“基金经理公募社保一肩挑 投资防火墙埋隐患”

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经过记者宋双

日前，长盛基金旗下的人事变动公告，让《每日经济信息》记者观察了社会保险组合基金经理人选的特殊之处。 包括长盛在内的4家基金企业都有任命同一基金经理，管理公募基金和社会保险工会的现象。

目前，只有11家基金企业具有社会保险工会管理资格，公募基金对社会保险工会的运营也以管理神秘性、风控独立性而著称。

由于社会保险工会没有信服义务，这个公众不知道一些基金企业社会保险工会基金经理的工作情况。

关于这一现象，外界知之甚少，甚至业内人士也不可思议地表示，应该禁止这种方法。 业内传说基金企业有“重社会保障，轻公募”的运用构想，加上基金经理来管理公募和社会保障，那么问题是该如何设置这个防火墙呢？

基金经理的交叉管理非案例/

10月16日，长盛基金旗下的普通人事变动公告，引起《每日经济信息》记者的观察。

前基金经理邓永明的辞职引发了长盛旗下4只基金的基金经理发生了变化。 其中，邓永明管理长盛同德的基金经理王宁不仅是长盛现任总经理助理，也是长盛同智、长盛城市化基金经理，以及“长盛系”社会保险组合基金经理。

这实在令人费解。 长期以来，社会保险工会的投资运营以业绩稳定性、管理神秘性、风控独立性而闻名。 如果基金经理管理公募基金和社会保险的组合，投资上这个最重要的防火墙应该如何设置？

《每日经济信息》记者在调查长盛旗下36只基金的基金经理任职情况时发现，王宁并不是个别现象。 长盛同鑫二号基金经理蔡宾不仅担任总经理助理、固定收益投资总监，还担任社会保险组合基金经理。 公开资料显示，王宁于2005年加入长盛基金企业，曾任长盛权益投资部总监的蔡宾于2006年2月加入长盛。 我采访了长盛基金企业的内幕，两位基金经理在企业中“有地位”，而且比较低调，特别是王宁，很少有采访和公开发表的观点。 关于兼任，社会保障理事会表示默许，没有披露义务。 这是因为我不想多说。

针对该咨询行业的专家，专家表示，自己从来没有关注过这种现象，并确定指出“这从根本上不应该发生”。 因为容易让人联想到好处运输，正是要防止。

目前，拥有社会保障工会管理资格的公募基金企业只有11家，其中“老十家”占7家。 这种资格的含量主要来源于其“稀缺性”，社会安全理事会在近十年间没有进一步开放管理资格。 除长盛外，其他10家基金企业分别为博时、广发、国泰、海富通、华夏、嘉实、南方、鹏华、易方达、招商。 记者对10家基金企业基金经理的人事安排逐一调查后发现，基金经理交叉管理公募基金和社会保障组合的不仅仅是长盛一家，博时、鹏华、嘉实都有这一现象。

具体来说，博时基金现任股票投资部总经理、股票投资部价值集团投资总监邓晓峰兼任博时主题领域的基金经理和社会保险股票基金经理。

目前担任鹏华豪、鹏华双债的基金经理是初冬，也是鹏华总裁助理、固定收益投资总监、固定收益部总经理、投资决策委员会成员和社会保险基金组合投资经理。

嘉实多元及嘉实多利基金经理王茜，现任嘉实固定收益部总监及社会保险组合基金经理。

有趣的是，这只是记者根据公开的公开新闻发现的情况。 由于社会保险工会没有信服义务，这里的基金企业没有在基金经理的公开历史上公开和管理社会保险工会的新闻。 在与《每日经济信息》记者的交流中，基金企业的内幕人士坦言基金经理在交叉管理，但没有公开。 理由是没有公开的义务。 也就是说，除了单独任命的社会保险组合基金经理外，与公募基金的交叉管理可能很普遍。

从基金行业整体来看，同样没有信披义务的基金企业的专家产品，专家基金经理和公募基金经理之所以严格分离，是为了防止利益的输送。

社会理事会任命拍照/

社会保险工会的投资运营方法是直接向社会保险理事会投资，委托投资管理者投资。 由于其资金的特殊性质，受委托管理的11家公募基金和中金企业都没有怠慢。 社会保险工会基金管理者这个角色是如何产生的？

《每日经济信息》记者表示，基金经理的最终任命权不在基金企业手中，而是由社会保障理事会拍摄的。

上述具备家具社会保障管理资格的基金企业内部人士向记者表示，社会保障工会基金经理的遴选是一个非常复杂的过程，社会保障理事会有自己的筛选体系。 首先，从基金企业内部选拔几位优秀的基金经理，以面试和答辩为首，安理会最仔细地询问投资理念等相关内容，结合其管理业绩，协商考察一段时间后做出最终决定。

当然，基金企业并不是不能完全控制交叉管理的结果。 其可控部分在初始候选人之上，如果基金企业向社会保障理事会提供的候选人不是现任公募基金经理，也可以最后不交叉，但社会保障理事会对此没有明确规定。

上述专家表示，“相互管理的情况的发生，与目前公募基金的人才流失太严重有关，基金企业完全派出单独的基金经理队伍可能很难。 但是，具备社会保障资格的都是大企业，如果没有这么多的人才储备，为什么不能说是大企业呢？”

年，《投资者报》对社会保障工会的投资运营进行了部分曝光。 据文案介绍，“公募基金企业的研究平台是共享的。 也就是说，社会保险基金与公募基金共享一个研究平台，但在其他方面自上而下构建了严密的防火墙。 这包括设立了各自独立的投资团队、独立的办公区域、独立的审计员，甚至是独立的交易员。 ”

在这种情况下，社会保险工会和公募基金为什么共享同一基金经理？

这些基金企业的内部人士对记者表示:“投研确实没有分离，但交易系统和风控系统肯定是分离的。 例如，如果一个基金经理控制着3只公募基金和社会保障组合，而他喜欢某只股票准备下单，那么交易室通常会为所控制的3只基金购买该股票。 社会保障的交易系统是分离的，其下单时期与公募基金的认购时期不一致，但认购的股票可能相同。 ”

社会保障工会的业绩神话受到了质疑/

在采访中，《每日经济信息》记者谈到对运输好处的担忧时，一家基金企业马上挺胸保证:“我们的企业绝对不能做违规交易。”

2005年6月，社会保险基金经理投资运营绩效状况第一次考核结果公布后，银河证券写了一篇质疑公募基金与社会保险工会绩效差异的论文——前者吃亏，后者赚钱。 2006年媒体跟进，特别是鹏华管理的社会保险工会和旗下公募基金的业绩差异备受关注。 与此同时，媒体披露，鹏华旗下公募基金和管理的104社保工会持有股份。 相关的6只股票与同一只股票的公募基金的增资相比，都是社会保险工会减持，或者公募基金减持，社会保险工会加息等，不是倒卖，而是相反的操作。 《21世纪经济报道》就此采访了鹏华相关干部，并得到一些解释。 但随后银河证券再次撰文，质疑鹏华方面的解释，呼吁进一步调查事件真相，但最终未能。

2009年9月，《股市动态解体》指出，长盛旗下的公募产品与社会保障工会之间存在持股行为，我认为这恐怕不是偶然。

应该说，这些疑问大多来源于社会保险工会的业绩神话，以及公募基金企业内对社会保险工会的重视。 多年来，无论牛熊如何穿越，社会保障工会始终保持整体正收益，在低处建仓、逃往高处的美谈也时有流传，俨然是a股投资的奇兵。 由于卓越的业绩，社保工会偶尔出现在季末上市公司前十大流通股主席时，这些股票也受到投资者的特别关注，被称为社保重仓股，成为重要的投资概念。

但是，社会保障工会的投资范围不仅限于a股和债券资产，还包括国内和国外。 国内投资范围包括银行存款、债券、信托投资、资产证券化产品、股票、证券投资基金、股权投资和股权投资基金等； 海外投资范围包括批准范围内的银行存款、银行票据、大宗可转让存款等货币市场产品、债券、股票、证券投资基金以及风险管理的掉期、长期等衍生金融工具。

2001年颁布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》一直沿用至今，办法详细规定了各类资产的投资比例。 首先，银行存款与国债投资的比例必须在50%以上，其中银行存款的比例必须在10%以上，在某银行的存款不得超过社会保险基金银行存款总额的50%。 其次，公司债务、金融债务的投资比例不得超过10%；再次，证券投资基金、股票投资的比例不得超过40%。

另外，由单一投资管理者管理的社会保险基金资产投资于一家公司发行的证券或单一证券投资基金，不得超过该公司发行的证券或该基金份额的5%； 按价格计算，不得超过所管理社会保险基金资产总额的10%。 由于社会保险工会允许投资基金，因此该投资管理者管理的社会保险基金资产投资自己管理的基金，必须征得理事会的同意。

投资的目标多种多样，但社会保险组合运用比较广泛的是以前流传下来的股票和债券投资，此外股票投资也是保证收益、分化证券投资风险的主要方法。

业界要求书信“对称”/

虽然运营社会保障工会不会给基金企业带来高额的管理费回报，但是社会保障资格对基金企业来说本身就是金字塔，体现着专业性、安全性和信用性。 目前，公募基金企业数量达到95家，但只有上述11家拥有社会保险工会管理资格。

这些基金企业的内幕也不吝惜企业对于社会保障资格的重要性。 派遣精兵将成为其保护和护卫。即使人才不足，也不惜请现任优秀公募基金经理“跨境”。

公募基金和社会保险工会新闻的“不对称性”是人们担心收益运输的首要原因。

业内人士早就呼吁社会保险工会也应该和公募基金一样形成公开书信制度。 社会保险工会的资金和公募基金既然都是为人民管理资产，就有义务披挂书信。

目前，社会保障理事会下发的函件是每年向社会公布社会保障基金资产、收益、现金流等财务状况一次，每季度向财政部、劳动和社会保障部提交社会保险基金财务会计报告、投资管理报告等。 另外，社会保险基金投资经理要求根据社会保险基金委托资产管理合同和理事会的要求定期、不定期向理事会提供社会保险基金委托资产投资运营报告，但此类报告未公开。 因为，除了社会保险工会偶尔出现在上市公司前十大流通股东之外，其他投资痕迹不太容易追踪。

根据今年6月30日公布的社会保障理事会基金年度报告，社会保障基金会管理的基金资产总额为12415.64亿元，其中社会保障基金会直接投资资产6697.74亿元，占53.95%； 委托投资资产5717.90亿元，占46.05%。 基金资本投资收益685.87亿元，其中收益592.71亿元(已实现收益率5.54% )，交易类资产公允价值变动93.16亿元，投资收益率6.20%。 基金成立以来累计投资收益4187.38亿元，年均投资收益率8.13%，确实不低。