“瞄准资产证券化新战场 基金子企业要点布局两大板块”

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每次经过记者李娜从成都出发

年初中止特别资产证券化项目后，监管层的态度发生了180度的巨大变化。 行业普遍预期，资产证券化新规将于10月正式上市，新规对产品实行备案制，业务主体范围从证券企业扩大到基金的子公司。 事实上，在去年下半年，基金的子公司开始了资产证券化业务的尝试。

另一方面，基金子企业业务突飞猛进，风险随之而来，监管政策也逐渐收紧。 在此背景下，基金的子公司必须暂时停止高风险渠道项目，探索新的业务类型。 业内预计，继渠道业务之后，资产证券化将成为基金子公司要点发力的另一主战场。

到了9月中旬，机构普遍预期的资产证券化新规的制定时期即将到来。 随着资产证券化业务的主体从证券企业扩大到基金子企业，基金子企业的热情也随之高涨，人们看到了为寻找出差、业务、设计方案而奔走的繁忙景象。

《每日经济信息》记者了解到，许多基金子公司将观察力集中在小贷款资产、证券公司两大资产板块的资产证券化业务上。 那么，与渠道业务相比，资产证券化这个新战场能否再次让基金的子公司赚得满满的？

新规则预定于10月发售/

今年年初，证券监督管理委员会决定采取措施推进资产证券化业务的快速发展，取消了证券企业特别资产管理计划的行政许可。 并指出，将继续推进信贷资产证券化产品在交易所上市，快速发展应收账款证券化等公司资产证券化业务。

8月初，证券监督管理委员会发布了证券公司资产证券化新规修订版，引起市场对新规落地的强烈期待。 关于资产证券化新规出台的时期，市场普遍预计为10月。 虽然目前新规则还没有正式发表，但新规则中的一些变化文案已经广为流传。 资产证券实行备案制，基础资产实行负面清单管理，业务主体范围从证券企业扩大到基金子公司，产品可以在交易所、机构间私人市场、otc和新三板市场转让挂牌。

现在，随着10月的临近，许多基金附属企业纷纷尝试。 “这是子公司的制度红利。 我们以前就安排了相关领域的证券公司的人才，一旦有了新的规定，我们就会推进项目。 ’上海一家基金的子公司负责人说。

一位中型基金的子公司相关人士私下向《每日经济信息》记者表示:“这方面确实做好了准备，大家都在寻找资产和设计方案。 目前的资产证券化业务规模应该在20亿元到30亿元之间。 ”。

据悉，多家基金子公司从去年下半年开始招聘相关人才，组成资产证券化业务团队，部分招聘实习生，协助子公司资产证券化项目的基本调研、定价、销售、合同整理、考核等业务。

“现在经常出差协商业务，我们企业最近也在人员、制度、法律等方面做了一些准备。 ”在武汉忙于商谈业务的子企业的负责人向记者明确了这一点。

小贷款、证券公司的两融资产成为第一大看点/

事实上，资产证券化的业务范围很广，可实施的目标资产类型也多种多样。 根据国外的经验，目标资产有可能产生在信用资产、汽车贷款、住房贷款、租赁资产、基础设施等资产中。 目前，国内多为信贷资产和汽车贷款的资产证券化，多在银行间市场发行。

基金子公司自成立以来，大力开展渠道业务，也进行了许多资产证券化的尝试，小贷款资产、融资租赁、保障性住房项目等资产证券化专项资产管理计划时有出现。

针对即将上市的证券公司资产证券化新规，许多基金子公司都在寻找各自的切入点。 《每日经济信息》记者了解到，许多子公司将观察力集中在小贷资产、券商两融资产、融资租赁三大业务范围，尤其是前两家提及频率较高。

“相比之下，贷款资产、券商两大融资、融资租赁三大业务最容易切入，更容易进入领域业务评估，也更容易操作。 ”一家基金的子公司负责人说。

从以往的试点来看，非银行类万家共赢理财企业较早试水了小贷款资产证券化业务，积累了一定的经验。 公开资料显示，万家共赢发行的小贷资产证券化产品有阿里小贷、中金投集团、江苏小贷、广西金通小贷等。

双赢社长伏爱国说:“以小贷资产、证券公司两融资产、融资租赁资产为中心的资产证券化将是企业今年业务快速发展的重要方向，降低房地产业务的比重。”

在此期间，财通资产也推出了“小贷合作方案”。 以上海市金融办理管辖内的小贷企业为首要对象，各小贷企业融资额为5000万~1亿元，期限为2年~ 5年。 为了满足小贷企业小额、灵活融资的诉求，上述“小贷合作方案”支持多家小贷企业集团的合作。

“证券公司的两融资产应该是现在证券公司手中最好的资产。 为什么这么说呢，因为其标的物是二级市场的股票，考虑到现在二级市场的变暖，不仅换钱能力强，证券公司这个风向标也很强。 ”一家基金的子公司负责人被《每日经济信息》记者拆散。

“目前，证券公司的两融资产业务已经做得很大，再融资证券公司的两融资产实际上是证券公司以债权人身份进行再融资的过程。 ”其他基金企业相关人士也提出了同样的看法。

由于基金子公司的相关人才配置始于对证券公司的“挖矿”，未来基金子公司与证券公司在两大融资和小贷款资产证券化方面的竞争也将加剧。 由于各企业在资产证券化方面的储备力量不同，各自的快速发展战略不同。

上述基金的子公司负责人进一步表示，“融资租赁资产证券化这一部分，如果能够监测业务的现金流，偿还能力将得到充分保障。 理想的模式是找到合格的公司，可以长时间合作。 ”

深圳某基金相关运营商认为，目前供应链上下游公司之间存在的债务多以应收账款、商业票据、银行承兑汇票三种形式出现，适合证券化的供应链产品主要是应收账款。

此前，瑞茂通项目是与应收账款比较进行的资产证券化尝试，其投资方式为应收账款的买入式转卖，受让方的基础资产主要是对电力领域巨头的应收账款，华能、华电、华润、大唐、国电五大电力集团的子公司或控股 金元百利资产企业也发行了比较公司应收账款收益权的特别理财计划。 据益信托网报道，上海某基金子公司也发行了与上市公司大港股份( 002077，sz )应收账款比较的特别理财计划。

但是，在很多行业人士看来，基金的子公司并不十分了解领域的应收账款特征，对国内的信用环境也有一定的负面影响，使得这项业务很难操作。

除了以上几个业务板块外，实际上目前最好的基础资产是银行的信用资产。 央行数据显示，去年7月底，中国金融机构各类贷款总额为83万亿元。 即使取出其中的一小部分进行资产证券化，这个蛋糕也很大。 遗憾的是，这些项目在非银行类子公司并不容易获得，但银行类基金子公司依托股东的特点，在银行存款资产证券化、信用卡资产证券化业务方面已经扩大。

管理速率为1%~2%/

在单一资产证券化项目的情况下，基金的子公司收入主要来自管理费。

前面提到的中型基金企业相关人士表示，资产证券化是一个大方向，单一的资产证券化能带来多大的收益空之间取决于具体的方法。 在以前的方法中，只提供一个通道的话，速率很低，意义不大。 如果要寻找资产、制定计划、也要负责销售、对资产进行实质性的管理，当然汇率会高很多。 当然，每个业务收钱不一样，首要的是看资产的质量和操作的难易程度。

发现资产证券化业务中有不少专业技术含量高的业务，特别是在产品交易结构设计、信托制度运用、模式构建、风险控制等方面。

“资产证券化的收入首要看交易对手和基础资产的质量，差异很大，正常的管理汇率也在1%~2%之间。 10亿元这样的大宗项目不容易找到，所以资产证券化业务的收入，还是要靠规模，也就是跑量来获得高回报。 目前，渠道业务的管理费为万分之五到万分之八。 ”上述基金的子公司相关人士告诉《每日经济信息》记者。