“上证ETF大讲堂十月围“城”：债市走强，首选城投债ETF”

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由于城市债券兼具政府债券和公司债券的双重属性，不仅受到众多机构投资者的重视，而且作为宏观经济的重要指标也备受关注。 其最大的优点是发行时一般有地方政府的隐性担保，偿还债务时不仅依赖项目收入，也依赖地方政府的支持。

今年10月2日，国务院印发《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(以下简称《意见》)，加强地方政府性债务管理。 这包括规范地方政府举债融资机制、实施地方政府债务规模和预算管理、控制和化解地方政府性债务风险、妥善化解存量债务、在建项目后续融资等。 《意见》确定了杠杆的主体，划清了公司和政府的边界，固化了财政约束，打破了以往的财政兜底思维。

从长远来看，《意见》的发表将使地方政府发债更加谨慎，但对整体存量城市债务投入的影响是积极正面的，第一是增加地方政府合法融资渠道，降低融资价格，化解存量债务风险。

目前的投资债市仍是不错的选择，但这是下半年经济低迷和定向宽松的基调不变，因此资金面整体缓和、债市增强的大致率。

在债券选择中，利率债高评级的城市投债特征是高权证信息。 投债背后有基础设施的诉求，在房地产和工业低迷的情况下，基础设施的重要性不言而喻。 新型城市化、棚户区改革等政策的实施将带来基础设施投资的稳步增长。 另外，城市债务对产业债务的特点在于抗风险性。 高评级的城市债务往往与优秀的融资平台资质相对应，背后的政府实力和自身运营能力优越，这些都在经济下滑的过程中取得了相对产业债务的特点。 今年以来，超日、华润风电等产业债务连续出现违约事件，但城投至今未发生违约。

当然，城市债务投资也需要进行风险分析，第一是流动性风险、信用风险、政策风险，其信用风险和流动性风险可以通过指数化投资的方式来解决。 今年7月17日，上海证券交易所公布了上海证券交易所，由沪市剩余期限1年以上、债务项目评级在投资级以上、符合中国结算对中国证券交易要求的城市投资样本组成。 10月17日，海富通基金发布了市场上首次投资该指数和替代成分债券的指数基金——上海证券可交易城市投资etf (现金认购代码511223，交易代码511220，该基金为市场首个城市投资债务etf，上市后可进行“t+0”交易，质押回购库。 从该基金标的指数来看，目前加权平均担保率接近80%，其最高杠杆可超过3倍，是投资者，特别是不能参加银行间债市的个人投资者进行城市投资的较好选择。