“成长股行情“中场休息” 基金减仓回归防御”

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疲软的经济，让投资者感到有些寒冷……

发电量非常弱，煤炭、钢铁、有色物等大宗商品价格持续下跌，农产品价格维持低位。 从所有这些数据可以看出，经济诉求方非常低迷，在房地产调控、去产能化政策被编码的条件下，经济下行压力开始加大。

市场情绪转为悲观，a股市场出现了快速调整。 特别是进入今年以来表现强势的成长股和主题概念股，几乎都在短短几个交易日内数次回升。

“进攻获得观众，防守获得综合冠军”。 一位投资者将这位nba的金玉良言纳入了最近的股市投资。

在一年多的连续上涨之后，以创业板为首的新兴领域集中了系统性风险，再加上国内经济数据下跌引发通货紧缩担忧，基金开始回归防守。

由于板块走强，“避险信号”扩大，撤出成长股避险资金，“吃药吃奶”。

市场情绪转向悲观

基金减仓回归防御

低于预期的经济数据会使市场避险情绪升级。

“从整体上看，1-2月宏观经济指标、工业附加值、固定资产投资、名义社会消费品零售总额比去年同期大幅低于市场一致预期，但从高层表态和央行操作评估来看，政策暂时不会放松。 ”天治核心基金经理秦海燕认为，未来经济和股市面临下跌风险，市场情绪趋于悲观。

对宏观经济来说，上海前基金经理预计，上半年宏观经济有下修的可能性。

其逻辑是，1-2月经济先行指标、进出口数据、ppi数据均呈现经济下滑趋势，权威机构估计年一季度gdp增长率在7.5%左右，环比下降0.2%。 虽然此次政府对经济增长放缓容忍度的提高表明，今年gdp目标仍为7.5%，但预计上半年出台刺激政策的可能性不大，二季度宏观数据有可能进一步下调。

在诺德基金经理陈国光评价中，流动性也处于季节性宽松的尾声。 “由于季节因素，最近的流动性处于宽松水平。 但是，央行公布的2月份新增融资低于预期。 银行年初放贷动力充足，节后现金回流导致存款增加，但2月份新增融资仍为6445亿元，远低于市场预期。 第一个原因可能是在经济增长放缓和结构性调整的背景下，信用风险逐渐暴露，银行放贷变得更加谨慎。 今后，人民币贬值预期将开始反转，产能削减政策将正面，ipo重启将影响市场对股市流动性的预期。 ”另外，成长股进入了业绩验证期。 三月是年报、季报公布的密集期，涨幅较大的成长股和概念股的业绩能否达到预期，有待考验。 从近三年的数据统计来看，4月1季度报告正式公布时，成长股的年利润预测将急剧调整。

随着ipo考核重新启动并渐近，市场扩张预期将进一步加强，在基金看来，这必将对市场造成一定的冲击。 外盘期货价格暴跌、人民币弱势等利好空因素，都将影响市场对经济增长的信心。

擅长选择上海前一时期的基金经理甚至认为第二季度市场很难有大机会。 他悲观地预计市场将逐步走低，上证指数的大致率将跌破前期的1849点。

据国泰基金投资研究员介绍，今年以来主题性机会较多，热点分散。 有些没有形成完整而有说服力的逻辑，也没有给上市公司的业绩带来实质性的利益。 再加上创业板的系统性风险在增加。 由于此类股票近期大幅调整，预计短期内可能继续调整。

基金减仓回归防御

在仔细的预想之下，最近基金已经开始减少仓库。

根据第三方基金研究中心的估算，股票型基金的仓库已经接近8成左右。

“在经济稳定中减弱、信用风险逐渐暴露的情况下，市场避险情绪高涨，市场风险偏好下降。 ’南方基金预计有必要合理管理仓库，精选股票。

“今后一段时间，在影响市场的一点负面因素释放出来之前，使用激进的投资战略风险很大，目前最重要的任务是巩固前期成果，做好防守。 ”诺德基金经理陈国光表示，到4月底，市场面临的考验很多，最好的战略是管理仓库、调整结构、进行防御。 然后，从下到上挑选业绩稳定增长、业务转换空之间的大股，调整配置，耐心等待机会的到来。

天治增长股票基金经理章旭峰对记者说，二季度市场没有机会，不仅要管理仓库，还需要调整仓库结构，回归防御。

此外，上海前基金经理认为，市场将继续弱势。 “刚刚出炉的经济数据明显低于市场预期。 短期内能够稳定和恢复经济的力量不足。 因为这个趋势依然在下降。 我不认为政府打算开展刺激政策。 或者说，在现政府给自己规定的边界内，刺激手段有限。 随着价格的下跌，有必要更加关注信用风险以及由此引发的投资者风险偏好的变化。 目前的投资与1月大不相同，1月的关键是领域配置，选择领域最重要，对个股的批评可以很低，但现在需要非常关注个股的基本面，否则不容易盈利。 ”

汇丰基金投资研究员持续谨慎态度，确定市场未对市场负面突起做出完全反应，负面消息也在不断发酵。 例如ipo复发，供给压力增大。 流动性环境难以发生趋势性的改善等。 “在长期经济结构变革的大趋势下，我们的目标是发掘真正的领导公司。 此外，我们还将加大对以前流传下来的领域的研究，对其中一家公司的经营思路相对领先、变革道路相对清晰的股票进行深入考察。 ”

经历了大幅上涨的成长股将成为基金减持的优先事项。 宝盈核心特征基金经理王朱远认为，今年的成长股整体上有大幅挤垮泡沫的诉求。 “一年连续上涨后股价超额透支、高估、后续ipo供给大幅增加、以及前期突然并购、取消现金回购解禁的业绩透支等，一旦积累到一定程度，将打破目前增长股行情不断自我强化的格局。 ”

广州创势翔投资董事长、投资总监黄平也表示:“我们是重股轻大盘的投资思路，大盘走势对我们影响不大。 但是，我们去年改变了重仓增长股的投资思路。 今年投资成长股并不容易获得高收益。 股票很难出现超出预期的，整体估值太高，我们觉得很难买到。 虽然目前我们没有看到创业板，但是如果这一轮真的下跌了，我们也会及时入场捡“便宜”，组建乐队。 ”。

投资转移到防御品种

板块增强可能加剧了“避险信号”。 进入防御“姿态”的基金，将眼球重新聚焦在哪个估值具有吸引力且不失去成长性的超下跌板块上。

3、4月是年报和季报的公开季，市场在意的重点有可能偏向有业绩支撑的目标。 东方基金认为，目前看到大盘暴跌和新一轮杀伐行情的开始，建议继续减少仓位，配置食品、医药等防御性品种。

天治增长精选股票基金经理章旭峰对记者表示，目前乳业领域具备增长性，相关股价下跌后，估值已有吸引力，奶业龙头股一季度业绩将在一定程度上超过市场预期。 另外，部分医药白马龙头股下跌后，估值确实较低，也具备防御性。

德传医疗基金理事长姜广策表示，在赚钱效应和较大增长空之间，先行资金追求医疗服务领域，导致医药白马股如天士力、云南白药、恒瑞医药和东阿胶等持续调整，但近期增长股有所调整

从中金企业来看，目前积分介入部分“较大费用”的龙头，风险收益的权衡极具吸引力。 历史上，在估值较低的地方购买这些较大费用的领导人，从长期来看利润较大，因此建议长期投资者在当前价位积极介入这些暂时被市场抛弃的“较大费用”的领导人。

另外，蓝筹股超跌后的估值修复也成为基金关注的方向。

宝盈核心特征基金经理王朱远表示，在之前流传的领域中，一些优秀企业经过几年的调整和积极变革，有可能迎来拐点，国有企业改革在一点点上释放活力，个股期权等金融衍生工具的推出也带来了大盘蓝筹股估值超跌后的修复。 因此，后续市场有可能迎来全面的分化格局，具有明确拐点、明确转型、明确改革预期的个别蓝筹股有可能恢复市场人气，不再追随板块的上涨和下跌，而、 基本面和股价脱离严重的小盘成长股可能迎来大幅度调整，具备核心竞争力的小盘成长股将超出领域和自身预期，股价持续上涨，有可能退出独立行情。

但是，目前市场的游戏情绪依然非常浓厚，据天治核心增长基金经理秦海燕介绍，在房地产、白酒、工程机械等领域，基本面依然很差，但由于前期股价单边下跌，里面的主流资金基本没有了，游资选择了这些板块游戏， 前期涨幅较大的新能源汽车和物联网相关企业进行了大幅调整。

秦海燕认为，虽然宏观层面确实不好，但短期市场资金依然活跃，如果游戏玩不好，出现赤字的概率很高。 但是，经过前期的快速下跌，市场也有可能出现小幅反弹，目前，我们看到的是经过前期调整，估值偏低的成长蓝筹股。