“基金运作新规提升股基底仓 170亿增量资金驰援股市”

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日前，证券监督管理委员会发布了新制定的《公募证券投资基金运营管理办法》(以下简称《运营办法》)及其实施规定，其中将基金发行审核改为注册制，鼓励小基金并购转换，规定基金配置的上下限，允许fof产品发行等可可 但拆船者表示，在目前的市场环境下，相关规定对领域的短期影响有限。

变更为审查制，新产品难以发行

根据《运营办法》的规定，今后对公募基金发行的审查将从核准制改为注册制。 这意味着今后基金企业发行公募产品的自由度将大幅提高。

“公募基金变成了注册制，打开了产品自由发行的大门。 ”英国大学证券首席经济学家李大霄预计:“市场供给的基金将更加丰富和多样化，产品线将更加完整，投资者的选择空间将更大。”

但是，受市场环境的制约，基金企业不再单纯“先发”，业内人士表示，在目前已经高速度发行的基础上，新产品数量“再上一个台阶”的可能性很低。

上海前基金分解者表示，至今流传的销售渠道依然拥堵，发行价高企持续，因此，对大部分有生存压力的基金企业来说，组建首发已经不是唯一快速发展的方向。

“银行保姆拔管理费7成，花吃奶力度出10亿美元，一开资金就亏了一半，真的‘伤不起’”在北京某基金企业市场部的人看来，公开募股需要投资者积极性的提高，这是基金领域自身产品创新的努力。

“特别是随着非公业务的扩大，基金企业的盈利模式越来越多，除了推出公募新产品外，企业还乐于在非公方面发挥力量。 ’这个人坦率地说。

基金高难度合并转型或增加

此外，一些业内人士将目光从“进口”转移到“出口”，关注在基金良莠不齐的市场中如何建立较为有效的退出机制，实现基金市场有序健康的优胜劣汰。

北京安金信有限公司副总经理王群航表示，虽然发行审核门槛下降可能加快发行步伐，但目前市场上“许多‘迷你’基金需要被淘汰，应鼓励基金企业创新和发行新产品，同时引入产品退出机制。”

为此，《运营办法》增设了第五章，为基金的转换、合并和登记变更提供了特别的证明，为基金的“关闭和转换”提供了操作依据。

但是，与征求意见稿相比，最终版的“运营方法”有所放宽。 前者连续20个工作日基金份额持有人不足200人或基金资产净利润不足5000万的，基金托管人应当向证券监督管理委员会证明原因并提出处理方案，后者要求放宽期限至60个工作日。

一季度报告数据显示，1622只基金中118只规模在5000万以下。 根据《运营办法》，这些“微型基金”在60个连续工作日基金净资产低于5000万的情况下，向监管机构提出处理办法，由持有人投票决定是否退出基金。

不过，海通证券表示，考虑到基金退出将对声誉产生不利影响，基金企业可能更愿意通过基金转贷或合并来处理。

为了支援股市的170亿美元，提到了股市的8成

另外，与此前征求意见一致，《运营办法》将股票型基金的最低股权投资比例从原来的60%提高到了80%。 解体人士表示，这意味着股票型基金投向股市的资金量将在一定程度上强制增加，但从相关具体规定来看，输血量有限。

另一方面，根据规定，股票基础仓库的上调将在《运营办法》实施之日起一年后执行。 在此期间，股票基础仓库依然维持在60%的水平上。

另一方面，即使现有的股票基础仓库全部提高，对股市的影响依然很小。 据海通证券统计，一季度股票型基金的股票投资比例低于80%，约占36%。 另外，这些基金的平均持股比例在70%左右，即使全部上涨到80%，也只能为股市带来170亿左右的增量资金，不到股票基金总规模的2%，与a股20万亿日元的流通市值相比更是杯水车薪。

第三，业内人士表示，现有的股票基础也可以将资金类型改为混合基金，无需受到80%仓位的限制。 另一方面，对于类型的修订，除合同确定约定需要召开持证人大会外，基金管理人只需要履行修订合同，经管理人同意后，进行相应的公告和备案程序，无需特意召开持证人大会。 如果消息属实，上调底仓带来的新入市资金将更加有限。

fof已成为正名内部fof或主流

目前，从业内人士的角度来看，“运营方法”对领域的影响很大，有时将FOF(Fundoffund )产品纳入公募基金范畴。 根据规定，80%以上的基金资产投资于其他基金份额的，为fof。 分析师表示，借鉴成熟市场的经验，fof产品的快速发展前景广阔。

根据海通证券的统计，以美国为例，最初的fof出现于1989年，到了去年，美国的fof产品数量达到了1267只，总资产规模达到了1.6万亿美元，占美国基金总资产的10%。

上海证券基金评价研究中心主任分析师代宏坤预测，初期许多管理者未必对fof特别感兴趣，但从完整的产品线角度考虑，大中型企业将进行一定布局，未来fof产品应在资产配置理念和战略上发挥特色

海通证券说:“产品线齐全的基金企业不容易用自己客户的资金购买其他企业的产品，但中小企业进行福克斯的大目的是扩大原有基金的规模。” “这是因为至少在初期，投资基金企业其他自有产品的内部fof将成为主流。”