“银行试点资管产品 基金子企业业务或迎变局”

经过记者徐皓从上海出发

在大资管时代迎来“大象”。 银行获准试行债权直接融资工具和银行理财计划业务，对依赖通道业务吃饭的资源管理机构来说并不太好。

在基金子公司成长的这一年里，伴随着其规模的爆发而产生的就是这种“技术含量极低”的渠道类业务，积极的资源管理类项目不是吃伤。

道路渐渐变窄/

最近，前11家银行获准进行债权直接融资工具、银行理财计划2项试点工作，并试点实施。 10月18日，开始试点发行资金管理产品，要求各项目开设独立账户、独立资产负债表、损益表。

这对渠道业务占绝对比例的基金专业子公司来说，这不是个好消息。 与信托和证券公司的资金管理一样，作为基金专家的子公司之所以迅速壮大，就是源于这种“技术含量极低”的渠道业务。 银行要避免监管限制，在自身有项目和资金的情况下，需要利用信托、证券企业、基金子企业等通道实现资金的投入，提供通道的资金管理机构从那里收取低廉的桥接费。

据了解，一个渠道产品的桥费为0.1%~0.3%，现在不超过，对一个产品征收数万元的费用。 此外，基金附属企业的审查报告程序很快，通常只需要2-3天。 因此，子企业开业一年间，基金非公开募集业务规模增加了3000亿元，目前已突破万亿元大关。

但是银行现在有真正的资金管理部门，包括民生银行在内的11家主要股份制商业银行都被允许进行资产管理业务的考试资格。 “银行可以开展理财计划，直接投资自身的债权直接融资工具或投资其他银行的债权直接融资工具，降低其他金融机构的通道价值。 ’方正证券拆解师石磊说。

在今后的运营中，债权融资工具相当于资产端的项目，理财计划相当于资金端的融资，比较有效地实现了项目与资金的直接对接、资产端与资金端的匹配。 银行通过债权融资工具与资产管理计划的直接对接，可以比较有效地消除资金与资产不匹配的问题，提高透明度，降低期限不匹配的风险。

“这是因为以渠道为基础业务的信托、证券公司的资金管理、基金的子公司都会受到冲击。 ”。 据业内人士称。

业务课程切换困难/

基金的子公司大多对渠道业务讳莫如深，大部分企业都说渠道业务不是企业的第一业务，但是开发自主管理的产品并不容易。

非银行类小型基金企业从一开始就没有准备好将渠道业务纳入主流业务。 成立3个月，规模达到10亿元左右的某基金副企业家告诉《每日经济信息》记者:“我们的渠道业务很少。” 上海某10亿元规模基金企业的子公司也这样表示。

“我们的股东在投资方面很有经验，我们也在一起学习。 整体来说，市场上不可缺少的是项目，但是如何包装、募集资金呢？ 这些都不容易。 ”一位基金企业家表示，基金子企业在项目竞争中不处于有利地位，在发行市场更显坎坷。 为了争夺业务，一点点的子公司什么都做，什么都承担。 为了在自有项目中提高竞争力，许多子公司高价从信托中挖掘人，并表示:“对挖掘出来的信托企业基层员工，提出了基金企业目前中层的薪酬水平。 ”

通道热在短时间内似乎不会后退。 与母公司不同，许多基金子公司对高管的激励非常灵活。 一点企业全员设计持股方案，子公司从领导到员工出资持股，最大限度地调动员工的积极性。 除了部分持股外，报酬与收益创造直接相关，有些企业管理层甚至没有基本工资，但可以按照高比例分配利润。 这使得许多公司希望在短时间内开展低风险渠道业务。

“我认为这是领域迅速发展所需的经验阶段。 托业也一样。 ”有基金的企业家主张，在领域快速发展的初期，渠道类业务不仅可以迅速做大，还可以获得巨大的现金流量。 “与公开招聘不同，子公司从一开始就承担着创收使命，但现在市场竞争激烈，主要是站稳脚跟。 ”

今年公募基金领域的发行市场两极化，大型基金企业计划很快发行10~20只新基金，但10多只中小基金今年一只产品也没发行。 其中一家企业确定，今年将把业务中心放在子企业。 “我感觉大型基金企业的发行速度是准备将中小企业挤出市场。 现在发行这么激烈，一年不走路线的话，人很快就会忘记你的，以后也别说了。 ”深圳基金企业营销人员表示，做出不发行、不发行新产品的决定，对一些企业来说也是不得已的。 股东对利润考核的要求越来越高，但新基金的发行根本不赚钱，现在连规模都赚不到，“一只亏几百万元”。

面对子公司或政策的紧缩/

但是，未来基金的子公司也将因政策口径而面临紧缩。

“我听说最近在监管方面有些动静。 ”一位深证基金企业家对《每日经济信息》记者表示，证券监督管理委员会正在进行关于子公司业务的调查。

证券监督管理委员会此前确定，子企业的监督管理工作由基金监督管理部负责，不再另行设立部门进行监督管理。 基金管理企业对子公司的监管问题遵循“放松监管、加强监管”的总体监管思路。

基金承担的许多投融资项目被认为可能会产生很大的风险。 一位业内人士表示，一家信托企业要做不符合谣言损害标准的房地产信托产品，捷径就是包装成基金特定资产项目进行操作，一家基金企业要赢得项目，绝大多数人都不会拒绝。

一直以来，基金企业最为诟病的“资金池”模式也被一些基金企业的子公司使用，通过滚动发行产品、期限不匹配等方式统一投资。 这种模式的风险是，如果流入“池塘”的资金下降或投资风险过度暴露，产品很可能陷入兑付危机。 与银行等大型机构相比，注册资本只有几千万元的基金子公司，在这场危机面前可能不堪一击。

“监管还是从源头上收拾的可能性很高。 ”一位基金企业家认为这对子公司未必是坏事，认为整个领域的规范有助于提高基金子公司与其他基金管理机构竞争的筹码。

“目前，监管层对资产证券化仍持鼓励态度，我们目前的首要项目将集中在这方面。 ”基金企业对记者说。