“股基求变：“零费率”破冰 赎回待提速”

编辑按下

从t+1到t+0，货币基金组织率先扛起了领域变革的大旗。 寻求货币基金变化的动向带来了规模的爆炸性增长，也让基金企业尝到了甜头。

但是，作为“十年不变”的权益类基金，依然固守着“t+n”的古来。 缩短回购时间不容易吗？ 《每日经济信息》记者调查发现，股票型基金实现t+2已经具有可操作性，在目前的清偿流程中，基金企业内部和银行都介于高速化空之间。

值得一提的是，随着广发基金公布基金申购赎金的c类收款模式，权益类基金也出现了求变的苗头。 汇率结构的一些变化看起来微不足道，短期效果可能不明显，但权益类基金积极寻求变化的出发点应该是更便利投资者的操作，其良知应该能够赢得更广阔的市场。

另外，投资者期望股票型基金在回购周期加快速度，尽快推出t+2。

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偿还率

发现在推进“零汇率”权益类基金汇率战的升级

经过记者董华从深圳出发

从今天开始，申购人通过赎回广发基金旗下的私募股权基金来实现“零汇率”。 每年只征收0.4%~0.6%的销售服务费。 这被称为广发基金的“c计划”。

《每日经济信息》记者表示，该计划只在广发基金官网直销平台上进行。

余额宝大获成功后，基金企业纷纷拥抱互联网。 但是，无论如何创新，基金企业的目光总是停留在固定收益类产品上。

另一方面，广发基金独辟蹊径，实现从私募股权产品回购的“零汇率”。 在费率方面大胆创新，对市场来说，也可能是变革的开始。

广发“c计划”登场/

从5月12日开始，广发基金旗下的股票、指数、qdii等私募股权基金免收购置费，免收一个月以上的购置费，每年只收取0.4%~0.6%的销售服务费，每日计算，在回购或转股时结算收取。 这个收钱的模式被广发基金称为“c计划”。

“c计划”是指某类私募股权基金投资私募股权基金的，免收申购费，持有基金免收30天以上赎金，只收取销售服务费的c类取现方式。 销售服务费不是从基金资产中列支，而是由注册登记系统与各客户的丙级资产进行比较，按日记帐，记录在客户账户上，在客户赎回或转债时从客户赎回或转债中扣除。

《每日经济信息》记者从广发基金获悉，“c计划”相关基金将逐步上线。 5月初最先上线的是2只股票基金(广发新经济、广发制造业精选)和6只指数基金)广发沪深300、广发中小板300联合、广发美国房地产、广发全球农业、广发纳斯达克100、广发全球医疗保健)

那么，与前端收钱、后端收钱相比，c班收钱的特点是什么呢？

以2个月投资为例，基金申购费为1.5%，投资者在广发基金官网的申购费率通常为4 %~8 %，也就是0.6%~1.2%，通过2个月投资赎回需要0.5%的赎金，合计费用为1.1%。 使用c类取钱，可免除订单、赎金，投资两个月的销售服务费为0.1%，比常规前端取钱节省1%~1.6%，费用节约率达到9成以上。

由此看来，在1.5年的持有期内，c类收款模式更具特点，更适合中短期投资。

“c类收款方法与传统的前端收款方法、后端收款方法并存，目的是为喜欢网络思维、带宽投资的顾客提供实惠的收款模式，无需追加新的基金代码。 ”广发基金的内幕说。

根据基金业协会发布的《基金投资者状况调查拆解报告》(的数据，约25%的个人投资者持有基金期限不足18个月，其中持有期不足1年的比例为18%。 “c计划”的出现，将大幅降低这位投资者的部分费用支出。

但是，广发基金c类收款只在广发基金网上直销平台推广。

另外，持有期不足30天(含30天)的，根据《证券投资基金销售管理办法》)以下简称《办法》)，向投资者收取0.5%以上的赎金。

此外，目前系统不支持同一基金的c类收款份额和前端转换。 广发基金旗下的基金认购产品、基金份额的转移、募集期内的产品、直销柜台等，不适用c类收款。

目的是扩大市场份额/

事实上，国外理财企业对一个产品有三种以上的收钱方式，可以满足不同的销售渠道，最终实现差异化竞争。

据悉，在去年新《办法》实施之前，广发基金有在汇率方面进行创新的想法。

广发基金一直在与监管层进行信息表达，随着基金销售新规则的出台，汇率改革也顺利进行。 今年5月，广发基金“c计划”终于与投资者见面。 这是基金企业通过自己的直销渠道主动让利。

《每日经济信息》记者介绍，在其他销售渠道，如银行，订单、回购费用均由银行收取，另外银行参与管理费的分割，因此直销渠道上的零售额也是基金企业可以自主发挥的唯一平台。

“直销平台回购还有收入，但比重不是很大，首要的是管理费收入。 如果牺牲这部分收入，带来越来越多的新顾客，扩大市场份额，为什么会高兴呢？ ”根据上述广发内幕消息，一方面，吸引喜欢组建乐队和股票的顾客，扩大新的顾客； 另一方面，可以通过为现有顾客提供多样化的选择来提高顾客的粘性。

无论如何，这都是基金企业为了对抗互联网金融而主动出击的措施。

对投资者来说，在基金业绩差异较大或市场大环境不好的情况下，合理的汇率结构成为投资者选择的首要因素之一。 基金汇率改革有助于投资者根据自身的投资诉求更客观地进行资产配置，也有利于领域的健康快速发展。

业内人士分析认为，低汇率是互联网金融快速发展的首要趋势，私募股权基金的销售汇率已经逐步统一为货币基金，有利于私募股权基金在网上更快的宣传。

基金利率战升级/

去年年底，基金企业纷纷在自有直销平台优惠汇率，最低优惠一折，而广发基金此次“零汇率”无疑将再次升级基金企业直销平台的汇率战。

事实上，新的基金销售管理办法实施以来，多年来网上销售基金最低实行4折的领域惯例被打破，基金企业纷纷以汇率进行文案，吸引着越来越多的投资者。

去年11月前后，易方达、嘉实、鹏华、富国等多家基金企业相继对旗下产品进行了汇率优惠，提出了1折优惠。 之后，第三方销售机构的几米基金网直接将上投转型动力的灵活配置和上投新兴动力股票基金的认购、认购汇率降至零。 不久，基金销售行业“价格战”的火药气味弥漫。

《每日经济信息》记者表示，这些打九折的基金企业实际上是时间段内的优惠活动，有一定的限制。 例如，易方达基金当时表示，到9月30日，投资者将采用广发银行借记卡申购基金，申购费率可享受1折优惠。 嘉实基金表示，开通部分基金后端收款模式后，持有期不足1年的股基购置费将优惠1成。 鹏华基金宣布，网上直销系统将于6月28日起开通2只qdii基金网上直销后端收款模式，投资者最多可享受1折优惠汇率。

与这些优惠活动相比，广发基金此次“零汇率”明显规模较大，直接将申购、赎回费用降至零，对许多投资者显然具有吸引力。

例如，广发基金旗下广发沪深300等6只指数基金c类收款模式的销售服务费率仅为0.4%，略高于余额宝和其他货币基金。

民生证券研究报告显示，“c计划”较有效地降低了1~18个月中短线投资者投资资本类基金的价格，弥补了以往对这类投资者的优惠空，期限更长的投资者根据计划持有时间选择前端或后端。

“广发基金的零汇率对一些投资者很有吸引力。 因为购回费用本来就特别低，进出价格下降，所以也有利于大多数投资者进行带宽操作，适合自己的投资方式。 ”上海一家基金企业的内部人士表示，从投资者的角度来看，购买偏重股票型的产品，其自身的风险承受能力更大，因此投资者可能更在意产品是否赚钱，汇率问题不是最重要的考虑因素。

北京一家基金企业人士表示，从打折活动到目前的“零汇率”，基金汇率战的升级可能会困扰第三方销售机构。 但是，降低费率将是大势所趋，未来越来越多的基金企业将加入“零费率”争夺战。

今天，基金领域的结构发生了巨大的变化，基金企业开始转向以顾客诉求为中心的产品开发。 谁能留住客人，谁就是赢家。

事实上，在大型金融巨头的背景下，基金企业市场化潮流不可缺少，其投资能力和客户服务能力面临着巨大的考验。 基金企业要与时俱进，努力提高自身投资能力，并在顾客诉求、顾客体验、便利性、多样性等方面有越来越多的突破。

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偿还周期

股落后t+0时代的持有者希望t+2的“临门一脚”

所有记者宋双发都来自成都

流动性的差异，对理财产品快速发展的制约越来越明显。

目前货币基金的规模逆转了老大哥的股票型基金，t+0无疑是推动规模增长的主要功臣之一。 但是，股票型基金仍然固守着t+7的上限。 《每日经济信息》记者采访了众多基金企业和行业专家，发现股票型基金实现t+2已经具有可操作性，在目前的赎回流程中，基金企业内部和银行都处于提速空之间

偿还周期从t+4到t+7/

最近，记者朋友中出现了因为需要资金而回购基金，但是钱长时间不能到账的不自然现象。

五一长假期间，很多上班族选择了“说去就去的旅行”。 白领刘先生特地请了三天长假准备出远门。 刘先生很重视理财。 因为这笔大笔资金分别购买了不同种类的理财产品。 出发前，在比较了所持的各种理财产品后，刘先生决定回购某家庭型基金企业的某只股票型基金5万元。

刘先生回购的时间是4月24日收回后，但客服告知资金到账需要t+5个工作日。 也就是说五一假期结束后，刘先生才能收钱。 没办法，刘先生决定回购另一只t+0货币基金。 而且，他多次决定回购这笔股票型基金。

“股市就这样下跌了。 这个基金以前赚的收益几乎没有了。 我早就想拿了。 本打算借这次的游戏取出来，但是很遗憾收款时间太晚了。 ’刘先生对《每日经济信息》记者说。

记者了解到，刘先生在4月24日收盘后回购基金，实际上必须按4月25日收盘后的净额计算，除五一三天假期外，资金实际入账时间为5月4日，此次回购时间为t+5工作日。 如果回购时间过长，投资者损失的不仅仅是价值成本，如果刘先生回购金额巨大，一周的利息损失也不小。

目前，股票型基金的t+5赎回时间似乎是普遍现象。 记者调查发现，如果个人投资者小额回购基本在t+4至t+7之间，不幸与机构10%以上的巨额回购发生冲突，则基金入账的时间将更长。

随着公募领域近年来的快速发展，基民数量持续上升，股票型基金作为投资标准装备之一被相当广泛地接受，各基金酒吧和论坛都存在着大量回购股票型基金时间过长的抱怨。 股票型基金的回购有压缩的可能性吗？

t+2具有操作性/

对刘先生这样的普通基层民众来说，回购资金是如何入账的还不十分清楚。

根据理论流程，刘先生于t日开始追索，基金企业结算后，于t+1日向基金登记机构——中登企业支付追索，中登企业当天确认该交易的比较有效性，并反馈给银行。

投资者可以在t+2日查看报销申请的确认情况。 此时，资金已经在银行内部流动，最终在t+7日(包括这一天)将偿还资金转入刘先生的银行账户。 股票型基金募集凭证上提交的赎回时间，持有人从t日开始提交赎回申请，最终到账时间为t+7日，在实际操作中可能会提前一些，但至少必须在t+4日后。

北京一家大型基金企业的市场总监对《每日经济信息》记者表示，就他所知的情况，“目前基金企业瓜分资产至少需要t+3天”。

据该市场总监介绍，投资者在t日开始回购，有时在t+1日基金企业接到回购指令后获得解决指令，在t+2日抛售股票筹集资金，在t+3日资金存入托管银行， 托管银行收到资金后，应该可以当天转入投资者账户，但于t+4日转入总行，于总行t+5日转入分行，分行更于t+5日当天或t+6日转入投资者账户。

很明显，这样的变化速度现在似乎落后了。 接受记者采访的专家表示，如果不发生极端情况，目前股票型基金回购完全有可能实行t+2。

安金信副总经理、基金评价中心主任王群航认为，在股票型基金目前的回购过程中，两个环节的时间可以压缩。 首先，根据合同的规定，基金必须全部保存5%以上的现金以应对偿还。 这是因为，如果每天的净偿还额在5%以下，基金企业应该马上支付。 个人投资者大多偿还金额有限，并不是每次偿还基金经理都会抛售股票以应对波动。 因为这个环节的时间完全可以压缩。 据同花顺ifind统计，今年一季度末，股票型基金银行存款超过基金资产总额10%的达196只，存款准备金充裕。

其次，资金在银行内部的转移时间过长。 王集团航空表示，目前普遍采用电子结算，投资者回购的资金上报总行后，总行无需将资金转回分行，被认为是这个环节最节省时间的。

上海上家型基金企业的内幕认为，在t日接到回购指令后，基金企业确实可以在t+1日结算完毕后向银行提取资金，但“但银行流动时间过长，非基金企业可以控制”。

银行的一环是最重要的一点/

既然两个环节都可以缩短回购时间，股票型基金什么时候能迎来t+2的“边缘”？

除基金企业自身加快速度外，上述大型基金企业市场监管向《每日经济信息》记者表示，两种做法可以促进银行改革。 一个是达成合同约束，另一个是依赖市场化竞争。 “我们也希望四大银行中的一家同意与我们签订合同，约定股票型基金的收款时间为t+2或t+3，但这对银行没有任何好处。 银行为什么要这么做呢？ ”

这位市场总监指出将来只能通过市场化竞争来处理这个问题。

目前，银行的特征地位难以动摇，但竞争已经发生了变化，格局正在发生些许崩溃。 例如，婴儿军团的崛起，对银行和基金企业都带来了巨大的冲击。

上述市场总监承认，现阶段金融市场竞争不充分，在一定程度上忽视了广大基金持有人的优势。 持有人需要的是基金企业逐步改善或获得日益合理的权利

近年来，公募基金的创新方向集中在产品本身上，随着市场营销服务上的时代发展没有引起基金企业的足够重视。

对此，业内一直在讨论基金管理费的征收规则、回购汇率、每年年报后的高后续佣金、亘古不变的万八高佣金率合理性等问题，公募基金以不变的方式受到了前所未有的挑战。

有意思的是，现在基金购买的赎金中，广发基金最先公布了c类收款模式。 但是，股票型基金回购时间过长的根本原因仍然没有出现松动的迹象。