“大摩华鑫基金：稳增长政策继续加码”

7月23日，国务院召开会议部署了10项缓解公司融资高价格问题的措施。 会议表明，公司特别是中小企业融资难、价格高的结构性问题依然突出，不仅加重了公司的负担，影响了宏观调控效果，还存在金融风险的风险。 然后，会议提出了相应的处理方案，按照定向管制的要求，采取多种措施并举标本兼治，推进结构改革和调整，深化金融体制改革，加强金融服务和监管，为加强实体经济，扩大就业，改善民生提供了金融支持。

国务院十大措施(市场称为“金十条”)的第一条，是一再稳健的货币政策，是保持信用总量合理增长，优化信用投入，这也是定向宽松实施背后的主基调。 其他一些措施也指出了资金价格不合理上涨、流动不良等问题，有助于解决目前面临的信用风险。 “金十条”可以看作是稳定增长的另一个重要措施，给投资者一种有可能出台政策的期待。

继《金十条》之后，银监会发布了《关于完善和创新微型公司贷款服务、提高微型公司金融服务水平的通知》。 同样是为了缓解公司融资难、价格高的问题。

另外，国家开发银行最近证实，将从央行获得3年1万亿元的担保补充贷款( psl )，支持棚户区改造、住房担保工程、三农和微型经济的快速发展。 万亿单位的psl是给市场很大的信心，定向宽松的实施会很好地落实。

楼市政策的微妙变化也在改变投资者的情绪。 房地产投资增长率的大幅下跌是目前我国经济面临的最大风险点，今年以来开发商库存压力加大，大部分城市房价下跌，购房者观望气氛浓厚。 但是放松管制的消息也开始传开，苏州、杭州、温州、福州等地基本确认了解除管制政策，其他20多个城市也出现了调整管制的消息。 而且，一些城市(如上海地区)的首套房贷款也开始打折。

出台了一系列政策，稳定增长达到高潮，确立了今年下半年货币政策宽松的环境。 加上汇丰银行公布的pmi预览值达到52，创下18个月以来的最高值，投资者近期对经济增长率下降的担忧大幅缓解，推动了a股周期板块的拉升行情。 建议将来密切关注稳定增长措施的新动向和经济数据恢复的持续性。

在微观层面，截至26日，75家企业发表了中报。 工作成绩与去年同期相比，企业增长率为44%，高于一季度的21%，明显高于去年同期的-27%。 从板块来看，公开的创业板企业比去年同期增长162%，但比一季度( 233% )有所减少。 小中板和主板分别增长22%和58%，比第一季度有所回升。

在资金方面，增加资金最近出现了进入市场的迹象。 国内经济企业稳定和沪港通即将吸引海外资金流入，近2月，全球配置型基金在中国股票的配置比例明显上升。 ipo重启后，新股出现了明显的赚钱效应，国内场外资金也进入市场，客户保证金在近几周明显回升。

虽然近期周期品种大盘强势反弹，但从中长期经济基本面和市场资金方面来看，并不支持市场大幅走势走强。 关于新兴增长和主题股，预计前期涨幅大、机构持股集中度高、处于高估值状态，进入中期业绩证伪期，后期相对较弱。 但从长期投资的角度出发，我相信代表中国未来经济转型方向的高质量增长公司的投资价值。 而且利润增长稍稳定，所处领域景气好、估值低的大盘蓝类股也存在一定的投资机会。