“抢滩绝对收益 券商资管差异化突围公募”

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经记者陆慧婧从上海出发

去年，正式发行公募基金牌照的东方证券资产管理有限企业(以下简称东证资管)，在公募业务上迅速前进。 继今年首次推出混合基金后，又推出了两家主要浮动汇率、绝对收益的公募产品。

碰巧的是，今年以来，绝对利润战略在基金企业中逐渐火热。 引入完全套期保值战略的嘉实绝对收益、嘉实套期保值基金已经成立，华宝套期保值战略已经通过考核，海富通阿尔法套期保值、南方绝对收益、本绝对收益、泰达绝对收益等都已通过考核

此外，已有90家基金企业与同一平台竞争的私募基金行业已经是红海，行情低迷、银行渠道剥离严重、产品雷同度高低等问题日益突出。 过去多以股东身份出现的证券企业，如今除了自行启动公开募股业务，与基金企业在投资战略、销售渠道上正面碰撞外，还受到参与限制，为了自行开展公开募股业务，或在同一股东下重新分配资源。

主要收入产品/

“东证资管是国内首家证券企业设立的资产管理企业，年8月28日，证券监督管理委员会批准东证资管公开募集证券投资基金管理业务资格。 ”在ipo的股票公开前的书中，东方证券这样介绍了东证资本管理。

与以往控股基金企业的治理结构不同，东证资本管理由东方证券100%控股，企业注册资本3亿元。 在人员配置上，东证资管沿袭了原东方证券资管集团，企业总经理和投资总经理有公募基金背景，在东方证券资管工作多年。 企业总经理陈光明以前担任东方基金投资部经理兼基金经理，现在担任东方证券总裁助理、东证资管总经理。 基金投资部总监张锋原是信诚基金股权投资副总监，公募基金合规总监兼合规与风险管理部总监(审计长)钱慧)以前的职务是东证资管风控主管。

东证选择了全攻全守的混合基金作为企业最初的公开募集商品。 在之后的产品配置中，将逐渐接近浮动汇率加上绝对收益的产品。 今年6月成立的第二大基金东方红产业升级灵活配置混合基金，管理费按产品收益率分为三个阶段； 募集期间的第三大产品东方红睿丰混合基金，管理费反复变动，再封闭运营3年。 封闭期间，股权资产投资比例为0%~100%，产品还引入了定向增发、大宗交易等折价和套期保值策略。 “企业今后每三年推出一次开放赎价的产品。 ”一位东证干部向《每日经济信息》记者明确表示。

“证券公司是基金企业获得绝对利益，有他们自身的特点。 ”许多基金企业的投资研究者期待着公开募集“红海”中东证资金管理的差别化不断发展。

“证券公司的资金管理部门此前的大规模集合产品走了很多提高业绩的路线，在绝对收益战略上积累了很多经验。 相比之下，公募基金以相对收益为先，主要以绝对收益的公募基金专家部门发展迅速，与企业整体以相对收益为中心的评价机制有关。 ”北京一位基金经理表示，尽管近期证券公司和基金企业纷纷抢夺绝对收益产品，但证券公司还是比较有特点的，公募基金的积分仍然是相对收益产品，上市绝对收益产品是

从公开的产品业绩提高方面也可以看出东证在绝对收益方面的实力。 东方证券ipo预公开招股书显示，通过收取波动管理费、提高业绩，拥有全年完善运营年度的两大集锦产品新睿2号、新睿3号总收入分别为2046.47万元和1291.55万元。

此后，东证相继设立了几个浮动汇率大集合产品，但进入今年以来业绩参差不齐，截至8月24日，业绩最高的东方红新睿5日上涨6.68%，最差的东方红内需涨幅不到1%。

“公募牌照红利消失后，新进人员将越来越多地寻求多元化的快速发展之路。 ”上海某基金企业渠道部相关人士表示，财通基金目前持续向市场发出期货私募股权的信号，东证资管从成立之初就强化了自身主要目标绝对盈利的企业品牌战略，从而抢占了这类产品的先机

“海外市场快速发展多年后，公募市场仍以相对收益、固定管理费产品占主流。 ”深圳某基金企业负责投研的总经理助理表示，期待进入证券公司的绝对收益，绝对收益产品能否成为公募领域的主流产品仍需打上问号。

渠道特征不明显/

与新基金受到渠道压力不同，证券公司的资金管理从事公开募集业务，由股东方证券企业各大营业部作为代理销售渠道支撑。

但东证的资本管制在产品首发规模上略显“后劲不足”，首发基金东方红新动力柔性混合基金首发规模达到11.45亿元，6月成立的第二大基金东方红产业升级柔性配置混合基金首发募集规模降至2.86亿元。

“证券公司在渠道营销方面有优缺点。 ”上述上海基金企业渠道部人士表示，迄今为止，证券公司基金在持续营销方面善于把握市场带宽，其特长备受银行等渠道青睐，其短板是自身营业部渠道客户特征与基金投资者不完全一致 “除了etf、评级基金之外，证券公司营业部的顾客大多是股东，比起购买股票基金，他们更想自己投资。 ”

“证券公司渠道的实力也因营业部的据点数量而异。 》上述上海基金企业渠道部人士表示，证券公司的渠道营销能力总体上不如银行，此前证券公司的资金托管销售产品依赖银行渠道。

“从过去的情况来看，东证的渠道能力在证券公司整体中应该名列前五。 》华南一家基金企业渠道部相关人士对《每日经济信息》记者指出。

基金分期仓位包括年内证券公司研究所的研究报告服务和代理基金的回报。 因为该年报的公募基金交易佣金分割仓库数据也部分反映了证券公司在基金销售中的代销能力。 根据花顺数据，年东方证券以1.82亿总佣金排名各大证券公司第9位，但连续两年下跌第6位。

或证券公司类基金的资源分化/

“证券公司的平台和基金公司的平台大不相同。 ”深圳一家基金企业负责投资研究的总经理助理介绍说，除旗下资金管理部门外，证券公司还有投资银行等业务，在一、二级市场联动和市值管理方面，证券公司类资金管理具有自身的突出特点，基金企业相对集中于投资业务。

除了两类基金企业之间的差异外，业内也在关注同一股东下基金企业的竞争。 在组建自己的公开募集小组之前，东方证券持有外汇基金49%的股份，但现在在同一股东之下基金企业不断增加。 外汇基金受到的影响如何？

“同一资源分配前后有差异，但对汇款和财富的影响应该很小。 ”上海基金企业渠道部有关人士介绍，近几年来，汇源发展迅速，引领着领域创新，股东背景发挥的作用不大。

但是，从所有领域解体后，证券公司股东直接从事公开募股业务，对资本参与企业有一些影响。 “站在股东的立场上，一个是100%控股，另一个是资本参与公司，资源趋势明显。 》上述深圳基金企业分拨投研的总经理助理解体。

除此之外，证券公司申请公募基金牌照的理由是:“一个机构或者由同一实际管理人管理的多个机构参加基金管理企业的数量不得超过两家，其中控股基金管理企业的数量不得超过一家。” 最近，为了取得公募基金牌照，浙商证券转让了其已持有的浙商基金25%的股份。

“在未来的大资本管理时代，股东背景发挥的作用越来越有限，各机构竞争的是团队能力和人才激励机制。 ’深圳某基金企业的总经理助理就是这样解体的。