查处、询问等妥善解决措施。

根据有关规定，证券监督管理委员会对博时基金企业采取责令改正6个月等监管措施，在纠正期间暂停受理和审查该企业的新产品和新业务申请。 深圳证券监督局对相关负责人采取行政监督管理措施。

此前博时基金曾表示，企业全面核查各项管理制度，认真全面清理内控制度薄弱环节，制定了对比性的后续改进措施。 关于具体的改善措施，博时基金表示，暂时不方便对外公开。

一位机构相关人士表示，基金投资有严格的风险控制管理，分别比较基金和基金企业，如果基金经理有利益输送和投资违约等行为，机构将触发回购部分产品以规避风险。 如果基金企业有严重的风控问题，也会影响机构的投资决定。

探索露营③

加强风控机制，主要可以固定接受产品

4月，易方达原债券基金经理马喜德因涉及老鼠仓事件爆发，沸沸扬扬长达半个月，此后易方达基金新产品暂停发行两个月，但此次事件并未改变易方达以固定收益类产品为主的发行速度。

7月初易方达纯债一年期定期开放基金发行以来，下半年易方达共发行了4只债券基金，另一方面也有股市不理想的原因。 另一方面，从投资业绩来看，易方达权益投资部门还处于强化整固阶段，收益表现仍不及固定收益类产品。

发行李依固收/

易方达基金企业权益类自主管理基金的发行已经暂停两年，即使马喜德受到冲击，这一格局也没有改变。

从5月开始，易方达新基金的发行将暂停两个月，期间只照常举行定量增长股票基金转为被动型指数基金的持有人大会。 之后，易方达重新开始发行新基金，除9月成立的医药etf外，其余产品类型均为固定收益类产品。

在7月的基金发行市场上，债券基金仍是银行渠道发行的主力。 数据显示，7月份，19只债券基金( a、c份额分别计算)相继成立，占当月基金发行总数的近三分之二。

7月8日，易方达纯债通过一年期定期开放债券型基金公开发售，合计募集规模为12.13亿。 但是，易方达纯债一年期定期开放债券基金募集结果有失出彩。 数据显示，13只纯债基金平均募集5.25亿元，易方达纯债一年期定期开放债基本两类份额平均募集6.07亿元，特点不突出。

8月发行的高级信用债和易方达裕丰回报债券基金合计募集规模分别为10.18亿元、6.18亿元，与当月27只净债务基金平均募集规模基本相同。

路线的影响不同/

银行渠道反馈的消息与新基金的发行数据基本一致，老鼠仓事件对易方达基金有一定的影响，但不能说是冲击。

上海招商银行一位理财经理表示，作为易方达纯债基金托管银行，老鼠仓事件后确实有客人来询问老鼠仓的影响，但对大多数个人客户来说，如果事后问责措施不增加，老鼠仓的影响实质上只是由另一基金经理管理。

北京某基金企业专家投资经理表示，面对银行渠道客户，机构客户反应比较强烈，毕竟，对于老鼠仓引发的道德风险问题，机构投资者通常有回购要求。

据最近的基金中报报道，中国机构客户购买易方达债券回购的基金步伐不同，曾由马喜德管理的易方达净债务和易方达货币两大基金机构回购幅度双双位居前列。

与年底相比，易方达净债务a、c两类份额全年机构投资者持股数量分别减少13.30和11.22亿，易方达货币基金降幅也分别达到81.23%和39.32%。

另外，机构投资者回购易方达双债增强债券基金c728万部、易方达稳健收益债券b15.15亿部，降幅均超过70%。

但上半年，易方达旗下也有一些债券基金在机构中受到不同程度的青睐，其中易方达增强收益率b、易方达稳健债券收益率a、易方达放心收益率b的机构投资者持股比例大幅增加，这三只基金中，去年年末增幅最大。

易方达还表示将网购债券基金，马喜德两基金也未被全额赎回。 上述基金经理解释说:“马喜德的事情至今没有出台监管部门的正式文件，对一些机构投资者来说，或者说，也没有触及谣言损害的硬性规定。” 结果认为，对易方达影响较大的是明年社会保险等机构投资者的新一轮招标。

固定投资依然很突出/

投资业绩在某种程度上也可以解释易方达将重点放在债券基金上的原因。 今年以来，易方达的固定收益部门遭遇波折，但工作成绩依然突出。

马喜德卸任后，自己管理的2种基金、易方达净债、易方达永旭添利定期放开2只债券基金，由易方达固定收益研究部负责人、稳健收益债券基金经理胡剑和嘉实基金加入易方达不久的基金经理的

马喜德曾经负责的货币基金易方达货币、易方达保证金收益货币也采用了目前老基金托管人带新基金托管人的管理模式，易方达强化回报债券的基金托管人王晓晨和此前刚开始接手月利理财债券基金的石大怿共同推出了两个货币类产品。

从投资业绩分析，这四只基金目前实现了平稳过渡。 截至10月11日，易方达净债务a、c两类份额今年以来净增长率分别为3.68%、3.50%，在179个标准债券型基金中排名前30位。 早上的数据显示，自新基金经理接管以来，今年第三季度，易方达纯债a净增0.56%，同比平均获得0.87个百分点。

易方达永旭添利定期开放债券基金今年以来收益率为4.05%，居封闭式长期标准债券基金23只业绩的第6位。

易方达剩下的债券基金也很好，一级债券基金中易方达双重债务增强、易方达增强回报两基金的a类份额净额分别达到6.73%、4.87%，均居同类108只基金的前30位。

权益分化明显/

与固定收益明显不同的是，去年在易方达权益类投研部门进行基金经理调整的同一产品，投资业绩一直没有呈现良好的结构。

去年三季度，易方达密集发布了5份基金经理变更公告，涉及股权、混合、etf三大类权益类产品。 现在一年过去了，这些基金的成绩也不一致。

从2009年开始，易方达顺利成长连续第四年失去同类平均数。 前基金经理侯清濬是去年第三季度回炉的重任研究部资深研究员，当时担任基金助理的陈皓接任了这笔基金。

陈皓上任后，去年的基金经理将重点放在食品、饮料的投资优先上，布局在房地产、软件、医药等投资板块。 但是，受周期性回调的影响，易方达的顺利增长上半年一度受到影响，三季度由于翰宇药业、卫宁软件、南方汇市的一些优异业绩，易方达的顺利增长业绩上升了16.46%，与该基金全年涨幅基本持平 晨星数据显示，易方达顺利增长今年以来净利润增长19.98%，与同类基金品种涨幅相当。

易方达挂牌领域和易方达科瑞股是在更换基金经理后业绩好转的两支基金，其中易方达科翔股基金表现尤为突出。

去年同期，易方达科瑞基金经理付浩卸任基金经理，转为易方达科翔基金经理，由前助理郑希接任基金。

郑希担任基金经理一年了，成绩一点也不错。 近两个季度，基金股票资产占比基本稳定在70%左右，房地产、建筑也是除制造业外基金经理配置最高的两个领域。 同样在第三季度，伊利股份、本医疗、卫宁软件三只基金重仓股份超过40%，大华股份、华夏幸福、绿色电气、天士力等几只股票涨幅也超过10%，得益于持股良好，基金净利润大幅上升。 今年以来，易方达科翔股票总收益率为23.85%，而去年的年基金收益率不足2%。

但是，易方达中小盘股是基金经理换届后业绩稍差的基金。 易达中小盘今年上涨15.97%，略落后于同类平均产品业绩。

投资、风控细分强化/

除了渠道冲击外，易方达也梳理了投资风控。 据易方达基金介绍，目前，与固定收益业务相比，企业初步建立了多角度、多部门联合风控、相互约束的内部控制机制和风险管理框架。

首先，在固定收益总部下分别设立了研究、投资和交易部门，形成了投资、研究、交易相互独立、相互制约的机制。 其次，集中交易室负责首付管理、场内固定收益品种交易功能，会计部负责固定收益投资的交易清算和评估计算，投资风险管理部负责合规指标的管理和独立风险及业绩判断，监察部负责事后独立监察投资合规情况，这些部门负责各自的业务 此后，企业的相关部门和人员没有接受过说明责任。

对于在内部统制制度的整理过程中是否发现了薄弱环节，易方达基金没有表态。

最新基金募集证书显示，易方达投资决策委员会也于近期调整，由原统一的投资委员会细分为权益、固定收益、指数和量化投资决策委员会，企业总经理刘晓艳、企业副总裁肖坚退出投资委员会，各部门高层补充加入。

探索露营④

招商基金风控、投研齐“换血”

经记者陆慧婧从上海出发

招商基金原副社长杨奕因疑似老鼠仓事件发生后时隔一年，这一年中，招商基金也迎来了人事调整。

杨奕老鼠仓事件爆发后不久，招商基金督察长更换。 此外，今年以来，招商基金投研团队也发生了变更，新投资总监吕一凡从南方基金加入，原固定收益部总监张国强晋升为副总职。

据招商基金社长许小松以前向媒体介绍，早在去年4月，企业高层和有关部门就收到了关于杨奕的匿名指控信。 但是，招商基金的“及时措施”只是“对他采取了权限和强制休假两种措施，并向监管部门报告”。 年7月底，杨奕离任副总经理； 那年8月初，杨奕办完离职手续，离开了企业。

事实上，杨奕事件发生后不久，就进行了企业风控系统的人事调整。 去年5月9日，招商基金发布了审计长变更公告。 据此，原法律合规部总监欧志明接任审计长一职，原企业审计长吴武泽回归此前从事的量化投资研究工作，不久就任招商基金总经理助理兼量化投资部负责人。

关于当时风控部门的人员更替，招商基金的内幕确定与杨奕老鼠仓事件无关，只是正常的人事调整。

风控部门整顿后，今年以来，招商基金向投研团队进行“输血”。 年初，招商基金从南方基金引进吕一凡出任副总兼投资监督和投资决策委员会主席。 资料显示，吕一凡此前在南方基金管理有限企业工作，从事研究、产品设计、基金投资等业务，先后担任基金开元、基金隆元(南方隆元)、南方高增长基金经理、全国社会保障投资组合投资经理，目前担任招商先锋证券投资基金经理。

4月中旬，招商基金任命企业总经理助理兼固定收益投资部负责人张国强为副总经理。

随着招商基金的股票完全归属招商银行和招商证券两位招商类股东，招商基金渠道的营销能力也进一步加强，今年以来许多基金的发行频率一天就售罄。

与大型基金企业相比，招商基金今年发行的基金数量并不多，截至10月11日，招商基金今年以来共发行5只基金，除央视财经50指数、沪深300高贝塔2只指数型基金外，其余均为固定收益产品

在固定收益产品中，2只基金今年以来相继上演了单日结汇局面，从规模看，招商安润保本规模42.7亿，招商保证金快件发行规模33.88亿。