“上证ETF大讲堂城投债ETF：城投债风险管理和流动性增强的新路径”

投债是广泛以各地方政府融资平台为主体发行的，募集资金是主要用于当地公益事业经营和基础设施建设的债券品种，是具有中国特色的债券品种。 形式上主要涵盖在银行间市场上市的短期融资券、中期票据、定向融资工具( ppn )、银行间和交易所市场上市的公司债券。 2008年以来，各类城市债务规模迅速增长，wind最新统计余额已超过3.5万亿元，占所有信用债务余额比例的30%。

各类投资者直接参与城市投资债务是非常困难的

长期以来，一些大的障碍使普通公共投资者困扰着投资城市的投资。 一是债券投资专业性强，投资决策和管理门槛高，特别是城镇债务券差距较大，难以看清风险收益。 二是在以双边交易为主的债市中，普通公共投资者相对于机构投资者处于劣势。 例如，不能以更好的价格在一级市场购买，不能获得一、二级价差收益，也不能参与银行间市场。 三是城市债务券流动性差，买卖往往存在较大的冲击价格，不能按需立即抛售。 四是小资金难以分散化投资，违约和评估风险过于集中，风险收益不一致。

对机构投资者来说，直接投资城市也有点困难。 第一，交易所债券交易普遍不活跃，以城市投债指数为例，超过40%的成分券每日成交额在100万以下；第二，部分客户因持有城市债务的品种较多，日常组合管理和信贷跟踪非常困难； 第三，由于对部分地区城市债务的担忧，机构投资者在投资时需要进行详细调查，投资流程多、繁杂。

城投债etf将为投资城投债开辟另一条道路

作为城投债与etf结合产生的新产品——城投债etf，通过融合两者的属性，成为投资者处理以往投资过程中出现的问题的新希望，特别是通过专业基金经理投资债券，无论从投资管理还是交易便利性来看，都是自身 从投资价值来看，近年来，城市投债明显优于产业债。 因为这个城市投债etf会给投资者带来获取城市投债收益，分享经济和财政改革成果的机会。

从全球来看，被动监管型产品越来越受到机构投资者的青睐，通过提供工具属性的产品和交易监管技术服务，将大类资产配置和投资决策权返还给投资者，是近年来大势所趋。 今年7月17日，上海证券交易所公布了上证可担保城市投融资指数，由沪市剩余期限1年以上、债务项目评级在投资级以上、中国结算符合中国抵押债券要求的城市投融资债券样本组成。 继10月17日，海富通基金发布了市场上首次投资该指数的上证质押可担保城投债etf (现金认购代码( 511223，交易代码) 511220 )。

上海证券可担保城市投债etf赋予城市投债投资新的生命力，其特点第一，有利于风险分散，指数化投资可以通过小额资金即获得一个组合。 例如，据推算，投资城市投债etf相当于投资一揽子城市投债，该etf相当于长期的4.2年，投票率相当于6.9%的城市投债。 二是指数基金持股比例低、交易价格低，该etf的管理费和管理费明显低于主动型债券基金； 第三，etf的买卖不需要缴纳印花税，etf的分红不需要缴纳所得税第四，etf可以像股票一样在交易所买卖，可以在一定规模的一级市场进行赎回，交易便利性非常好第五，这个etf组合是透明的，