“长安基金一专户净值大跌 平台模式风控受考验”

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经过记者李娜

日前，长安基金银闰功5日突破止损线，很快引发市场对基金专家通道产品的关注。 详细调查发现，去年获得期货类私募股权冠军后，银闰投资与基金企业合作持续发行多种专家产品。

尽管《每日经济信息》记者采访得知，培养自己的绝对盈利队伍是一项长期计划，但许多基金企业的专家业务部门目前靠渠道业务赚取微薄的收入缓解生存压力。 在专家盛行的投资平台模式下，基金企业追求蛋糕大小，如何跨越风控，再次引起圈内人的探讨。

每天面临23%的暴跌或清盘/

据《每日经济信息》记者介绍，长安基金银闰功5号是基金专家的产品，于今年3月20日成立。 长安基金是发行通道，由投资顾问广州银闰投资负责投资，基金经理是银闰投资董事长刘增铖，客户也主要来自银闰投资。

10月23日，长安基金银闰功5号净利润从0.8元降至0.647元，跌破0.70元止损线，跌幅达23.16%，面临清盘。

相关人士表示，基金经理刘增铖操作风格非常激进，此次银闰系列产品每日净利润大幅下跌的主要原因是，该投资者持有的重仓品种PVC 10月23日波动较大，我们再来看看空 但是，就在这个时候，pvc的行情一下子上涨了，盘中瞬间突破了平仓线。 对此，《每日经济信息》记者向长安基金和银闰投资求证，但在发布消息之前没有得到相关答复。

刘先生管理的“铮功程序”收益率达到613.51%，截至去年12月31日，该产品累计净值达到6.6834元，获得期货私人冠军。 进入年以来，该产品持续上升，年1月8日最高净值更是达到8.6079元，期间最高涨幅超过800%。

今年2月以来，银闰投资推出了锄功系列专家产品。 公开资料显示，除长安基金外，银闰目前正在与其他基金企业合作发行5只产品。 其中，银闰和天弘基金联合发行了天弘银河衔功3号等级产品，与财通基金先后共同发行了衔功1号、永安衔功2号、嘉利稳定盈余衔功6号、嘉利稳定胜衔功7号等4个专家产品。

从相关投资战略来看，与长安银闰5号一样，这些产品的投资范围基本包括股指期货、商品期货、股票证券，剩下的期限包括1年以下的国债和央行票据、银行存款、现金，产品本身差异不明显。

据报道，长安基金于年9月成立，错过了公募基金的快速扩张期，成立后一直侧重于专家业务。 长安基金官网数据显示，截至今年8月底，长安基金及其子公司长安财富资产企业总管理规模超过558亿元，其中子公司专项产品规模412亿元，长安基金专项人才招聘规模132.41亿元，公开招聘规模13.75亿元。

通道价格30万元起/

在单一基金企业的专家模式中，一般主要由主动管理型、纯渠道型、战略合作型三大部分组成。 业界通常将后者两者都视为渠道业务，但基金企业提供的服务不同。

上海上一家基金企业的人指出，纯渠道业务，也就是委托方只是借用基金企业的名字走特别理财的渠道，产品的销售和管理都在外面。 目前，基金企业普遍担心这种业务风险难以控制，纯渠道业务也越来越少，相反，引入投资顾问的平台模式很多。

战略合作模式，也就是基金企业流行的平台模式。 该模式由基金企业设立理财计划，企业聘请投资顾问为产品投资管理提供投资建议，企业根据这些投资建议做出投资决策，企业对产品进行中后台运营管理(系统支持、风险监控、新闻披露、评估清算等)

“目前，净渠道业务的收款汇率通常为3‰至5‰。 如果有现成资金则为3‰，但基金企业在寻找销售资金时，如帮助销售专家产品优先级、劣后级等，渠道业务费用会高一些，但最高不超过1%。 ”。 深圳一家基金企业的专家业务负责人说。

一家家庭型基金企业的专家业务负责人对《每日经济信息》记者表示:“目前，渠道业务通常在30万元起，也就是说基金企业每条渠道业务不得低于30万元。 例如，委托方提供1亿元资金，通道收款费率为3‰。 考虑到对企业人员、系统等的投资，从投入产出比来看，这基本上就是价格。 ”。

“其实通道业务的汇率没有一定的比例，首先依赖双方的协商。 如果双方都能接受就好了，当然通道业务的资金量会对汇率产生很大的影响。 ’上海前专家业务负责人直言不讳。

我们知道纯粹的渠道业务费用包括管理费、托管费、销售服务费、投资顾问费等几个主要的费用类型。

相比之下，基金企业专家中积极管理型产品的收款标准相当高。

上述中型基金企业的专家业务负责人进一步表示，“自主管理型产品以往的收钱没有统一的标准。 以权益类为例，以前常用的方法是专家产品业绩超过6%或8%，由基金企业提取分成。 现在没有统一标准，如果双方都能接受就好了，但也有约定只要有利益就开始分的。 关于分割率，原政策规定不能超过20%，但之后被取消，现在可以拿出50%。 ”。

“专家收钱没有固定模式，双方约定就行了。 有些基金企业有业绩报酬的话，就可以不收取管理费。 大多数使用管理费加上业绩报酬的模型，通常管理费可以打六折。 ’上海上一家基金企业的销售者说。

从基金现有的专家渠道业务范围来看，权益类、固收类、期货和量化套期保值类等都有关系，但各方面的要点不同。

前述深圳基金专家业务负责人坦言:“一些中小基金企业，特别是哪些‘60后’基金企业，专家业务资产规模较大，多为平台模式渠道业务，很少进行积极管理，少数风格激进。”

“现在我们知道的是，基金企业的渠道业务和活跃业务的规模比例应该是4:1。 也就是说，渠道业务为80%，活动业务为20%。 当然，也有不做渠道业务的基金企业。 ”前面提到的上海专家业务负责人说。

迄今为止，中国基金业协会的相关数据显示，截至8月底，基金非公开募集资产规模达到1.8万亿元，通道业务大幅扩张是跳跃式规模扩大的根本原因。

平台是把双刃剑/

长安基金专家产品的火爆再次将专家产品渠道业务的风控和基金企业目前的平台模式推向了前台。

单一专家产品通常由委托人、管理者、主机线和销售投资顾问组成。 一旦风险爆发，尽管合同中有明显的规定，但对参与者有明显的负面效果。

“市场参与者多，机构投资能力不连贯，清盘的现象只会更多。 关于渠道业务，基金企业在合同中明确投资责任问题。 其中最重要的是风控问题。 产品的投资战略、投资范围、清偿线、清盘线附近的投资比例和仓储限制、止损线、仓储补货期限等条款都要在合同中细化，基金企业也要慎重执行。 ”前面提到的骨干基金企业负责人指出。

一家基金企业的专家投资者，由于期货产品的高杠杆效应，反复强调定向收益倍增的方向错误，风险管理失控，也有可能从正转为负，打破亏损切断线，突破清盘线。 基金企业应密切关注期货类产品，风险管理应事先与事后监控相结合，特别是前者应防止过度激进获利。 投资者在选择期货产品时应该三思而后行，不要只追求高收益，也要相应地考虑风险。

关于平台模式，许多接受《每日经济信息》记者采访的专家也表示，由于专家的产品火爆，投资业务问题不断增加，因此平台模式不能说有害不利。

“年12月，a股绝地反击前两个月，许多私募机构的同一产品实施了清盘。 目前，在绝对盈利人才匮乏、渠道销售意愿不积极的情况下，平台模式对双方来说各有需要，私人等委托方无需公开业绩，基金企业也可以收取费用缓解生存压力，特别是专家部门 ”前面提到的中坚基金企业的专家哀叹道。

另外，前面提到的深圳基金专家表示，渠道业务都是量上累计盈利的，长时间也不行，如果出了事企业形象受损，这个负面效应就很明显了。

一位业内人士指出，公募基金现有的专家平台模式是一把双刃剑，需要严格控制两个方向。 一是基金企业有必要把握专家产品的投资风险。 二要严格控制通道业务中产品的操作水平是否违反合同相应的规定，一切按照合同进行。

最近，管理层对证券公司、基金、子公司从事特定客户资源管理工作的摸底行动结束，预计最早将于11月发表正式文件。

此前，证券投资基金业协会发布的《关于规范证券企业、基金管理企业及其子公司从事特定客户理财业务若干事项的通知(征求意见稿)》中，除了对银行委托人的有限要求外，还对渠道业务制定了考核标准和流程，并明确了合作方法、流程